De huidige investeerderenthousiasme heeft geleid tot Amerikaanse aandelenprijzen die ongeveer 45% hoger liggen dan wat ik beschouw als een eerlijke handelsrange. Zelfs met de zekerheid dat kunstmatige intelligentie (AI) het leven zal revolutioneren vergelijkbaar met elektriciteit, lijken aandelen overgewaardeerd. Sinds de publieke lancering van ChatGPT op 30 november 2022 zijn de aandelenprijzen in de Amerikaanse technologie- en communicatieservicessectoren ongeveer verdubbeld, ondanks dat de winstgroei een dergelijke stijging niet rechtvaardigt. De premie op technologische aandelen is deels gerechtvaardigd door hun potentieel om productiviteit en winsten te verhogen, maar recent zijn large-cap tech-aandelen in de S&P 500 Index aanzienlijk overgeprijsd—tot 80% hoger in prijs-tot-winstverhoudingen en meer dan vier keer hoger in prijs-tot-verkoop vergeleken met de rest van de markt. Bovendien is de overwaardering niet geïsoleerd; AI-gerelateerde aandelen en optimistische prijsvorming in verschillende marktsegmenten hebben de Amerikaanse aandelenmarkt naar haar meest overgewaardeerde niveau sinds begin 2001 gebracht, volgens een eigen waarderingsmaatstaf van Vanguard. Hoewel geen markt-timing tools effectief zijn, beweegt de markt gewoonlijk tussen overwaardering en onderwaardering. Onderzoek van Vanguard wijst erop dat disruptieve technologieën aanvankelijk zorgen voor investeerdersoptimisme, gevolgd door teleurstelling, vergelijkbaar met de late jaren 1990, toen de technologiehausse leidde tot een dramatische marktneergang ondanks de daaropvolgende transformatie van de economie door het internet. Hoewel de toekomst van AI veelbelovend is, heeft het nog niet zijn volledige potentieel bereikt.

Voor het AI-boom effect moet de adoptieratio stijgen en bedrijven moeten de technologie effectief gebruiken. Vanguard verwacht dat AI's invloed op productiviteit en economische groei zijn hoogtepunt in de jaren 2030 zal bereiken. Voorlopig zijn de verwachtingen voor winstgroei in de komende jaren te optimistisch. Zelfs als AI de economie hervormt, kunnen de meest significante voordelen zich buiten de technologiesector voordoen. Bedrijven in alle industrieën zouden productiviteitswinsten kunnen ervaren die vergelijkbaar zijn met een scenario waarin miljoenen gepensioneerden in de beroepsbevolking blijven. Bijgevolg zal AI waarschijnlijk bedrijven wereldwijd ten goede komen, niet alleen die in Silicon Valley. Aanvullend commentaar van Fortune benadrukt verschillende economische inzichten en individuele perspectieven, die uitsluitend de meningen van hun auteurs weerspiegelen.