هر سه‌ماهه، شرکت‌های سرمایه‌گذاری که بیش از 100 میلیون دلار مدیریت می‌کنند، فرم 13F را به کمیسیون امنیت و مبادله (SEC) ارائه می‌دهند. من فرم 13F را یک منبع ارزشمند می‌دانم زیرا به وضوح جزئیات سهام خاصی را که سرمایه‌گذاران نهادی خرید و فروش می‌کنند، ارائه می‌دهد و می‌تواند جذاب باشد که تمایلات بین مدیران مالی پیشرو وال استریت را شناسایی کنید. یکی از سرمایه‌گذاران که به خصوص از دنبال کردن او لذت می‌برم جف یَس است، یکی از بنیان‌گذاران گروه بین‌المللی سوکوهانا (SIG). در سه‌ماهه دوم، SIG حدود 5 میلیون سهم از سهام هوش مصنوعی (AI) شرکت سوپر مایکرو کامپیوتر (NASDAQ: SMCI) خریداری کرد و سهم خود در این شرکت (که با نام سوپرمیکرو نیز شناخته می‌شود) را به میزان 148٪ افزایش داد. در زیر، من به نقش سوپرمیکرو در بخش AI پرداخته و عوامل کلیدی که باید در نظر گرفته شوند هنگام بررسی سرمایه‌گذاری در این شرکت را بحث خواهم کرد. 1. تحلیل مالی زیرساخت‌های فناوری اطلاعات سوپرمیکرو اغلب در مباحث درباره غول‌های نیمه‌هادی مانند انویدیا و دستگاه‌های میده ساده شده پیشرفته ظاهر می‌شود. بنابراین، بسیاری از سرمایه‌گذاران سوپرمیکرو را به عنوان یک سهام دیگر نیمه‌هادی در نظر می‌گیرند، اما این برداشت تا حدی گمراه‌کننده است. سوپرمیکرو یک شرکت زیرساخت فناوری اطلاعات است که در ایجاد معماری‌های ذخیره‌سازی برای GPU هایی که توسط انویدیا و AMD توسعه یافته‌اند تخصص دارد.

لذا، در حالی که تقاضا در بازار نیمه‌هادی بر عملکرد سوپرمیکرو تأثیر می‌گذارد، این شرکت به تعریف معمول یک سهام نیمه‌هادی نمی‌پردازد. علیرغم اینکه سوپرمیکرو از رونق AI بهره‌مند شده است، پروفایل مالی آن واقعیتی نسبتاً هشداردهنده را نشان می‌دهد. به خصوص، حاشیه سود ناخالص سوپرمیکرو در حال کاهش است. با وجود رشد مستمر درآمد، واحد اقتصادی شرکت نگرانی‌برانگیز است. مدیریت نشان داده است که این چالش‌ها موقتی خواهند بود، اما واقعیت این است که زیرساخت فناوری اطلاعات یک بخش با حاشیه سود بالا نیست. این ما را به یک نکته بسیار مهم دیگر می‌رساند: رقابت و خطر کالا شدن. 2. پیمایش در یک منظر رقابتی در حالی که سوپرمیکرو با موفقیت روابطی با تولیدکنندگان پیشگام GPU برقرار کرده است، این مشارکت‌ها انحصاری نیستند. این شرکت با رقابت از سوی شرکت‌هایی که راه‌حل‌های معماری IT ارائه می‌دهند، مانند دل تکنولوژی، هیولت پاکارد اینترپرایز، لنوو و سیسکو، که بزرگ‌تر و متنوع‌تر هستند، روبرو است و رقابت قابل توجهی را ایجاد می‌کند. به‌طور کلی، هنگامی که چندین شرکت راه‌حل‌های مشابهی در بازار ارائه می‌دهند، غالباً مجبور به رقابت اساساً بر روی قیمت می‌شوند. بنابراین، حتی اگر مدیریت سوپرمیکرو انتظار رشد سود عملیاتی داشته باشد، من به میزان پایداری سودآوری شرکت با افزایش رقابت تردید دارم.