Каждый квартал инвестиционные компании, управляющие более чем 100 миллионами долларов, подают форму 13F в Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC). Я считаю, что форма 13F является ценным ресурсом, поскольку она подробно описывает конкретные акции, которые институциональные инвесторы покупают и продают, и может быть интересно выявить тенденции среди ведущих менеджеров в Уолл-Стрит. Один из инвесторов, за которым я особенно слежу, это Джефф Ясс, соучредитель Susquehanna International Group (SIG). Во втором квартале SIG приобрела примерно 5 миллионов акций фонда искусственного интеллекта Super Micro Computer (NASDAQ: SMCI), увеличив свою долю в компании (также известной как Supermicro) на 148%. Ниже я рассмотрю роль Supermicro в секторе AI и обсужу ключевые факторы, которые следует учитывать при рассмотрении инвестиций в компанию. 1. Анализ финансов IT-инфраструктуры Supermicro часто упоминается в обсуждениях полупроводниковых гигантов, таких как Nvidia и Advanced Micro Devices. Следовательно, многие инвесторы рассматривают Supermicro лишь как очередной акционерный капитал в области полупроводников, но это восприятие несколько вводит в заблуждение. Supermicro — это компания IT-инфраструктуры, которая специализируется на создании архитектуры хранения для графических процессоров, разработанных Nvidia и AMD.

Таким образом, хотя спрос на полупроводниковом рынке влияет на производительность Supermicro, компания не вписывается в традиционное определение полупроводникового акционерного капитала. Хотя Supermicro, безусловно, выиграла от бума AI, ее финансовый профиль раскрывает более отрезвляющую реальность. В частности, валовая прибыль Supermicro имеет тенденцию к снижению. Несмотря на постоянный рост доходов, экономические параметры компании вызывают обеспокоенность. Руководство указало, что эти проблемы будут временными, но факт остается фактом: IT-инфраструктура не является сектором с высокой маржой. Это приводит нас к еще одному важному соображению: конкуренции и опасности превращения в товар. 2. Навигация в конкурентной среде Хотя Supermicro успешно строит отношения с ведущими производителями графических процессоров, эти партнерства не являются эксклюзивными. Компания сталкивается с конкуренцией со стороны множества фирм, предоставляющих решения IT-архитектуры, таких как Dell Technologies, Hewlett Packard Enterprise, Lenovo и Cisco, которые являются более крупными и более разнообразными, создавая значительную конкуренцию. В общем, когда несколько компаний предлагают аналогичные решения на одном и том же рынке, они вынуждены конкурировать в основном по ценам. Поэтому, хотя руководство Supermicro предсказывает рост операционной прибыли, я сомневаюсь, в какой степени компания сможет поддерживать прибыльность в условиях усиления конкуренции.