2026. gada sākumā Mākslīgā intelekta infrastruktūras nozare sastapās ar skarbu realitātes pārbaudījumu. CoreWeave (NASQAQ: CRWV), specializētā mākoņpakalpojumu sniedzēja ikona AI uzplaukuma laikā, pirmās tirdzniecības dienas laikā zaudēja 3, 1%, noslīdot līdz 71, 61 dolāram. Šis kritums sekoja regulatoru atklājumiem, kuros tika norādīts, ka augstākie vadītāji un galvenie institucionālie investori pārdeva vairāk nekā 2, 5 miljardus dolāru vērtas biržas puede 2025. gada ceturtajā ceturksnī, radot bažas par tuvāko mēnešu vērtējumiem par augsti izaugsmes orientētajām AI uzņēmumiem. Tirgus reakcija uzsver pieaugošo jutību pret iekšējiem sentimentiem. Lai gan CoreWeave akcijas joprojām ir ievērojami virs 2025. gada marta IPO cenas 40 dolāri, tās ir gandrīz puse no oktobra virsotnes. Investori tagad salīdzina milzīgo 55 miljardu dolāru ieņēmumu atlikumu ar operacionālajiem sarežģījumiem, tostarp būvniecības kavēšanos kritiskajos datu centros un smagu parādu nastu, kurā parādu līdzsvars pārsniedz 360% pret pašu kapitālu. Janvāra 1. dienas kritums par 3, 1% iezīmēja turbulentus ceturkšņus, kurus raksturoja agresīva iekšējo darījumu pārdošana. SEC iesniegtie dokumenti rāda, ka vadība visvairāk pārdeva: līdzīpašnieks Aleksandrs B. Venturo pagājušā decembra beigās pārdeva aptuveni 22, 3 miljonus dolāru vērtu akciju; arī CEO Maikls Intrators un galvenais attīstības direktors Brainins Makbijs pārdeva daļas vairāk millionu dolāru vērtībā. Nozīmīgs ir arī Magnetar Financial—galvenais investors—pārdeva aptuveni 77% no saviem akciju pakotnēm, kas ir aptuveni 160 miljoni dolāru, tieši brīdī, kad CoreWeave akciju cena sāka krist. Šī iekšējo darījumu pārdošana sakrita ar operacionāliem izaicinājumiem. 2025. gada beigās CoreWeave paziņoja par 60 dienu kavēšanos savu galveno Denton, Teksasas, 260-megavattra lielā spēkstacijas projektā, kas izstrādāts, lai apkalpotu augstas blīvuma klasterus klientiem kā OpenAI. Tas ietekmēja ieņēmumu atzīšanas grafikus un noveda pie pārskatītām 2025. gada ieņēmumu prognozēm uz 5, 05–5, 15 miljardiem dolāru, mazina uzticību izaugsmes investoros. CoreWeave stāsts ir mainījies no “bezgalīga mēroga” uz “operacionālas izpildes” fokusu. Gada laikā 2024. un sākoties 2025. gadam, uzņēmums tika slavēts par lielu Nvidia (NASDAQ: NVDA) H100 un Blackwell GPU iegādi, taču tagad tas saskaras ar augstām būvniecības izmaksām.

Analītiķi brīdina par “strukturālu spriedzi” no miljardiem, kas aizņemti, финансējot neoperacionālas infrastruktūras objektus, radot risku starp kapitāla izdevumiem un naudas plūsmu. Šī nenoteiktība izgaismo plaisu mākslīgā intelekta sektorā. Nvidia paliek galvenais “uzvarētājs”, ar neapmierināmu pieprasījumu pēc tās silicīja un noturīgu akciju, kas balstās uz vairāk nekā 70% bruto peļņas un stabilu bilanci. Investori arvien vairāk uzskata Nvidia par “drošu patvērumu”, savukārt specializētās mākoņpakalpojumu sniedzēji kā CoreWeave tiek pārbaudīti, jo tie izmanto GPU, lai nodrošinātu milzīgu parādu, nesniedzot peļņu vai pilnīgu izmantošanu. Tikmēr hyperscaleri, kā Microsoft (NASDAQ: MSFT) un Alphabet (NASDAQ: GOOGL) ar stabilu bilanci, kļūst par investoru uzmanības centru, pārvirzoties no augsta parāda vidējā līmeņa uzņēmumiem uz stabiliem, ar naudas plūsmu apmaksātiem AI līderiem. CoreWeave akciju kritums vēsta par plašāku tirgus pārmaiņu uz “operacionālo posmu” AI cikla attīstībā. Gada 2023–24 uzspridzinātais uzsvars uz partnerībām un skaitļošanas rezervācijām tomēr tiek pakāpeniski nomainīts ar “kapitāla – kruķa” un “cirkulāro kapitāla” problēmām, kad tehnoloģiju uzņēmumi iegulda startupos, kuri septiņus gadus vēlāk atceltu vai pārliek mākoņu resursus, kas rada regulējuma un finanšu uzraudzības jautājumus. Salīdzinot ar 1990. gadu beigās notikušo telekomunikāciju infrastruktūras attīstību, CoreWeave iestiprina “līnijas” nākotnes internetam. Lai arī infrastruktūras ilgtermiņa vērtība lielākoties ir atzīta, pirmajiem uzņēmumiem bieži ir finansiālas grūtības. CoreWeave smagā iekšējā pārdošana atspoguļo atzinību, ka uzņēmuma vērtējums ir pārspējis fiziskās un operacionālās realitātes, piemēram, būvniecības un dzesēšanas prasības Teksasā. Skatoties uz nākotni, CoreWeaveem būs jāpārvar loģistikas šķēršļi, jo īpaši veiksmīgi jānoslēdz Dento objekta komisija sākot ar 2026. gada sākumu, kas ir galvenais atlabšanas stimuli. Tomēr augstās procentu likmes un ievērojams 363% parāda un pašu kapitāla attiecības joprojām ir neskaidrības avots. Ilgtermiņā uzņēmums varētu saskarties ar pārņemšanu vai parāda pārstrukturēšanu. Hyperscaleri kā Meta (NASDAQ: META) varētu vēlamies iegādāties CoreWeave datu centrus un atlikumu. Alternatīvi, uzņēmums varētu pārorientēties uz vieglāku modeli, sadarbojoties ar REITiem, lai atbrīvotos no datu centra būvniecības sloga un vairāk koncentrētos uz AI programmatūru un vadību. Galu galā CoreWeave akciju korekcija uzsver, ka pat pārveidojoša tehnoloģija ir jāievieto finanšu un fiziskajos ierobežojumos. Pāreja no privāta “vinjūkla” uz publisku uzņēmumu ir mainījusi naratīvu no “bezgalīga potenciāla” uz “ ceturkšņa rezultātiem”. Investoriem vajadzētu ņemt vērā, ka “vieglās naudas” ēra AI infrastruktūrā iespējams ir beigusies, dodot priekšroku uzņēmumiem ar skaidru ceļu uz pašpietiekamu izaugsmi. 2026. gada pirmā ceturkšņa peļņa, īpaši atjauninājumi par Dento un ieņēmumu prognozēm, būs ļoti svarīgi. Mākslīgā intelekta revolūcija turpinās, taču vērtīgās būvniecības bez operacionāliem rezultātiem laiks ir beidzies. Investoriem jābūt piesardzīgiem ar specializētajiem pakalpojumu sniedzējiem un jāseko iekšējās tirdzniecības aktivitātēm, kas sniedz signālu par iekšējo pārliecību un riskiem, kas saistīti ar pieaugošiem izpildes izaicinājumiem. Šis pārskats ir informējošs, tas nesniedz finanšu padomus.