Podle nových analýz investiční banky již americký akciový trh pravděpodobně započítal velkou část potenciální dlouhodobé hodnoty, kterou vytvoří AI. Analytici Dominic Wilson a Vickie Chang upozorňují, že některé „jednoduché aritmetické výpočty“ naznačují, že ohodnocení trhu na základě zisků spojených s AI je „dobře předstihující makroekonomický dopad“, přičemž prudký nárůst hodnoty akcií společností souvisejících s AI se blíží horním hranicím možných přínosů pro celkovou ekonomiku. Ačkoliv tým strategie portfolia Goldman Sachs přiznává, že ohodnocení firem je vysoké, ale ještě ne „bublinu“, použití makroekonomické perspektivy pomáhá definovat hranice toho, co je „kolektivně možné“. Co je pár bilionů dolarů, opravdu? Zpráva odhaduje současnou diskontovanou hodnotu (PDV) kapitálových výnosů generovaných generativní AI pro americkou ekonomiku na základní hodnotu 8 bilionů dolarů. Přestože toto číslo zahrnuje nejistoty, rozumný rozptyl těchto budoucích výnosů se pohybuje od 5 do 19 bilionů dolarů. Zajímavé je, že tyto očekávané přínosy jsou dostatečné k ospravedlnění současných a plánovaných investic do kapitálových výdajů na AI, což je téma, které v poslední době stále více znepokojuje finanční média. Nicméně, nadšení na trhu se výrazně předběhlo tyto základní makroekonomické projekce. Od spuštění ChatGPT v listopadu 2022 Goldman odhaduje, že hodnota společností přímo zapojených nebo s AI souvisejícího sektoru vzrostla o více než 19 bilionů dolarů. Tento nárůst zahrnuje významné zisky v oblasti polovodičů, u „hyperscalerů“ a také téměř bilion dolarů v nejnovějších oceněních tří největších soukromých poskytovatelů AI modelů. Celkový nárůst této hodnoty uvádí, že zisky na trhu jsou na „horní hranici očekávaných makroekonomických přínosů“ (19 bilionů dolarů), což výrazně převyšuje základní odhad 8 bilionů dolarů. Zejména hodnotové nárůsty u společností vyrábějících polovodiče a u soukromých dodavatelů AI modelů – které jsou příměji spojeny s AI boomem – již přesáhly základní odhad 8 bilionů dolarů pro zvýšené kapitálové výnosy. Goldman Sachs zdůrazňuje, že trhy s výhledem do budoucnosti obvykle předem oceňují zisky, což označuje jako „vlastnost, nikoliv chybu“. Přesto analytici identifikovali dvě hlavní rizika, která by mohla podnítit „přeplatky“ za budoucí zisky, s odkazem na dvě historická precedentní období: „Minulé boomové období poháněné inovacemi – jako v 20.

a 90. letech – způsobilo, že trhy přeplatily za budoucí zisky, i když inovace byly skutečné. “ (Goldman přímo nezmiňuje následné krize v roce 1929 nebo 2000 spojené s těmito boomovými obdobími. ) Dvě hlavní rizika, která jsou zdůrazněna, jsou: 1. Omyl agregace: Investoři mohou nadhodnocovat celkové výnosy a zisky zobecněním původních působivých růstů zisků u určitých firem na všechny potenciální vítěze. To riskuje přiřazení souhrnné hodnoty výrobcům čipů, tvůrcům modelů a hyperscalerům, která přesahuje jejich skutečné možnosti dosáhnout sériově. 2. Omyl extrapolace: Konkurence má tendenci snižovat počáteční zisky z inovací v čase. Trhy mohou nadhodnocovat dlouhodobý růst zisky, pokud předpokládají, že krátkodobé ziskové špičky jsou trvalé. Základní potenciál produktivity AI zůstává silný: odhady naznačují, že AI by mohla zvýšit produktivitu v USA přibližně o 1, 5 procentního bodu za deset let, což by nakonec znamenalo zvýšení HDP a ziskových úrovní o zhruba 15 %. Dokud zůstávají jak širší ekonomika, tak i investice do AI „na správné cestě“, je pravděpodobné, že optimismu na trhu přetrvá. Nicméně, kromě hardwaru, současné zisky z AI zůstávají omezené, což by mohlo představovat riziko, pokud se očekávání nesplní rychle.