Em 9 de abril, em um evento organizado pela SMM Information & Technology Co. , Ltd. (SMM), Shandong Aisi Information Technology Co. , Ltd. e SMM Trading Center Co. , Ltd. , e coorganizado por várias organizações do setor e governamentais, incluindo Shandong Humon Smelting Co. , Ltd. e a Zambia Development Agency (ZDA), Wu Jinkai, chefe da equipe de metais da Sinolink Securities Co. , Ltd. , apresentou o tema "Potência de Cálculo – Eletricidade – Cobre: Reprecificando o 'Novo Metal de Infraestrutura' na Era da IA". 1. O Papel em Evolução do Cobre: De Infraestrutura Tradicional à Demanda orientada por IA O papel do cobre está mudando de uma metal de infraestrutura tradicional, visto principalmente como um material de suporte em imóveis, manufatura e redes de energia legadas, para uma variável sistêmica na infraestrutura da era da IA. Os data centers de IA exigem não apenas servidores, mas também uma reconstrução da infraestrutura de carga de alta densidade — como racks, sistemas de resfriamento, distribuição de energia, subestações, transmissão e distribuição (T&D) e integração de eletricidade verde — fazendo com que o cobre se torne central nas narrativas de investimentos em infraestrutura. Essa mudança significa que o preço do cobre agora depende mais do deployment de poder de computação e do gasto de capital ao longo da cadeia de energia do que da recuperação da demanda por infraestrutura tradicional. O consenso de mercado anterior subestimou a demanda de cobre impulsionada por IA devido a suposições excessivamente conservadoras — baseando-se apenas em projetos divulgados publicamente, ignorando expansões de parques de data centers existentes e excluindo investimentos em infraestrutura downstream. À medida que as remessas de GPUs se tornam mais claras, os modelos de demanda precisam ser revisados para cima de forma abrangente. O novo consenso enfatiza não apenas o aumento na intensidade de cobre, mas também a reprecificação de toda a orientação com base no crescimento visível da demanda relacionada à IA, especialmente a partir de 2026, quando aplicações de IA como OpenClaw validam os ciclos de inferência e comercialização. A reavaliação da oferta, especialmente em relação às remessas da NVIDIA e embalagem da TSMC, apoia ainda mais previsões de maior demanda por cobre. O debate central não é mais sobre pequenas diferenças na intensidade de cobre por megawatt (por exemplo, 39 vs. 45 toneladas/MW), mas se os participantes do mercado aceitarão que a expansão de infraestrutura impulsionada por IA se materializará em racks, campuses e redes. 2. Uso de Cobre em Data Centers de IA: Estendendo-se Além dos Racks até a Rede de Energia Com base no Relatório de Uso de Energia de Data Centers nos EUA de 2024, o consumo de energia dos data centers dos EUA cresceu significativamente, de 60 TWh anuais em 2014–2016 para 176 TWh em 2023 (4, 4% da eletricidade total dos EUA). Essa tendência acelerou com o aumento da participação de servidores GPU, impulsionando uma CAGR de 18% na demanda de energia de 2018 a 2023. As projeções para 2024–2028 variam entre 325 TWh e 580 TWh, implicando demandas de energia total de data centers entre 74 GW e 132 GW ou 6, 7%–12% da eletricidade dos EUA até 2028, com crescimento de 13%–27% ao ano. Essas projeções assumem atividades sustentadas de IA e taxas de crescimento continuadas de GPU; a estimativa superior é considerada mais válida. Os racks atuais (por exemplo, NVIDIA NVL72 com 72 GPUs) consomem cerca de 15 vezes mais energia que racks básicos de IA com 8 GPUs, principalmente devido às demandas de resfriamento, destacando uma inflação significativa de energia. Com upgrades de GPU e aumento de potência dos racks, estima-se que o consumo de eletricidade alcance pelo menos 800 TWh até 2028. O consumo de eletricidade impulsiona significativamente a demanda por cobre: com a eletricidade dos data centers dos EUA esperando aumentar entre 404 e 624 bilhões de kWh até 2028 (representando 10%–15, 6% do incremento de eletricidade), a demanda de cobre e alumínio relacionada às redes de energia poderá aumentar em 2, 1 milhões de toneladas métricas (mt) e 3, 71 milhões de mt, respectivamente, até 2030 em comparação a 2025. O crescimento da demanda por cobre concentra-se em fios, cabos e transformadores, enquanto o alumínio suporta principalmente fios, cabos e subestações. O consumo de cobre em data centers de IA segue uma trajetória de três camadas: sistemas dentro do rack e próximos a ele (servidores e redes), infraestrutura no local fora do rack (distribuição de energia e resfriamento) e além do local, como subestações, T&D e integração na rede. Ao contrário de equívocos comuns que igualam o uso de cobre em data centers ao material de componentes do servidor, a maior parte do cobre está na infraestrutura de energia e resfriamento no local. A figura frequentemente citada de 39 toneladas/MW de intensidade de cobre refere-se ao uso direto total de cobre em centros de treinamento de IA de grande escala, incluindo cadeia de energia e resfriamento; projetos na China podem alcançar 47 toneladas/MW devido a maior redundância.

Esta composição é aproximadamente 61% de cobre nas cadeias de energia, 22% em resfriamento e 17% em servidores e redes. O aumento na densidade de potência faz com que a demanda de cobre na cadeia de energia cresça proporcionalmente ao crescimento da infraestrutura de computação, tornando “mt/MW” uma métrica mais significativa do que “mt/rack”. Para um gabinete NVIDIA NVL72 de 120 kW, implantações de projetos novos consomem cerca de 7, 8 mt de cobre por gabinete; cenários de expansão reutilizam infraestrutura existente, reduzindo o consumo para cerca de 6 mt; cenários de preenchimento adicional reduzem ainda mais para aproximadamente 4, 25 mt. Um modelo de demanda central refinado acompanha a demanda desde o número de GPUs até o número de gabinetes, consumo de energia e, por fim, consumo de cobre. As suposições iniciais incluem 7 milhões de GPUs da NVIDIA e 5, 5 milhões do Google em 2026, crescendo 50% ao ano até 2030, com configurações de gabinete de 72 GPUs/120kW (NVIDIA) e 64 GPUs (Google), e 6 mt de cobre por gabinete em expansões. Esse modelo permite uma estimativa dinâmica e repetível da demanda de cobre vinculada ao deployment de GPUs. A NVIDIA, sozinha, ao alcançar 7 milhões de GPUs em 2026, corresponde a cerca de 97. 000 gabinetes, 11, 7 GW de carga de TI e 14 GW de carga de instalações, sustentando uma demanda de aproximadamente 580. 000 mt de cobre em 2026, podendo chegar a quase 3 milhões de mt até 2030 com crescimento de 50% ao ano. De forma semelhante, os 5, 5 milhões de GPUs do Google resultariam em aproximadamente 460. 000 mt de cobre em 2026, crescendo para 2, 3 milhões de mt em 2030. Juntas, essas duas empresas poderiam gerar uma demanda média de cobre em torno de 5, 27 milhões de mt por ano, variando entre 4, 64 e 5, 94 milhões de mt. Essa demanda apresenta uma curva ascendente acentuada após o terceiro ano, desafiando as visões de mercado baseadas em estimativas mais antigas e mais baixas, destacando o impacto sistêmico da IA nos mercados de cobre. 3. Evidências de Dados de Alta Frequência Confirmam a Tendência Na China, em fevereiro de 2026, houve uma queda de 10% na demanda aparente de cobre em relação ao ano anterior e redução na produção de cátodos, com demanda de produtos fabricados também diminuindo, especialmente em fios e cabos. Globalmente, a demanda de início de 2026 caiu modestamente, mas com quedas internas marcantes, equilibradas de certa forma por demanda externa. Nos EUA, em outubro de 2025, foi registrada uma queda de 12% na demanda aparente em relação ao ano anterior, mas um aumento acumulado de 22% em dez meses, refletindo uma demanda líquida bastante expressiva (~412. 000 mt), principalmente por crescimento do setor de energia (~200. 000 mt de demanda real mais variações de estoque). Produtos relacionados à energia (fios, cabos, transformadores) responderam por 128% do aumento nas importações, enquanto as importações do setor automotivo diminuíram. Dados aduaneiros sugerem que a demanda de cobre para a rede elétrica dos EUA aumentou pelo menos 400. 000 mt, apoiada pela ampliação da produção doméstica que substitui importações após tarifas de 2025. Sete grandes empresas de tecnologia dos EUA — Microsoft, Google, OpenAI, Amazon, Meta, xAI e Oracle — assinaram um documento da Casa Branca comprometendo-se a autofornecimento de infraestrutura de energia. Essa decisão responde às preocupações anteriores sobre a capacidade e disposição das utilities em construir a infraestrutura de rede necessária, abrindo caminho para o desenvolvimento acelerado da rede elétrica para suportar data centers de IA. Sistemas de energia nos campuses incluem transmissão de alta voltagem, distribuição de média voltagem no campus e sistemas de entrega de baixa voltagem nos servidores; todos aumentarão a demanda por fios e cabos de cobre. Na Europa, em outubro de 2025, a demanda aparentava ter caído 4% YoY, mas as importações de produtos fabricados aumentaram (~63% YoY em dez meses, 48% YoY em outubro), principalmente impulsionadas por fios e cabos. A nova demanda potencial da rede elétrica europeia é estimada entre 160. 000 e 180. 000 mt para o ano. 4. Riscos • Demanda por IA abaixo das expectativas. • Substituição de cobre por alumínio em taxas superiores às previstas. Em suma, a infraestrutura de computação impulsionada por IA aumenta significativamente a demanda por cobre além dos paradigmas tradicionais, com o crescimento do consumo de energia dos data centers impulsionando aumentos substanciais no uso de cobre em servidores, distribuição de energia, resfriamento e integração à rede. Essa tendência é validada pelas previsões de consumo de energia, por métricas refinadas de intensidade de cobre, por modelos vinculados ao deployment de GPUs e por dados físicos corroborantes em regiões-chave. Os participantes do mercado devem reprecificar o cobre de acordo, atentos a riscos de variações na demanda e à substituição de materiais.