Vào ngày 9 tháng 4, tại một sự kiện do Công ty TNHH Thông tin và Công nghệ SMM (SMM), Công ty TNHH Thông tin Công nghệ Aisi Trung Quốc Sơn Đông và Trung tâm Giao dịch SMM phối hợp tổ chức, cùng một số tổ chức ngành và chính phủ như Công ty T refining Sơn Đông Humon và Cơ quan Phát triển Zambia (ZDA), Wu Jinkai, Trưởng nhóm Kim loại tại Công ty Chứng khoán Sinolink, đã trình bày về chủ đề "Công suất tính toán – Điện – Đồng: Định giá lại 'Kim loại hạ tầng mới' thời đại AI. " 1. Vai trò ngày càng phát triển của đồng: Từ hạ tầng truyền thống đến cầu cần dựa trên AI Vai trò của đồng đang chuyển dịch từ một kim loại hạ tầng truyền thống, chủ yếu được xem là vật liệu hỗ trợ trong bất động sản, sản xuất và lưới điện truyền thống, sang một biến số hệ thống trong hạ tầng thời đại AI. Các trung tâm dữ liệu AI không chỉ cần máy chủ mà còn cần xây dựng lại hạ tầng tải trọng cao – như giá, hệ thống làm mát, phân phối điện, trạm biến áp, truyền tải và phân phối (T&D), cùng với tích hợp điện xanh – khiến đồng trở thành trung tâm trong các câu chuyện đầu tư hạ tầng. Sự chuyển đổi này có nghĩa là giá đồng hiện nay phụ thuộc nhiều hơn vào việc triển khai sức mạnh tính toán và chi phí vốn trong toàn bộ chuỗi cung ứng điện hơn là phục hồi nhu cầu hạ tầng truyền thống. Thỏa thuận thị trường trước đó đã đánh giá thấp nhu cầu đồng thúc đẩy bởi AI do dựa vào các giả định quá thận trọng – chỉ dựa vào các dự án công khai, bỏ qua việc mở rộng các khu trung tâm dữ liệu hiện có và loại trừ các khoản đầu tư hạ tầng phía sau. Khi các lô GPU trở nên rõ ràng hơn, các mô hình dự báo về nhu cầu phải được điều chỉnh tăng một cách toàn diện. Các dự đoán mới nhấn mạnh không chỉ tăng cường mức độ sử dụng đồng mà còn định giá lại toàn bộ dự báo dựa trên tăng trưởng rõ ràng của nhu cầu liên quan đến AI, đặc biệt từ năm 2026 trở đi, khi các ứng dụng AI như OpenClaw xác nhận chu trình suy luận và thương mại hóa. Việc đánh giá lại nguồn cung, đặc biệt liên quan đến các lô hàng của NVIDIA và đóng gói của TSMC, cũng ủng hộ dự báo nhu cầu đồng cao hơn. Cuộc tranh luận chính không còn nằm ở những chênh lệch nhỏ về mức độ tiêu thụ đồng trên mỗi megawatt (ví dụ, 39 so với 45 tấn/MW) nữa, mà là liệu các chủ thể thị trường có chấp nhận rằng việc mở rộng hạ tầng dựa trên AI sẽ thực sự diễn ra trên các giá, campusr và lưới điện hay không. 2. Sử dụng đồng trong trung tâm dữ liệu AI: Phạm vi mở rộng ra ngoài giá và hệ thống điện Dựa trên Báo cáo Sử dụng Năng lượng Trung tâm Dữ liệu Mỹ năm 2024, tiêu thụ điện năng của các trung tâm dữ liệu tại Mỹ đã tăng đáng kể từ 60 TWh/năm trong giai đoạn 2014–2016 lên 176 TWh vào năm 2023 (chiếm 4, 4% tổng điện năng của Mỹ). Xu hướng này càng trở nên rõ rệt khi các máy chủ GPU tăng thị phần, thúc đẩy tỷ lệ tăng trưởng kép (CAGR) tiêu thụ điện từ 2018 đến 2023 là 18%. Dự báo tiêu thụ năng lượng năm 2024–2028 dao động trong khoảng 325 TWh đến 580 TWh, tương ứng tổng nhu cầu điện của trung tâm dữ liệu là 74–132 GW hoặc 6, 7%–12% tổng điện năng của Mỹ vào năm 2028, với CAGR từ 13% đến 27%. Các dự báo này dựa trên giả định hoạt động AI cao liên tục và tỷ lệ tăng trưởng GPU duy trì; mức tối đa trong dự báo được xem là hợp lý hơn. Các giá đỡ hiện tại (ví dụ, NVIDIA NVL72 với 72 GPU) tiêu thụ gấp khoảng 15 lần điện năng so với khung AI có 8 GPU chính, chủ yếu do yêu cầu làm mát, cho thấy sức tiêu thụ năng lượng tăng đáng kể. Với việc nâng cấp GPU và tăng công suất các giá đỡ, tiêu thụ điện dự kiến sẽ đạt ít nhất 800 TWh vào năm 2028. Tiêu thụ điện năng ảnh hưởng lớn đến nhu cầu đồng: dự kiến tổng tiêu thụ điện của các trung tâm dữ liệu Mỹ tăng thêm 404–624 tỷ kWh vào năm 2028 (chiếm 10%–15, 6% phần tăng thêm của điện năng toàn quốc), qua đó nhu cầu đồng và nhôm liên quan đến lưới điện có thể tăng lần lượt khoảng 2, 1 triệu tấn và 3, 71 triệu tấn vào năm 2030 so với năm 2025. Tăng trưởng nhu cầu đồng chủ yếu tập trung vào dây, cáp và transformer, trong khi nhôm chủ yếu hỗ trợ dây, cáp và trạm biến áp. Tiêu thụ đồng trong các trung tâm dữ liệu AI theo một lộ trình ba lớp: trong giá và hệ thống gần giá (máy chủ và mạng), trên cơ sở hạ tầng tại chỗ nhưng ngoài giá (phân phối điện và làm mát), và ngoài trang trại như trạm biến áp, truyền tải và tích hợp lưới điện. Ngược với quan niệm sai lầm phổ biến cho rằng đồng trong trung tâm dữ liệu chỉ đơn thuần nằm trong danh mục vật tư của máy chủ, phần lớn lượng đồng nằm trong hệ thống điện và làm mát tại chỗ. Số liệu 39 tấn đồng/MW thường được trích dẫn phản ánh tiêu thụ đồng trực tiếp toàn diện trong các trung tâm huấn luyện AI siêu lớn, bao gồm chuỗi cung cấp điện và hệ thống làm mát; các thiết kế của Trung Quốc có thể đạt mức 47 tấn/MW do độ dư thừa cao hơn. Phân chia khoảng 61% đồng trong chuỗi cung cấp điện, 22% trong hệ thống làm mát, và 17% trong máy chủ cùng mạng lưới. Tăng mật độ công suất đồng nghĩa với nhu cầu đồng trong chuỗi cung cấp điện sẽ tăng theo sự phát triển của hạ tầng tính toán, khiến “tấn/MW” trở thành chỉ số ý nghĩa hơn “tấn/rack. ” Ví dụ, một giá NVIDIA NVL72 120kW tiêu thụ khoảng 7, 8 tấn đồng mỗi giá; các kịch bản mở rộng sử dụng lại hạ tầng hiện có sẽ giảm tiêu thụ còn khoảng 6 tấn; các kịch bản phát triển thêm (infill) có thể giảm tiêu thụ xuống khoảng 4, 25 tấn. Mô hình nhu cầu chính tinh chỉnh theo dõi nhu cầu từ số GPU đến số giá, công suất, tiêu thụ điện năng và từ đó tính toán lượng đồng tiêu thụ.

Các giả định cơ bản gồm có 7 triệu GPU của NVIDIA và 5, 5 triệu của Google vào năm 2026, tăng 50% mỗi năm đến năm 2030, với cấu hình giá gồm 72 GPU/120kW (NVIDIA) và 64 GPU (Google), mỗi giá tiêu thụ khoảng 6 tấn đồng cho mở rộng. Mô hình này cho phép ước lượng nhu cầu đồng lặp lại, năng động và liên kết trực tiếp với triển khai GPU. Riêng NVIDIA, với 7 triệu GPU vào năm 2026, tương ứng khoảng 97. 000 giá, 11, 7 GW tải điện thông tin và 14 GW tải trang thiết bị, dự kiến nhu cầu đồng vào khoảng 580. 000 tấn năm 2026, có thể tăng gần 3 triệu tấn vào 2030 khi tăng trưởng hàng năm đạt 50%. Tương tự, 5, 5 triệu GPU của Google sẽ tạo ra khoảng 460. 000 tấn đồng nhu cầu năm 2026, mở rộng lên 2, 3 triệu tấn vào 2030. Tổng cộng đến năm 2030, hai công ty này có thể tạo ra nhu cầu đồng trung bình xấp xỉ 5, 27 triệu tấn/năm, trong phạm vi từ 4, 64 đến 5, 94 triệu tấn. Nhu cầu này có xu hướng tăng mạnh sau năm thứ ba, thách thức các quan điểm thị trường dựa trên các ước lượng cũ thấp hơn, đồng thời nhấn mạnh tác động hệ thống của AI đến thị trường đồng. 3. Bằng chứng từ dữ liệu tần suất cao xác nhận xu hướng Tại Trung Quốc, tháng 2 năm 2026 chứng kiến giảm 10% nhu cầu đồng rõ ràng so với cùng kỳ năm trước và giảm sản lượng cathode, do nhu cầu xuất khẩu sản phẩm chế tạo yếu đi, đặc biệt trong dây và cáp. Trên phạm vi toàn cầu, nhu cầu đầu năm 2026 giảm nhẹ nhưng được bù đắp phần nào nhờ nhu cầu trong nước, giảm mạnh so với dự đoán. Tại Mỹ, tháng 10 năm 2025 ghi nhận giảm 12% nhu cầu rõ ràng so với cùng kỳ nhưng tích lũy tăng 22% trong mười tháng, phản ánh nhu cầu ròng tích cực (~412. 000 tấn), chủ yếu từ tăng trưởng ngành điện năng (~200. 000 tấn nhu cầu thực tế cộng với biến động tồn kho). Các sản phẩm liên quan đến điện năng (dây, cáp, transformer) chiếm 128% của phần tăng trưởng nhập khẩu, trong khi nhập khẩu ngành ô tô giảm xuống. Dữ liệu hải quan cho thấy nhu cầu đồng trong lưới điện Mỹ tăng ít nhất 400. 000 tấn, được hỗ trợ bởi sự thay thế nguồn cung nội địa sau điều tra chống bán phá giá năm 2025. Bảy công ty công nghệ lớn của Mỹ — Microsoft, Google, OpenAI, Amazon, Meta, xAI, và Oracle — đã ký vào một văn bản của Nhà Trắng cam kết tự túc về hạ tầng năng lượng. Cam kết này phần nào giải quyết các lo ngại trước đó về năng lực và khả năng xây dựng lưới điện cần thiết của các nhà cung cấp điện, mở đường cho việc phát triển nhanh hơn hệ thống lưới điện để hỗ trợ trung tâm dữ liệu AI. Các hệ thống điện trong campus gồm truyền tải điện áp cao, phân phối trung bình và các hệ thống cấp nguồn thấp cho phòng máy chủ; tất cả sẽ thúc đẩy nhu cầu dây và cáp đồng. Tại châu Âu, tháng 10 năm 2025 có vẻ nhu cầu giảm 4% so với cùng kỳ, nhưng nhập khẩu sản phẩm chế tạo tăng mạnh (~63% trong mười tháng, 48% trong tháng 10), chủ yếu do dây và cáp. Nhu cầu lưới điện mới của châu Âu dự kiến trong năm đạt khoảng 160. 000–180. 000 tấn đồng. 4. Rủi ro • Nhu cầu AI không đạt kỳ vọng. • Nhôm thay thế đồng với tốc độ cao hơn dự kiến. Tóm lại, hạ tầng tính toán dựa trên AI đã thúc đẩy nhu cầu đồng vượt ra ngoài các khung hình truyền thống, với sự tăng trưởng tiêu thụ điện năng của trung tâm dữ liệu dẫn đến sự gia tăng đáng kể lượng đồng sử dụng trong các máy chủ, hệ thống phân phối điện, làm mát và tích hợp lưới điện. Xu hướng này được xác thực qua dự báo tiêu thụ điện, các chỉ số độ tích hợp đồng tinh chỉnh, mô hình liên kết với triển khai GPU và dữ liệu dòng chảy vật lý tại các khu vực chính. Các nhà đầu tư cần điều chỉnh giá đồng phù hợp, đồng thời chú ý tới các rủi ro từ biến động nhu cầu và thay thế vật liệu.