Женсен Хуанг, гүүрэн тэжээлийн агуу Nvidia компанийн гүйцэтгэх эрхлэгч CEO—үүний үнэ хоёр жилийн дотор 300% өссөн—хиймэл оюуны ухааны mania-гийн төлөөлөл болдог. Аюулгүйн талаар цуурхал ирэхдээ Чингисийн тоос шиг ширүүн байсан ч, Хуанг саяхан үйлдвэрлэлийн орлого дээр зөвшилцөл хийхдээ, Nvidia-ийн AI-тай харьцах өөр төрлийн зүйл харж байна гэж тайлбарлав. Энэ сэтгэл хөдлөл нь бусад алдартнуудын ярианд ч илэрхий байдаг: Хотын төв AI зөвлөх, хөрөнгө оруулагч Дэвид Сакс AI өсөлтийг хөрөнгө оруулалтын супер цикл гэж нэрлэж байна; Silicon Valley-ийн хөрөнгө оруулагч Бен Хоровиц эрэлт, нийлүүлэлтийн үндэслэл дээр үндэслэн бөмбөлөгийн санааг үл тоомсоролдог; мөн JPMorgan-ийн гүйцэтгэх захирал Мэри Каллахан Ердэес бөмбөлөгийн санааг “галзуурмаар” гэж үзэж, одоо явагдаж буй томоохон үйл ажиллагааны хувьсгалыг онцлон тэмдэглэж байна. Гэсэн хэдий ч, MIT-ийн судалгааны хамтран зүтгэгч, хөрөнгө оруулагч Пол Кедроски асар их бухимдлын ард тогтвортой байдал хязгаарлагдмал гэж эргэлзэж байна. Тэрээр хиймэл оюуны технологи хэрэгтэй хэдий ч, түүний хурдтай сайжрал өөрийн зогсонги байдалд орсон тул ирээдүйн таван жилийн турш тасралтгүй хувьсгал хийх хүлээлт буруу байж магадгүйг сануулж байна. Энэ мөнгөний урсгал цочирдоомхий их байна. OpenAI-ийн гүйцэтгэх захирал Сам Альтман жилийн орлого 20 тэрбум доллар, мөн 8 жилийн хугацаанд дата төвүүдэд 1. 4 триллион долларын хөрөнгө оруулалт хийх төлөвлөгөөтэй, хэрэглэгчийн тоог нэмэгдүүлэхийн тулд хамааралтай байна. Гэвч судалгаа хийсэнээр, чатботууд компанийн ашигт нөлөөлөх нь хязгаарлагдмал бөгөөд зөвхөн 3% хэрэглэгч нь хиймэл оюуны үйлчилгээг төлж байгааг харуулж байна. Нобелийн шагналт эдийн засагч Дарон Аджемоглу өнөөгийн нөхцөл байдалд хэтрүүлэн дөвийлгөж үзэж, ирээдүйн бүтээмжийн өсөлтийг зөгнөж буй ч зөрчилтэй байна. Үүнээс гадна, Amazon, Google, Meta, болон Microsoft энэ онд хиймэл оюунд зориулж ойролцоогоор 400 тэрбум доллар зарцуулах тухай мэдээлж байна. Энэ мөнгөний хагас нь дата төвүүдийг байгуулахад зориулагдсан бөгөөд дэлхийн бүх iPhone хэрэглэгчдийн баярлалаа гэхэд, энэ ухаалаг гар утасны хэрэглэгч тус бүрээс 250 доллараас дээш мөнгө гаргах шаардлага болох тул энэ бүх зүйл үнэн хэрэгтээ боломжгүй юм. Төлбөрийн мөнгөө хадгалах үүднээс, Meta болон Oracle гэх мэт компаниуд хувийн хөрөнгө мөнгө болон зээлээр өргөжүүлэлтээ санхүүжүүлж байна. Goldman Sachs-ийн шинжээчид гиперскейлерүүдийн өрийн хэмжээг 300% өссөн гэж мэдээлж байна, мөн сүүлийн үед тусгай зориулалтын хэрэгцээт хуурамч санхүүжилтийн хэлбэрүүдийг (SPV) ашиглан их хэмжээний өрийг томоохон технологийн баланс дээр байрлуулахгүй байхын тулд ашиглаж байна. Тухайлбал, Wall Street-ийн Blue Owl Capital болон Meta компани Louisiana дахь 27 тэрбум долларын дата төвийг санхүүжүүлэхэд SPV ашигласан бөгөөд Meta нь энэ төвд бүрэн тооцооллыг ашиглаж байгаа хэдий ч, зөвхөн 20%-ийг эзэмшиж, өрийг өөрийн баланс руу нууцалдаг. Хэрвээ хиймэл оюуны бөмбөлөг дэлбэрвэл, Meta өөрийн хэрэглээ хэрнээ тэрбум тэрбумаар өртэй үлдэх болно.

Хөрөнгө оруулагч Гил Лурига хурдан засгийн газрын хуурамч бүтэцүүдийг ихэнхдээ ил тод болгох асуудал тулгарч байгааг анхааруулж байна. Энэ байдал Өмнөх хачирхалтай байгаа Enron-ийн дампууралтай адилхан сэтгэгдэл төрүүлэх бөгөөд ирээдүйн тогтворгүй байдалд заналхийлж болзошгүйг анхааруулж байна. Энэ асар их өрийн хуримтлал ирээдүйн хиймэл оюуны орлогыг зардлыг давах гэсэн найдвартай байгааг үгүйсгэж болохгүй, гэхдээ Morgan Stanley-ийн таамаглаж буйчаан, Big Tech-ийн 2028 он хүртэл хиймэл оюунд зориулсан хуучин хөрөнгө оруулалт нийтдээ 3 триллион доллар болно гэж тооцоолсон бөгөөд энэ хөрөнгө нь зөвхөн тус компанийн үйл ажиллагааны мөнгөөр санхүүжих болно. Лурига болгоомжлон хэлэхдээ, илүүдэл хүчин чадал, зах зээл гацалт нь өрийг үнэ цэнэгүй болгох аюултай бөгөөд шинэ санхүүгийн эрсдэл, ялангуяа dot-com бөмбөлөг шиг, дахин мэр сэр нүүрлэх магадлалтай байна. Нэмж хэлэхэд, эргэлзээ төрүүлсэн хөрөнгө оруулалтын хэлцлүүд хиймэл оюуны эрэлтийг хуурамчаар өсгөж байна. Nvidia-ийн OpenAI-тай саяхны 100 тэрбум доллараар хийсэн хэлцэл нь Nvidia нь OpenAI-ийн дата төвүүдийг санхүүжүүлж, Nvidia-ийн чип худалдаж авдаг, зах зээл дэх үнэн мэдээллийг буруугаар ойлгуулахад хүргэж байгаа. Кедроски ийм хэлцлүүдийн хэмжээ энэ түвшний хувьд ховор бөгөөд dot-com үеийн хөөцөлдөөнтэй адилхан гэж үзэж байна. Жижиг компаниуд ч харилцан чипийн багтаамж, хувьцаагаа солилцож байгаа бөгөөд Nvidia, CoreWeave-ийн хөрөнгө оруулагч, ямар ч ашиггүй ч байлаа гэсэн, чипийн багтаамжийг 2032 он хүртэл худалдан авах тохиролцоонд ороод байна. Эдийн засгийн Ачемоглу эдгээр хэлцлүүд “ then house of cards” буюу хялбар тэнцвэргүй байдал үүсгэж болзошгүйг анхааруулж байна. Зохиогчийн хувьд хамгийн зэрэгцээ хөрөнгө оруулагчид сандарч эхэлсэн байна: Петерт Хийл саяхан бүх Nvidia ханшаа зарах болсноо мэдээлж, SoftBank бараг 6 тэрбум долларыг зарж дуусгасан. Микаэл Бьюри, 2008 оны орон сууцны хямралын урьдчилсан төлөв хийгч, Nvidia-ийг түгшүүрээр худалдан авч байгаа бөгөөд нууц хуучин тооцоо, эргэлдэж буй санхүүжилтний загварыг онцоллоо. Тэрбээр, бодит хэрэглэгчийн эрэлт хэрэгцээ юу болохыг эргэлзэж, ихэнх хэрэглэгчид заавал дистрибютерийн санхүүжилтээр дэмжигдэж байгааг, мөн OpenAI төвлөрсөн ч, тодорхой аудиторуудгүй байгааг тэмдэглэж байна. Чиглэлийн тэргүүлэх зар some investors мөн сандарч байгаагийн жишээ нь: Петерт Хийл саяхан Nvidia-ийн бүх эзэмшилээ зарах болсон ба SoftBank бараг 6 тэрбум долларыг зарсан. Микаэл Бьюри, 2008 оны байршлын дэлбэрлийг урьдчилан харж байсан хүн, Nvidia-ийг богино позициор худалдаж байна, мөн бодит тоон бүртгэл, эргэлдэж буй санхүүжилтийн тогтолцоог шүүмжилж байна. Тэрбээр уг худалдан авалт болон зах зээлийн үнэлгээний үнэн байдалд итгэхгүй бөгөөд тэр байтугай өөрийнхөө үнэн хэрэглэгчдийн эрэлт хэрэгцээг эргэлзэж буйг онцолж байна. Үүний зэрэгцээ, эдгээр зөрчилдөөнтэй бизнесийн практик нь хуурамч боловсролын тогтолцоог үүсгэнэ гэж түгшиж байна. Дүгнэж хэлэхэд, хиймэл оюуны эрдэм шинжилгээний гарц, асар их хөрөнгө оруулалт, өрийн хэмжээ, төвөгтэй санхүүгийн бүтэц, эргэлдэж буй хэлцлүүд нь зарим нэгдээ зохицоод байж чадахгүй, мөн ирээдүйн эдийн засгийн хямралаас урьдчилан болгох эрсдэл мөн тулгарч байна.