შესაძლოა, ამას ცოტა ხნის წინუკი შეხვდი: შენ აღმაფრთვებული ხარ, რომ აქციები ახალი მაქსიმუმებს მიაღწია, როდესაც მოულოდნელად ვინმე ტელევიზიაში გამოჩნდება და ფიქრობენ, რომ ვითარება დამძიმდა. „ეს AI ბობაა, “ აცხადებენ. „სწრაფი 1999-ის მსგავსად. “ ეს ამბავი სინამდვილეში ჩემთან მოხდა შაბათს (წინამდებარე პრეზიდენტის ტრამპის ახალი ტარიფის გაფრთხილებამ აქციები მაშინვე ჩამოიშორა პარასკევს). მე მხოლოდ დავამთავრე ზოგადი კვლევის კითხვა, რომელიც უარყოფდა ბუდას იდეას, როცა ჩემი პოზიტიური განწყობა ალბათობის წინააღმდეგ გაჩნდა ტელევიზიის სეგმენტის მიერ, რომელიც საპირისპიროს ამტკიცებდა. უკმაყოფილო ამ ზევით და დაკლებით, გადავწყვიტე მკაფიოდ გამოვჰყო „არა ბუილბი“ მხარე. (ეს ისტორია ამ გვერდზე შეგიძლიათ კითხოთ. ) საკვირველად, ყველაზე ძლიერი უთანხმოება ჩემივე ბოსიდან, სტივ რუტსოლილოდან, ბიზნეს ინსაიდერის მთავარი ამბების რედაქტორიდან და კვირის ამ ნიუსლეტერის რეგულარული ავტორიდან მოდიოდა. სტივი ფიქრობს, რომ ჩვენ ნამდვილად ვართ AI ბულბის გულში—იგი შეიძლβουდეს უფრო გრძელვადიანად გაიზარდოს და საბოლოოდ უფრო მკვეთრად გაბზრეს, ვიდრე დოტ-კომ ბუმი და გატეხვა. ამიტომ, გადავწყვიტეთ დავსხდეთ და განვიხილოთ. შესყიდვები სტივი: ჯო, მე შენი ნაშრომი საინტერესო მეჩვენა, მაგრამ როგორც ვინმე რკინის ხედვებით, მეფშვება მაშინ, როდესაც ვალთა სტრუქტურები ბაზრის სტიმულაციის დასაბუთებას უცნობ გამოთვლებს—როგორც Goldman Sachs და Morgan Stanley აკეთებენ. შეჯამებით, სანდომიანი შეფასების მაჩვენებელი—შილერის P/E თანაფარდობა, რომელიც 19-ე საუკუნიდან ითვლება—ვაშლივზე მაღალია, 40-ზე ზემოთ. ეს უფრო მაღალიც იყო დოტ-კომ ბუმის დროს. ამ თანაფარდობის игнорირება საფრთხის შემცველია; იგი სწორად ნიშნავდა 1929 და 1999-2000 წლების მნიშვნელოვან ბაზრის აწევებს და ასევე სიგნალია პრობლემებზე შუადღის ნაცვლად, აგრეთვე მანამდე, 2000-იანი წლების შუაში, ბინების ფასის კრეშს. ჯო: გეთანხმები, რომ შილერის P/E სერიოზულია. მაგრამ ვფიქრობ, რომ მას იგვნეტავს ბაზრის ლიდერ კომპანიებს არსებითი მახასიათებლები. როცა შეფასების მეტრიკებს აგვარელ გარჩევით შეიცვლით გაყიდვების ზრდას, ნაღდი ფლოუზე და მოგების მარჟებზე, ყველაზე დიდ მსგავსებებს დოტ-კომ ეპოქასთან უფრო მჭიდროდ ვხედავთ. და დიახ, ვალთა სტრუქტურები ხშირად ქმნიან ახალი მაჩვენებლების სიმულაციას, მაგრამ ამ შემთხვევაში, შესაბამისი კორექტირებები უფრო ნათელი და თანამედროვე ხედვას გვაძლევს საქმეების შესახებ. კომპანიის ხარისხი ჯო: AI რევოლუციას წინ წამოწეული კომპანიები უბრალოდ უძლური არ არიან.

საშუალოდ, მათ უკეთესი ნაღდი ფლუ მოაქვთ, უფრო ეფექტურად ოპერირებენ და დიდი შემოსავალიც აქვთ. ეს განსაკუთრებით ეხება ისეთი დიდ სახელებს, როგორიცაა ნივიდია, მაიკროსოფტი, એમაზონი და ასე შემდეგ. სტივი: მწარე სიმართლეა, რომ ეს რამდენიმე მონსტრი დომინირებს ბაზარს. სინამდვილეში, მათ მორიდებითი სიღრმით ძალიან დიდი ძალაუფლება აქვთ—„მაგნიფისენტი სევენ“ აქციები ახლა სანდპ 500-ის მესამეზე უტევენ. ასეთი კონცენტრაცია ძნელია და მაღალი რისკი გამოიწვია—თუ ერთი მაინც ეყრება, ის მთელი ბაზრის სწრაფ სავალკენ წააღებს. ციკლური ეკონომიკა სტივი: AI გარიგებები თითქმის ყოველდღიურად ვრცელდება. ასობით მილიარდი დოლარი შემოდის, რაც ინვესტორებსა და ანალიტიკოსებს ათქმევინებს ამ გარიგებების წრიული ბუნების და რეალურად რამდენად მდგრადია ეს ყველაფერი. „თუ ვინმე შეკითხვას დაუსვამს, რას ვიღებთ პროდუქტის რეალურ ეკონომიკურ შემოსავალს?“—გამაფრთხილა ჯიმ ခანოსმა, ცნობილი ენრონის შორტინგით. ჯო: ვაღიარებ, რომ OpenAI-ის მთავარი როლი ამ გარიგებებში ცოტა არ იყოს დამღლელად მიჩნდებოდა, განსაკუთრებით ახლა, როდესაც კომპანიები, როგორიცაა ოракლი და კორვივე, მასზე მკაცრად არიან დაკავშირებული. მაგრამ რამდენიმე დღის წინ ბანკ ოფ უდიშინმა გამაფრთხილა, რომ 2030 წლისთვის მხოლოდ 5-10 % ხარჯებში იქნება დეპოავარობის ფინანსირება. ჩემი აზრით, AI ბულბის მოწოდებები სულ უფრო უარეს მდგომარეობაში გადაიქცევა და სიღრმაობს დაუწყებს თავად. სტივი: კარგი, ახლა ეს ჩემთვის ცოტა მეტა ხდება. შენი აზრი რა არის დიდ AI ბულზე დავის შესახებ?გვსურს, გაგვიზიარო შენი მოსაზრება. გთხოვ, მოგვწერე jciolli@businessinsider. com და srussolillo@businessinsider. com.