Ndoshta ke hasur këtë kohët e fundit: Po ndjehesh optimist kur aksionet arrijnë nivele të reja më të larta, kur papritmas dikush shfaqet në televizor për ta rënduar humorin. “Është një flluskë AI, ” thonë ata. “Sikur 1999. ” Kjo më ndodhi vërtetë javën e kaluar (para se kërcënimi i ri i tarifave nga Presidenti Trump të dërgonte aksionet në rënie të thellë të premten). I pak dipercuara i sapo përfundova së lexuari disa kërkime bindëse që kundërshtonin idenë e një flluske, vetëm për t’u hasur në një segment televiziv që shpallte të kundërtën. Të mërzitur me luhatjet, vendosa të marr me vendim të qartë anën “jo në flluskë. ” (Mund ta lexoni historinë këtu. ) Për habinë time, kundërshtimi më i fortë erdhi nga shefi im, Steve Russolillo, kryeredaktori kryesor i lajmeve në Business Insider dhe një shkrimtar i rregullt i këtij buletini çdo të dielë. Steve shqetësohet se jemi vërtet në një flluskë AI—një që mund të rritet më shumë dhe në fund të shpërthejë më dramatikisht se sa periudha e cactus dot-com dhe busti i saj. Prandaj, vendosëm të uleshim e të bisedonim për të. Vlerësimet Steve: Joe, e kam gjetur artikullin tënd shumë interesant, por si dikush me pikëpamje tradicionale, më bën të lëkundem kur firmat e Wall Street mbështeten në indikatorë jo konvencionalë për të justifikuar rritjen—siç kanë bërë Goldman Sachs dhe Morgan Stanley. Ndërkohë, një tregues i vlerësimit të besueshëm—raporti Shiller P/E, i cili daton që nga shekulli i 19-të—është alarmueshëm i lartë, mbi 40. Madje ishte edhe më i lartë gjatë periudhës së flluskës dot-com. Mosvlerësimi i këtij raporti është i rrezikshëm; ai sinjalizoi majat e mëdha të tregut në vitet 1929 dhe 1999-2000, dhe gjithashtu paralajmëroi për probleme para rënies së banesave të mesit të viteve 2000. Joe: Admiroj se raporti Shiller P/E është shqetësues. Mirëpo, mendoj se ai neglizhon disa karakteristika kyçe të kompanive që udhëheqin tregun. Kur përshtat vlerësimet duke marrë parasysh rritjen e fitimeve, rrjedhjen e parave, dhe marzhet e fitimit, krahasimet me periudhën e dot-com dobësohen dukshëm. Dhe po, Wall Street shpesh krijon tregues të rinj për të mbështetur narrativën e tyre, por në këtë rast, përshtatjet ofrojnë një pamje më të qartë dhe më moderne të shëndetit të korporatave. Cilësia e kompanisë Joe: Kompanitë që udhëheqin revolucionin e AI janë thjesht më të forta. Mesatarisht, ato gjenerojnë rrjedhje më të mira të parave, punojnë më efikasitet, dhe tregojnë përfitime më të larta.

Kjo është veçanërisht e vërtetë për emrat më të mëdhenj që drejtojnë tregun—Nvidia, Microsoft, Amazon, dhe të tjerë të ngjashëm. Steve: Nuk mund ta mohosësh dominimin e këtyre pak gjigantëve. Në fakt, ata janë bërë disi shumë të dominueshëm për shijen time. Aksionet e njohura si “Shtatëshi i madh” tani përbëjnë mbi një të tretën e S&P 500. Ky nivel i koncentrimit është i rrallë dhe përbën rrezik të madh—nëse edhe njëri prej këtyre kompanive dështon, mund të tërheqë shpejt poshtë të gjithë tregun. Një ekonomi me qarkullim të rrumbullakët Steve: Aksionet mbi AI po njoftohen pothuaj çdo ditë. Qindra miliarda dollarë po hynë, duke shkaktuar shqetësim të gjithnjë e më të madh mes investitorëve dhe analistëve për natyrën qarkulluese të këtyre marrëveshjeve—dhe sa e qëndrueshme janë ato në të vërtetë. “Nëse dikush ndalon e pyet, ‘Cfarë është kthimi ynë ekonomik këtu?’ kjo mund të shkaktojë probleme të mëdha, ” paralajmëroi Jim Chanos, i njohur për shkurtime të Enron. Joe: Jam i pranuar, roli kryesor i OpenAI në shumë prej këtyre marrëveshjeve më bën disi të ndjehem i pasigurt, sidomos me kompani si Oracle dhe CoreWeave që tani janë thellësisht të lidhura me fatin e saj. Por një shënim i Bankës së Amerikës më sigurroi, duke parashikuar se deri në vitin 2030 vetëm 5% deri në 10% e shpenzimeve do të vijnë nga financimet nga shitësit. Më duket se paralajmërimet për një flluskë AI po kthehen vetë në një flluskë të papërballueshme. Steve: OK, tani kjo po bëhet pak shumë meta për mua. Cfarë mendoni ju për debatin e madh mbi flluskën e madhe të AI?Na dëgjoni me dëshirë. Ju lutem, shkruani në email jciolli@businessinsider. com dhe srussolillo@businessinsider. com.