الحماس الشديد تجاه الذكاء الاصطناعي (AI) دفع الأسواق إلى تسجيل أرقام قياسية هذا العام، لكن هذا الارتفاع السريع أثار مخاوف من وجود فقاعة محتملة. منذ أن أطلقت OpenAI تقنية ChatGPT في عام 2022، وهيمنة الذكاء الاصطناعي على موضوعات السوق، مما زاد من تفاؤل المستثمرين حول طفرة تحويلية في الذكاء الاصطناعي، وأدى إلى استثمارات ضخمة في أسهم التكنولوجيا، مما دفع valuations إلى مستويات مرتفعة تاريخياً. بعض المحللين والاقتصاديين يرون أن هذه التقييمات المرتفعة بشكل مذهل كالإشارة التحذيرية لوجود فقاعة — حيث تتجاوز أسعار الأسهم قيمتها الجوهرية، مما يؤدي إلى انتعاش غير مستدام وانخفاض حاد في النهاية، تذكيراً بفقاعة الإنترنت في عام 2000. وأكدت كريستالينا جورجيفا، المديرة التنفيذية لصندوق النقد الدولي، أن أسعار الأسهم العالمية تشهد ارتفاعات هائلة، تقترب من المستويات التي شوهدت آخر مرة خلال طفرة الإنترنت قبل 25 عاماً، وحذرت من أن تصحيحاً حاداً في ظل تشديد الظروف المالية قد يضر بالنمو العالمي. اعترف رئيس مجلس إدارة JPMorgan Chase جيامي دايمون بحقيقة وفوائد الذكاء الاصطناعي على المدى الطويل، لكنه حذر من أن الكثير من الاستثمارات الحالية قد تذهب هدرًا، معربًا عن قلق أكبر من هبوط جوهري في سوق الأسهم خلال الأشهر الستة إلى السنتين القادمتين، أكثر مما يعكسه الشعور السائد في السوق، مع تأكيد زيادة عدم اليقين بسبب التوترات الجيوسياسية وديون الحكومات. استثمرت الشركات التقنية الكبرى مثل Meta وMicrosoft وAmazon مئات المليارات في بنية تحتية متعلقة بالذكاء الاصطناعي، مما دعم أرباحًا قوية تبرر التقييمات العالية وصولاً إلى ارتفاعات في الأسهم. ومع ذلك، يشكك بعض المستثمرين فيما إذا كانت هذه الاستثمارات ستؤدي إلى عوائد كافية، مما يثير الشكوك حول الاستدامة والنتائج المحتملة من تصحيح حاد للسوق. تصاعدت المخاوف عندما شاركت شركات الذكاء الاصطناعي الكبرى، مثل Nvidia وOpenAI، في صفقات تمويل دائري، وهو نمط مشابه لما شوهد في فقاعة الأسهم السابقة، وفقًا لخبراء Goldman Sachs الذين يحثون المستثمرين على الحفاظ على التنويع، رغم عدم تصنيف السوق بعد على أنه فقاعة. لا يزال الطلب على الأصول المرتبطة بالذكاء الاصطناعي قويًا، على سبيل المثال، أدت شراكة OpenAI الأخيرة مع شركة تصنيع الرقائق AMD إلى ارتفاع أسهم AMD بما يقارب 24%. وعلى الرغم من التشبيهات الكثيرة بفقاعة الإنترنت، فإن الشركات التقنية الحالية مربحة وتحقق أرباحًا قوية، على عكس الشركات الناشئة غير المربحة التي أ tòقت فقاعة التكنولوجيا في التسعينات، وفقاً لإريك فريدمان من إدارة أصول US Bank.

ووصف Mike Mullaney من Boston Partners الوضع بأنه “منطقة فقاعة خفيفة”، حيث تشير التقييمات والتدفقات إلى وجود مخاطر، لكن مزاج المستثمرين لم يصل بعد إلى مستويات قصوى، مما يترك مجالًا لاستمرار التعافي. الهيمنة المتزايدة للذكاء الاصطناعي واضحة، حيث أن مجموعة صغيرة من شركات التكنولوجيا — Alphabet وAmazon وApple وMeta وMicrosoft وNvidia وTesla — تمثل 55% من مكاسب مؤشر S&P 500 منذ أواخر 2022، مما يزيد من وزنها في محافظ التقاعد، ولكنها تعرض المستثمرين أيضًا لمخاطر حال انهيار التقييمات. حذرت بنك إنجلترا مؤخرًا من أن تقييمات الأسهم المبال فيها، خاصة لأسهم تكنولوجيا الذكاء الاصطناعي، بالإضافة إلى تركيز السوق، تزيد من التعرض لانخفاض إذا فشلت توقعات الذكاء الاصطناعي. تثير البيئة الحالية ذكريات تحذيرات الفقاعات السابقة. ففي عام 1996، حذر رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي آلان جرينسبان من “الانتفاخ غير العقلاني”، رغم أن انهيار فقاعة الإنترنت حدث بعد أربع سنوات. وبالمثل، وصف جيروم باول في تصريحاته مؤخراً الأسهم بأنها “تقييمات مرتفعة جدًا”، مما يعكس حذر سلفه. وأشار إريك يارديني من Yardeni Research إلى أن السوق قد يعيد فهم اندفاع الفقاعة التكنولوجية في أواخر التسعينات، لكنه لاحظ أن الأرباح التي جاءت بأفضل من التوقعات دفعت مؤشر S&P 500 إلى مستويات قياسية جديدة، مع توقعات بارتفاعه إلى 7700 بنهاية العام المقبل.