L’entusiasme envers la intel·ligència artificial (IA) ha impulsat els mercats fins a xifres rècord aquest any, però aquest ràpid augment ha engegat preocupacions sobre una possible bombolla. Des que OpenAI va llançar ChatGPT el 2022, la IA ha dominat els temes del mercat, alimentant l’optimisme dels inversors sobre un boom transformador de la IA i provocant una inversió massiva en accions tecnològiques, que han elevat les valoracions fins a nivells històricament alts. Alguns analistes i economistes veuen aquestes valoracions en augment com a senyals d’alarma d’una bombolla — on els preus de les accions superen el seu valor intrínsec, portant a una pujança insostenible i a una caiguda pronunciada final, que recorda la bombolla de les empreses de tecnologia a finals dels anys 90 i l’inici dels 2000. Kristalina Georgieva, directora gerent del Fons Monetari Internacional, va destacar que els preus de les accions mundials estan en auge, acostant-se als nivells vistos per última vegada durant el boom d’Internet fa 25 anys, i va advertir que una correcció prèvia a una reducció de condicions financeres podria danyar la creixement global. El CEO de JPMorgan Chase, Jamie Dimon, va reconèixer la realitat de la IA i el seu benefici a llarg termini, però va advertir que gran part de la inversió actual podria ser desaprofitada. Va expressar una inquietud més gran sobre una caiguda significativa de la borsa en els pròxims sis mesos o dos anys del que sovint es reflecteix en el sentiment dels mercats, fent referència a la incertesa alta alimentada també per tensions geopolítiques i deute públic. Grans empreses tecnològiques com Meta, Microsoft i Amazon han invertit centenars de milers de milions en infraestructura relacionada amb la IA, suportant beneficis solides que justifiquen les altes valoracions i pujades en les accions. Tot i això, alguns inversors qüestionen si aquestes inversions rendiran els retorns sufficiently suffisients, plantejant dubtes sobre la sostenibilitat i potencials repercussions d’una correcció abrupta del mercat. Les preocupacions es van intensificar quan els principals actors de la IA com Nvidia i OpenAI van participar en acords de finançament circular, que recorden patrons observats en bombolles passades, segons estratègics de Goldman Sachs, que insten els inversors a mantenir la diversificació tot i no etiquetar encara el mercat com a bomba. La demanda d’actius relacionats amb la IA continua forta; per exemple, la recent col·laboració d’OpenAI amb el fabricant de xips AMD va fer que les accions d’AMD pujessin gairebé un 24%.

Encara que les comparacions amb la bombolla dels anys 90 són nombroses, els grans de la tecnologia actual són rendibles i proporcionen beneficis forts, a diferència de les empreses en etapa inicial que van alimentar la bombolla tecnològica de finals dels 90, va comentar Eric Freedman de US Bank Asset Management. Mike Mullaney de Boston Partners va descriure la situació com un territori de “bomba lleugera”, amb valoracions i fluxos que indiquen risc però el sentiment dels inversors encara no arriben a nivells extrems, deixant espai perquè la pujança continuï. El creixent domini de la IA és evident quan un petit grup de giants tecnològics — Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia i Tesla — representen el 55 % dels guanys de l’ S&P 500 des de finals de 2022, augmentant el seu pes en els carteres de jubilació però també exposant els inversors a riscos si les valoracions s’espatllessin. El Banc d’Anglaterra va advertir recentment que les valoracions elevades de les accions, especialment de les tecnològiques enfocades a la IA, combinades amb la concentració de mercat, augmenten la vulnerabilitat a una caiguda si les expectatives sobre la IA es mésfien. L’actual entorn evoca records d’alertes passades de bombolla. El 1996, l’encarregat de la Fed, Alan Greenspan, va advertir de “eufòria irracional”, encara que la caiguda de les empreses de tecnologia a Internet va arribar quatre anys després. De manera similar, recentment, Jerome Powell, president de la Fed, va qualificar les accions de “bastant valuoses”, fent eco de l’advertència del seu predecessor. Ed Yardeni de Yardeni Research va suggerir que el mercat podria estar revisitant l’eufòria irracional de finals dels anys 90, tot i que els beneficis més forts del que s’esperava han impulsat l’ S&P 500 cap a nous màxims, amb previsions que apunten a un augment fins als 7. 700 punts abans de final d’any.