Ο ενθουσιασμός γύρω από την τεχνητή νοημοσύνη (ΑΙ) έχει οδηγήσει τις αγορές σε ιστορικά υψηλά φέτος, αλλά αυτή η ταχεία άνοδος έχει προκαλέσει ανησυχίες για μια πιθανή φούσκα. Από τότε που η OpenAI λάνσαρε το ChatGPT το 2022, η AI έχει κυριαρχήσει στα θέματα της αγοράς, τροφοδοτώντας τον αισιοδοξία των επενδυτών για μια διαρθρωτική άνθηση της AI και προκαλώντας μαζικές επενδύσεις σε τεχνολογικές μετοχές, ανεβάζοντας τις αποτιμήσεις σε ιστορικά υψηλά επίπεδα. Μερικοί αναλυτές και οικονομολόγοι βλέπουν αυτές τις εκτοξευόμενες αποτιμήσεις ως προειδοποιητικά σημάδια μια φούσκας—όπου οι τιμές των μετοχών υπερβαίνουν την εσωτερική τους αξία, οδηγώντας σε μια μη βιώσιμη άνοδο και τελικά σε απότομη πτώση, θυμίζοντας το κραχ των dot-com το 2000. Η Kristalina Georgieva, διευθύνουσα σύμβουλος του ΔΝΤ, τόνισε πως οι παγκόσμιες τιμές μετοχών αυξάνονται ραγδαία, πλησιάζοντας επίπεδα που είχαν παρατηρηθεί κατά την εποχή της έκρηξης του internet πριν 25 χρόνια, και προειδοποίησε ότι μια απότομη διόρθωση υπό συνθήκες αυστηροποίησης των χρηματοοικονομικών συνθηκών θα μπορούσε να βλάψει την παγκόσμια ανάπτυξη. Ο διευθύνων σύμβουλος της JPMorgan Chase, Jamie Dimon, αναγνώρισε την πραγματικότητα της AI και το μακροπρόθεσμο όφελος, αλλά προειδοποίησε ότι μεγάλο μέρος των τρεχουσών επενδύσεων μπορεί να πάει χαμένο. Έχει μεγαλύτελη ανησυχία για μια σημαντική πτώση της αγοράς μετοχών μέσα στα επόμενα έξι μήνες έως δύο χρόνια απ’ ό, τι δείχνει η γενική αισιοδοξία της αγοράς, τονίζοντας την αυξημένη αβεβαιότητα που προκαλείται και από γεωπολιτικές εντάσεις και κρατικό χρέος. Μεγάλες τεχνολογικές εταιρείες όπως η Meta, η Microsoft και η Amazon έχουν επενδύσει δισεκατομμύρια δολάρια σε υποδομές σχετικές με την AI, υποστηρίζοντας ισχυρά κέρδη που δικαιολογούν τις υψηλές αποτιμήσεις και τις ανοδικές κινήσεις των μετοχών. Ωστόσο, κάποιοι επενδυτές αμφιβάλλουν αν αυτές οι επενδύσεις θα αποφέρουν επαρκή απόδοση, δημιουργώντας αμφιβολίες για τη βιωσιμότητα και τυχόν αρνητικές συνέπειες από μια απότομη διόρθωση της αγοράς. Οι ανησυχίες επιδεινώθηκαν όταν κορυφαίοι παίκτες της AI όπως η Nvidia και η OpenAI συμμετείχαν σε κυκλικά χρηματοδοτικά deals, θυμίζοντας πρότυπα που είχαμε δει σε παλιότερες φούσκες, σύμφωνα με αναλυτές της Goldman Sachs, που συνιστούν στους επενδυτές να διατηρούν διαφοροποίηση παρά το γεγονός ότι δεν χαρακτηρίζουν ακόμα την αγορά φούσκα. Η ζήτηση για περιουσιακά στοιχεία σχετιζόμενα με την AI παραμένει ισχυρή· για παράδειγμα, η πρόσφατη συνεργασία της OpenAI με την κατασκευάστρια chip AMD οδήγησε τις μετοχές της AMD σε άνοδο σχεδόν 24%.

Αν και γίνονται πολλές συγκρίσεις με την φούσκα των dot-com, οι τρέχουσες μεγάλες τεχνολογικές εταιρείες είναι κερδοφόρες και αποδίδουν ισχυρά κέρδη, σε αντίθεση με τις άσημες, μη κερδοφόρες εταιρείες των αρχών της δεκαετίας του 1990 που τροφοδότησαν την τεχνολογική φούσκα της δεκαετίας του 1990, σημείωσε ο Eric Freedman της US Bank Asset Management. Ο Mike Mullaney των Boston Partners χαρακτήρισε την κατάσταση ως “φούσκα φωτός”, με αποτιμήσεις και ρεύματα που δείχνουν κίνδυνο αλλά με το συναίσθημα των επενδυτών να μην έχει ακόμη φτάσει σε ακραία επίπεδα, αφήνοντας περιθώριο για περαιτέρω ανοδική τάση. Ο αυξανόμενος κυρίαρχος ρόλος της AI είναι εμφανής, καθώς μια μικρή ομάδα τεχνολογικών κολοσσών—Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia και Tesla—καταγράφουν το 55% των κερδών του δείκτη S&P 500 από τα τέλη του 2022, αυξάνοντας το μερίδιό τους στις συνταξιοδοτικές επενδύσεις αλλά και εκθέτοντας τους επενδυτές σε κινδύνους αν οι αποτιμήσεις καταρρεύσουν. H Τράπεζα της Αγγλίας προειδοποίησε πρόσφατα ότι οι υπερτιμημένες αποτιμήσεις μετοχών, ιδιαίτερα για τις τεχνολογικές μετοχές που εστιάζουν στην AI, σε συνδυασμό με τη συγκέντρωση της αγοράς, αυξάνουν την ευαλωτότητά της σε μήνες ανάκαμψης αν οι προσδοκίες γύρω από την AI αποτύχουν. Το τρέχον περιβάλλον προκαλεί αναμνήσεις από παλαιότερες προειδοποιήσεις για φούσκες. Το 1996, ο πρόεδρος της Fed, Alan Greenspan, είχε προειδοποιήσει για “παράλογο ενθουσιασμό”, αν και η πλευρική κατάρρευση των dot-com ήρθε τέσσερα χρόνια αργότερα. Ομοίως, ο Jerome Powell, πρόεδρος της Fed, χαρακτήρισε πρόσφατα τις μετοχές “δομικά υψηλά αποτιμημένες”, επαναλαμβάνοντας την προειδοποίηση του προκατόχου του. O Ed Yardeni της Yardeni Research υπογράμμισε ότι η αγορά ίσως επιστρέφει στην παράλογη υπεραισιοδοξία της τεχνολογικής φούσκας των late 1990s, αλλά σημείωσε ότι τα καλύτερα από το αναμενόμενο κέρδη έχουν οδηγήσει το S&P 500 σε νέες κορυφές, με προβλέψεις για άνοδο έως τις 7. 700 μέχρι το τέλος του επόμενου έτους.