L'entusiasmo per l'intelligenza artificiale (IA) ha spinto i mercati a raggiungere livelli record quest'anno, ma questa rapida ascesa ha acceso preoccupazioni riguardo a una potenziale bolla. Da quando OpenAI ha lanciato ChatGPT nel 2022, l'IA ha dominato le tematiche di mercato, alimentando l'ottimismo degli investitori circa un boom trasformativo dell'IA e inducendo grandi investimenti nelle azioni tecnologiche, portando le valutazioni a livelli storicamente elevati. Alcuni analisti ed economisti vedono queste valutazioni in forte rialzo come segnali di allarme di una bolla – dove i prezzi delle azioni superano il loro valore intrinseco, scatenando un rally insostenibile e un successivo brusco ribasso, simile allo scoppio della bolla delle dot-com nel 2000. Kristalina Georgieva, direttore generale del FMI, ha sottolineato come i prezzi dei mercati azionari globali stiano crescendo rapidamente, avvicinandosi ai livelli visti durante il boom di internet di 25 anni fa, e ha avvertito che una correzione drastica, in presenza di condizioni finanziarie più severe, potrebbe danneggiare la crescita mondiale. Jamie Dimon, amministratore delegato di JPMorgan Chase, ha riconosciuto la realtà dell’IA e il suo potenziale a lungo termine, ma ha anche avvertito che molti degli investimenti attuali potrebbero essere sprecati. Ha espresso maggiore preoccupazione per un forte calo del mercato azionario nei prossimi sei mesi o due anni rispetto a quanto spesso viene riflesso dal sentiment di mercato, evidenziando l’elevata incertezza alimentata anche da tensioni geopolitiche e debito pubblico. Grandi aziende tecnologiche come Meta, Microsoft e Amazon hanno investito centinaia di miliardi in infrastrutture legate all’IA, sostenendo utili robusti che giustificano le alte valutazioni e i rally azionari. Tuttavia, alcuni investitori si pongono domande sul fatto che questi investimenti produrranno rendimenti sufficienti, sollevando dubbi sulla sostenibilità e sui potenziali effetti di una correzione di mercato drastica. Le preoccupazioni sono aumentate quando i principali attori dell’IA, come Nvidia e OpenAI, sono stati coinvolti in accordi di finanziamento circolari, richiamando schemi visti in precedenti bolle speculative, secondo gli strateghi di Goldman Sachs che tuttavia invitano gli investitori a mantenere una diversificazione, anche se ancora non si definisce il mercato come una bolla. La domanda di asset legati all’IA resta forte; ad esempio, la recente partnership di OpenAI con il produttore di chip AMD ha fatto salire le azioni AMD di quasi il 24%.

Sebbene siano frequenti i confronti con la bolla delle dot-com, gli attuali colossi tecnologici sono profittevoli e producono utili significativi, contrariamente alle aziende all’inizio della loro crescita che alimentavano la bolla tecnologica degli anni '90, ha osservato Eric Freedman di US Bank Asset Management. Mike Mullaney di Boston Partners ha descritto la situazione come “una bolla leggera”, con valutazioni e flussi che indicano rischio, ma con il sentiment degli investitori ancora non ai livelli estremi, lasciando spazio perché il rally continui. La crescente dominanza dell’IA si manifesta chiaramente, poiché un gruppo ristretto di giganti tecnologici—Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia e Tesla—rappresenta il 55% dei guadagni dell’S&P 500 dal fine 2022, aumentando il peso nei portafogli pensionistici ma anche esponendo gli investitori a rischi qualora le valutazioni crollassero. La Banca d’Inghilterra ha recentemente avvertito che valutazioni azionarie tese, specialmente per i titoli tecnologici focalizzati sull’IA, combinati con la concentrazione del mercato, aumentano la vulnerabilità a un ribasso nel caso in cui le aspettative sull’IA falliscano. L’attuale scenario ricorda i precedenti avvertimenti di bolle. Nel 1996, il presidente della Fed Alan Greenspan aveva parlato di “esuberanza irrazionale”, anche se il collasso delle dot-com arrivò quattro anni più tardi. Analogamente, il presidente della Fed Jerome Powell ha recentemente definito le azioni “piuttosto sovrastimate”, ricalcando il tono di avvertimento del suo predecessore. Ed Yardeni di Yardeni Research ha suggerito che il mercato potrebbe stia rivivendo l’irrazionalità della bolla tecnologica degli anni '90, ma ha anche notato che utili più forti del previsto hanno portato l’S&P 500 a nuovi massimi, con previsioni che indicano un aumento fino a 7. 700 entro la fine del prossimo anno.