인공지능(AI)에 대한 열광이 올해 시장을 사상 최고치로 끌어올렸지만, 이러한 급등은 잠재적 버블 우려도 불러일으키고 있다. OpenAI가 2022년 ChatGPT를 출시한 이후, AI는 시장의 중심 주제로 부상하며 투자자들의 변화와 혁신을 약속하는 AI 붐에 대한 기대감이 커졌고, 이로 인해 기술주에 대한 막대한 투자가 이루어지면서 기업가치가 사상 최고 수준으로 치솟았다. 일부 분석가들과 경제학자들은 이러한 치솟는 기업가치를 버블의 징후로 보고 있다. 이는 주가가 본질 가치 이상으로 부풀려진 상태로, 지속 불가능한 랠리와 결국 급락하는 모습을 연상시키며 2000년 닷컴 버블 붕괴를 떠올리게 한다. IMF의 크리스탈리나 게오르기에바(IMF 총재)는 글로벌 주식 가격이 25년 전 인터넷 버블 당시 수준에 근접했고, 금융 조건이 강화되면서 급격한 조정이 글로벌 성장에 타격을 줄 수 있다고 경고했다. JPMorgan 체이스의 제이미 디몬 CEO는 AI의 현실성과 장기적 이익을 인정하면서도, 현재의 투자 상당 부분이 낭비일 수 있음을 조심스럽게 지적했다. 그는 시장 정서에 반하는 더 큰 우려를 표하며, 향후 6개월에서 2년 내에 발생할 수 있는 중대한 주식시장 하락에 대해 우려를 표명했고, 지정학적 긴장과 정부 부채로 인해 높아진 불확실성도 강조했다. 메타(Meta), 마이크로소프트(Microsoft), 아마존(Amazon) 등 주요 기술기업들은 수천억 달러를 AI 관련 인프라에 투자하며 높은 수익을 기록, 높은 평가와 주가 랠리를 정당화하고 있다. 하지만 일부 투자자들은 이러한 투자가 충분한 수익을 낼지 의문을 품으며 지속 가능성과 대규모 시장 조정으로 인한 잠재적 충격에 대해 걱정한다. 골드만삭스 전략가들은 엔비디아(Nvidia)와 OpenAI 같은 주요 AI 기업들이 순환 금융 거래를 벌이고 있는데, 이는 과거 버블 시기와 유사한 패턴으로, 시장이 아직 버블이라고 단정 짓지 않으면서도 다각적 포트폴리오 유지를 권장하고 있다. AI 관련 자산에 대한 수요는 여전히 강세를 보이고 있는데, 예를 들어, 최근 OpenAI와 칩 제조업체 AMD의 파트너십이 발표되자 AMD 주가는 거의 24% 올라갔다.

닷컴 버블과의 비교가 계속되지만, 현재의 기술 대기업들은 수익성을 유지하며 강력한 실적을 내고 있어, 1990년대 기술 버블 당시 무수익 초기 기업들과는 차별된 모습이다. US Bank Asset Management의 에릭 프리드만은 이를 “버블 라이트” 단계로 보고 있으며, 평가와 현금 유입이 위험 신호를 보내고 있지만, 투자자 감정은 아직 극단에 이르지 않아 랠리가 계속될 여지가 있다고 말했다. AI의 확산은 알파벳(Alphabet), 아마존, 애플(Apple), 메타, 마이크로소프트, 엔비디아, 테슬라 등 일부 주요 기술기업들이 2022년 이후 S&P 500 상승분의 55%를 차지하며 뚜렷이 드러난다. 이들은 퇴직 연금 포트폴리오 내 비중을 높이고 있지만, 기업가치 하락 시 투자자들이 위험에 노출될 가능성도 크다. 영국은행(BOE)도 최근 높아진 주가 평가, 특히 AI 중심 기술주에 대한 과열과 시장 집중도를 우려하며, AI 기대감이 무너지면 하락 위험이 커질 수 있다고 경고했다. 이러한 환경은 과거 버블 경고를 떠올리게 한다. 1996년 연준(Fed) 의장 앨런 그린스펀은 ‘비이성적 과열’을 경고했으나, 닷컴 시장 붕괴는 4년 후 발생했다. 유사하게, 제롬 파월 연준 의장도 최근 주가가 ‘상당히 고평가됐다’고 말하며 이전 의장의 경고를 되새겼다. 야데니리서치( Yardeni Research)의 에드 야데니는 이번 시장이 1990년대 후반 기술 버블 당시의 비이성적 과열을 재현하는 것일 수 있다고 봤지만, 예상 실적이 기대를 뛰어넘으며 S&P 500이 새로운 고점을 기록했고, 내년 말까지 7, 700까지 상승할 것으로 전망하고 있다.