Р Enthusiasm around искусственного интеллекта (ИИ) в этом году подтолкнул рынки к рекордным максимумам, однако такой быстрый рост вызвал опасения по поводу возможной образования пузыря. С тех пор как OpenAI запустила ChatGPT в 2022 году, ИИ стал доминирующей темой на рынке, подпитывая оптимизм инвесторов в отношении преобразующего ИИ-бум и вызывая массовые вложения в технологические акции, что привело к исторически высоким оценкам. Некоторые аналитики и экономисты воспринимают эти взлёты в стоимости как предупреждающие знаки пузыря — ситуации, когда цены на акции превышают их внутреннюю ценность, что ведет к неустойчивому ралли и в конечном итоге к резкому падению, похожему на обвал доткомов в 2000 году. Кристалина Георгиева, управляющий директор МВФ, отметила, что глобальные цены на акции растут, приближаясь к уровням, зафиксированным во время интернет-бумы 25 лет назад, и предупредила, что резкая коррекция на фоне ужесточения финансовых условий может навредить мировому росту. Генеральный директор JPMorgan Chase Джейми Димон признал реальность ИИ и его долгосрочную отдачу, однако предупредил, что большая часть текущих инвестиций может оказаться напрасной. Он выразил большую озабоченность возможным существенным снижением рынка в течение следующих шести месяцев — двух лет, чем это обычно отражается в рыночных настроениях, подчёркивая высокий уровень неопределенности, вызванной также геополитической напряженностью и государственным долгом. Крупные технологические компании, такие как Meta, Microsoft и Amazon, вложили сотни миллиардов в инфраструктуру, связанную с ИИ, что обеспечило устойчивую прибыль и оправдало высокие оценки и рыночные ралли. Тем не менее, некоторые инвесторы сомневаются, что эти инвестиции принесут достаточно высокой отдачи, что вызывает сомнения в их устойчивости и возможных последствиях резкого рыночного коррекционного спада. Волнение усилилось, когда ведущие игроки в области ИИ, такие как Nvidia и OpenAI, заключали круговые финансовые сделки, напоминающие схемы, наблюдавшиеся во времена прошлых пузырей, отмечают аналитики Goldman Sachs, призывая инвесторов сохранять диверсификацию, несмотря на то, что ещё не называют рынок пузырём. Спрос на активы, связанные с ИИ, остаётся высоким; например, недавнее партнерство OpenAI с производителем чипов AMD вызвало рост акций AMD почти на 24%.

Несмотря на многочисленные сравнения с дотком-бумом, текущие технологические гиганты являются прибыльными и показывают сильные доходы, в отличие от безубыточных стартапов 1990-х, которые способствовали созданию технологического пузыря того времени, отметил Эрик Фридман из US Bank Asset Management. Майк Муллейни из Boston Partners охарактеризовал ситуацию как «пузырь-лёгкий», с оценками и потоками средств, сигнализирующими о риске, но настроения инвесторов ещё не достигли экстремальных уровней, что оставляет возможности для продолжения ралли. Рост доминирования ИИ очевиден, поскольку немногие технологические гиганты — Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia и Tesla — отвечают за 55% прироста индекса S&P 500 с конца 2022 года, увеличивая их долю в пенсионных портфелях, но одновременно подвергая риску инвесторов в случае падения оценок. Банк Англии недавно предупредил, что переоценённые оценки акций, особенно тех, что связаны с ИИ, в сочетании с концентрацией рынка повышают уязвимость к спаду в случае несбывшихся ожиданий по ИИ. Настоящая ситуация вызывает воспоминания о прошлом предупреждениях о пузырях. В 1996 году председатель ФРС Аллан Гринспен предупреждал о «иррациональном всплеске», хотя крах доткомов произошёл лишь через четыре года. Аналогично, председатель ФРС Джером Пауэлл недавно охарактеризовал акции как «достаточно высоко оценённые», повторяя предостережения своего предшественника. Эд Йардени из Yardeni Research предположил, что рынок может вновь переживать иррациональный энтузиазм конца 1990-х — технологического пузыря, однако отметил, что более сильные, чем ожидалось, прибыли подтолкнули индекс S&P 500 к новым вершинам, а прогнозы указывают на рост до 7700 пунктов к концу следующего года.