Успіх у сфері штучного інтелекту (ШІ) у цьому році підштовхнув ринки до рекордних максимумів, але цей швидкий зростання викликав побоювання щодо потенційної бульбашки. З моменту запуску ChatGPT компанією OpenAI у 2022 році, ШІ домінує у тематичних напрямках ринку, сприяючи оптимізму інвесторів щодо трансформаційного буму у сфері ШІ і викликаючи масові інвестиції у технологічні акції, що призвело до історичних високих рівнів оцінки. Деякі аналітики і економісти бачать цей стрімкий ріст оцінок як попереджувальні ознаки бульбашки — коли ціни на акції перевищують їхню внутрішню вартість, що призводить до недовговічного ралі і раптового різкого спаду, що нагадує вибух дот-ком бульбашки у 2000 році. Крісталіна Георгієва, директор МВФ, підкреслила, що глобальні ціни на акції стрімко зростають і наближаються до рівнів, що були останнім часом під час інтернет-буму 25 років тому, і попередила, що різке коригування, спричинене посиленням фінансових умов, може завдати шкоди світовому зростанню. Голова JPMorgan Chase Джеймі Димон визнав реальність і довгострокову перспективу ШІ, але застеріг, що багато поточних інвестицій можуть бути марними. Він висловив більше занепокоєння щодо значного падіння ринку акцій у найближчі шість місяців — два роки, ніж це зазвичай відображається у ринкових очікуваннях, наголошуючи на високому рівні невизначеності, спричиненій також геополітичними напруженнями і державним боргом. Важливі технологічні компанії, такі як Meta, Microsoft та Amazon, інвестували сотні мільярдів у інфраструктуру, пов’язану із ШІ, що сприяло стабільним прибуткам і обґрунтовує високі оцінки й зростання акцій. Однак деякі інвестори ставлять під сумнів, чи принесе ці інвестиції достатні доходи, піднімаючи питання про стійкість і можливий наслідки різкого корекційного спаду. Поширилися тривоги після того, як провідні гравці у сфері ШІ, такі як Nvidia та OpenAI, вступили у коло фінансових угод, що нагадують події попередніх бульбашок, зауважили стратеги Goldman Sachs, які закликають інвесторів залишатися в диверсифікованих портфелях, хоча ще не назвали ринок бульбашкою. Попит на активи, пов’язані із ШІ, залишається високим; наприклад, останнє партнерство OpenAI з виробником чипів AMD підняло акції AMD майже на 24%.

Хоча порівняння з дот-ком бульбашкою існує, сучасні технологічні гіганти є прибутковими і демонструють сильний дохід, на відміну від збиткових молодих компаній 1990-х, що сприяли технологічному буму того часу, зазначив Ерик Фрідоман з US Bank Asset Management. Мік Муланей з Boston Partners описав ситуацію як «бульбашка легкого ступеня», коли оцінки та потоки сигналізують про ризик, але настрої інвесторів ще не досягли крайніх рівнів, що залишає простір для подальшого зростання. Зростаюча домінанція ШІ очевидна, оскільки кілька гігантів технологій — Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia і Tesla — відповідають за 55% приросту індексу S&P 500 з кінця 2022 року, збільшуючи свою вагу у пенсійних портфелях та одночасно піддаючи інвесторів ризику у разі різкого обвалу оцінок. Огляд Банку Англії нещодавно попереджав, що завищені оцінки акцій, особливо технологічних компаній, орієнтованих на ШІ, у поєднанні з концентрацією ринку підвищують вразливість до спаду у разі невиконання очікувань щодо ШІ. Текуче середовище викликає спогади про попередження щодо бульбашок минулого. У 1996 році голова ФРС Алан Грінспен попереджав про «ірраціональне захоплення», хоча крах дот-ком стався через чотири роки. Аналогічно, голова ФРС Джером Пауелл останнім часом назвав акції «майже досить високовартісними», повторюючи попередження свого попередника. Ед Yardeni з Yardeni Research припустив, що ринок може знову опинитися у стані ірраціонального захоплення кінця 1990-х років, але відзначив, що сильніші, ніж очікувалося, прибутки підштовхнули індекс S&P 500 до нових максимумів із прогнозами зростання до 7 700 пунктів до кінця наступного року.