Hăng hái về trí tuệ nhân tạo (AI) đã thúc đẩy các thị trường lập kỷ lục cao trong năm nay, nhưng sự tăng trưởng nhanh chóng này đã nảy sinh lo ngại về một bong bóng tiềm tàng. Kể từ khi OpenAI ra mắt ChatGPT vào năm 2022, AI đã chiếm lĩnh các chủ đề thị trường, làm tăng sự lạc quan của các nhà đầu tư về một cơn bão AI biến đổi và thúc đẩy các khoản đầu tư lớn vào cổ phiếu công nghệ, đẩy giá trị định mức lên mức cao kỷ lục trong lịch sử. Một số nhà phân tích và nhà kinh tế cho rằng những mức định giá cao chọc trời này là những dấu hiệu cảnh báo của một bong bóng — nơi mà giá cổ phiếu vượt quá giá trị nội tại của chúng, dẫn đến một đợt tăng giá không bền vững rồi sẽ sụp đổ mạnh mẽ, gợi nhớ đến sự vỡ bong bóng Internet năm 2000. Kristalina Georgieva, giám đốc điều hành của IMF, nhấn mạnh rằng giá cổ phiếu toàn cầu đang tăng vọt, gần bằng mức cao trong thời kỳ bùng nổ Internet 25 năm trước, và cảnh báo rằng một sự điều chỉnh mạnh do điều kiện tài chính thắt chặt có thể gây hại cho tăng trưởng toàn cầu. Giám đốc điều hành JPMorgan Chase, Jamie Dimon, thừa nhận thực tế về AI và lợi ích lâu dài của nó, nhưng cảnh báo rằng nhiều khoản đầu tư hiện tại có thể bị lãng phí. Ông bày tỏ lo ngại lớn hơn về việc thị trường chứng khoán giảm mạnh trong vòng sáu tháng đến hai năm tới so với những quan điểm phổ biến hiện nay, đồng thời nhấn mạnh độ không chắc chắn cao, cũng như những căng thẳng địa chính trị và nợ chính phủ đang thúc đẩy tình hình này. Các công ty công nghệ lớn như Meta, Microsoft và Amazon đã bỏ ra hàng trăm tỷ đô la vào hạ tầng liên quan đến AI, hỗ trợ lợi nhuận mạnh mẽ và lý giải các mức định giá cao và các đợt tăng giá cổ phiếu. Tuy nhiên, một số nhà đầu tư đặt câu hỏi liệu những khoản đầu tư này có mang lại lợi nhuận đủ lớn hay không, đặt ra nghi ngờ về tính bền vững và khả năng xảy ra hậu quả khi thị trường điều chỉnh mạnh. Những lo ngại càng tăng lên khi các tập đoàn AI hàng đầu như Nvidia và OpenAI tham gia vào các giao dịch tài chính luân chuyển, gợi nhớ các mẫu hình đã thấy trong các bong bóng trước đây, theo các chiến lược gia của Goldman Sachs, họ khuyên nhà đầu tư duy trì đa dạng hóa danh mục mặc dù chưa gọi đây là một bong bóng. Nhu cầu đối với các tài sản liên quan đến AI vẫn rất mạnh mẽ; ví dụ, việc hợp tác gần đây của OpenAI với nhà sản xuất chip AMD đã đẩy cổ phiếu AMD tăng gần 24%.

Mặc dù có nhiều so sánh với bong bóng dot-com, các ông lớn công nghệ hiện tại vẫn có lợi nhuận và mang lại kết quả kinh doanh mạnh mẽ, khác với các công ty đầu tư giai đoạn đầu không có lãi đã thúc đẩy bong bóng công nghệ thập niên 1990, theo Eric Freedman của US Bank Asset Management. Mike Mullaney của Boston Partners mô tả tình hình này như là “bong bóng nhẹ”, với các chỉ số định giá và luồng vốn báo hiệu rủi ro, nhưng tâm lý nhà đầu tư vẫn chưa đạt đến mức cực đoan, mở ra khả năng đợt tăng giá tiếp tục. Sự chiếm lĩnh ngày càng lớn của AI rõ ràng khi chỉ một số ít tập đoàn công nghệ — Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia và Tesla — chiếm 55% tổng lợi nhuận của S&P 500 kể từ cuối năm 2022, đã tăng trọng số trong các danh mục hưu trí nhưng cũng khiến các nhà đầu tư phải đối mặt với rủi ro nếu các định giá sụp đổ. Ngân hàng Anh gần đây cảnh báo rằng các mức định giá cổ phiếu quá cao, đặc biệt đối với các cổ phiếu công nghệ tập trung vào AI, kết hợp với tập trung thị trường, làm tăng khả năng bị tổn thương nếu kỳ vọng về AI giảm sút. Môi trường hiện tại gợi nhớ các cảnh báo bong bóng trong quá khứ. Năm 1996, Chủ tịch Fed Alan Greenspan đã cảnh báo về “tăng trưởng phi lý”, mặc dù đợt sụp đổ dot-com chưa xảy ra cho tới bốn năm sau đó. Tương tự, Chủ tịch Fed Jerome Powell gần đây đã gọi cổ phiếu là “được định giá khá cao”, phản ánh cảnh báo của người tiền nhiệm. Ed Yardeni của Yardeni Research cho rằng thị trường có thể đang trở lại với sự nhiệt huyết phi lý của bong bóng công nghệ cuối những năm 1990, nhưng lưu ý rằng lợi nhuận vượt dự kiến đã thúc đẩy chỉ số S&P 500 đạt các đỉnh mới, dự báo sẽ tăng lên 7. 700 điểm vào cuối năm sau.