Dans cet article : Pour la première fois depuis au moins trente ans, les risques géopolitiques provoquent une hausse des actions minières plutôt qu'une vente massive. Ce changement indique la transformation du secteur minier, qui passe d’un lien principalement avec la croissance industrielle à un statut d’investissement stratégique associé à la sécurité nationale, au contrôle des approvisionnements et au pouvoir d’État, selon les analystes de Jefferies. Ce changement reflète une évolution plus large des marchés mondiaux. Auparavant, les tensions géopolitiques suscitaient des anticipations de croissance plus faible et une demande en matières premières en diminution. Maintenant, les investisseurs considèrent de plus en plus les conflits comme des contraintes sur l’offre physique, ce qui les pousse à détenir des actifs liés à la production. Au cours des six derniers mois, le S&P 500 a enregistré une progression d’environ 8 %, tandis que le secteur minier américain (XME) a augmenté de 48 %, et le secteur minier international (PICK) a bondi de 57 %. Historiquement, les actions minières étaient corrélées à la croissance mondiale et vulnerables lors des périodes de volatilité. Les guerres commerciales, les conflits militaires et les sanctions ont traditionnellement resserré les conditions financières, ralenti la demande sur les marchés émergents et retardé les investissements en capital – impactant négativement la consommation de métaux et les marges des sociétés minières. Cependant, cette relation s’est désintégrée au cours de l’année écoulée. La guerre en Ukraine et les droits de douane américains ont perturbé les flux mondiaux de métaux ; les tensions au Moyen-Orient ont accru les risques liés à l’énergie et au transport maritime ; et la guerre commerciale entre les États-Unis et la Chine a imposé des contrôles à l’exportation sur des minéraux et technologies critiques. Les contraintes d’approvisionnement se sont intensifiées en raison de politiques environnementales plus strictes dans les pays occidentaux et du nationalisme resource dans des régions comme l’Amérique latine et l’Afrique — par exemple, la République démocratique du Congo contrôle environ 75 % de l’extraction mondiale de cobalt.

Parallèlement, les gouvernements se concentrent sur la sécurisation de l’accès intérieur aux métaux essentiels pour la défense, la transition énergétique et les infrastructures électriques. Les analystes de Jefferies, Christopher LaFemina et Giovanni Holmes, soulignent que le risque géopolitique signale désormais des contraintes d’offre plus fortes, des contrôles à l’exportation, des sanctions et des pratiques d’accumulation des stocks, plutôt qu’une baisse de la consommation. Cette dynamique augmente la prime de rareté et réduit le coût du capital des miniers. Les actions minières profitent également fortement de la flambée de l’intelligence artificielle (IA). Une « spéculation sur l’IA » a déplacé les investissements des actifs souples (logiciels, immobilier, services financiers) vers l’énergie, les matériaux et la production physique. Ulrike Hoffman-Burchardi, de UBS Wealth Management, rapporte que les portefeuilles sont réalloués en faveur des secteurs minier, de la production d’énergie et de la fabrication de machinerie lourde. Par ailleurs, le développement des infrastructures liées à l’IA a généré une demande accrue pour des métaux tels que le cuivre, l’acier, l’aluminium et l’or, car les entreprises fabriquent rapidement des racks de refroidissement pour centres de données, des puces GPU, des transformateurs électriques et d’autres composants critiques en métaux. La combinaison de la demande croissante liée à l’IA et des risques géopolitiques constitue une base solide pour la consommation de métaux dans un contexte de croissance mondiale inégale. Alors que les logiciels et services numériques nécessitent peu d’infrastructures physiques et peuvent facilement être déployés, les systèmes d’IA dépendent de biens physiques importants comme la production d’énergie, la transmission, le refroidissement et la sécurité. Les stratégistes de Goldman Sachs insistent sur l’opportunité d’investir dans des industries de « haute capacité » (heavy asset, low obsolescence) — telles que le développement de réseaux électriques et de pipelines, les infrastructures de transport, et les capacités industrielles à long cycle comme l’exploitation minière — en raison de leur résilience et de leurs coûts de remplacement élevés. Le marché valorise de plus en plus les investissements dans les capacités, réseaux, infrastructures et la complexité d’ingénierie, qui sont difficiles à reproduire et moins vulnérables à l’obsolescence technologique. En résumé, l’industrie minière est désormais perçue comme une infrastructure stratégique à long terme, intégrée dans la production d’énergie, les chaînes d’approvisionnement de défense, l’expansion des réseaux électriques et l’économie physique de l’IA. Les analystes de Jefferies concluent que les réseaux, les centres de données liés à l’IA, la défense et les infrastructures numériques dépendent fortement du cuivre, de l’aluminium et d’autres métaux.