من المتوقع أن يتجزأ سوق الذكاء الاصطناعي بحلول عام 2026 بعد نهاية متقلبة لعام 2025، اتسمت بعمليات بيع واسعة في مجال التقنية، وارتفاعات مفاجئة، وصفقات دائرية، وإصدارات ديون، وتقييمات عالية أثارت مخاوف من فقاعة الذكاء الاصطناعي. قد تشير هذه التقلبات إلى تغيرات في استثمار الذكاء الاصطناعي حيث يزداد تدقيق المستثمرين حول من ينفق ويكسب في القطاع، وفقًا لستيفن يو، المدير التنفيذي لصندوق بلو وول غروث. لم يميز العديد من المستثمرين، لا سيما الأفراد الذين استثمروا عبر الصناديق المتداولة في البورصة (ETFs)، حتى الآن بين الشركات التي تكتفي بوجود منتجات ذكاء اصطناعي بدون نماذج عمل، وتلك التي تنفق نقدًا على بنى تحتية للذكاء الاصطناعي، وتلك التي تستفيد من إنفاق الذكاء الاصطناعي. ويؤكد يو على أهمية التمييز، خاصة وأن الذكاء الاصطناعي لا يزال في مراحله المبكرة، مشيرًا إلى أنه رغم أن "كل شركة تبدو رابحة"، إلا أن المشاركين في السوق قد يبدأون في فصل أنواع الشركات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي. يصنف يو مشهد الذكاء الاصطناعي إلى ثلاثة مجموعات: الشركات الناشئة الخاصة مثل OpenAI وAnthropic، التي جذبت 176. 5 مليار دولار من رأس المال الاستثماري في الأشهر التسعة الأولى من 2025 (وفقًا لبيانات PitchBook)، والمزورين العلنيين للإنفاق على الذكاء الاصطناعي مثل أمازون، ومايكروسوفت، وميتا؛ ومزودي بنى تحتية للذكاء الاصطناعي مثل Nvidia وBroadcom الذين يتلقون استثمارات من الشركات الكبرى في التكنولوجيا. يقيم صندوق بلو وول غروث الشركات بمقارنة عائد التدفق النقدي الحر (النقد الناتج بعد نفقات رأس المال) مع سعر السهم لتقييم مدى عدالة التقييم. تتداول معظم الشركات المعروفة باسم "السبعة الرائعة" بمبالغات كبيرة وسط استثمارات كثيفة في الذكاء الاصطناعي. يفضل يو الاستثمار في الشركات التي تستفيد من إنفاق الذكاء الاصطناعي بدلاً من تلك التي تستثمر بشكل كبير فيه، معتقدًا أن اعتماد "عليها كمتلقي" هو أكثر حكمة مع تزايد تأثير تكاليف الذكاء الاصطناعي على مالية الشركات. يذكر جوليون لافارج، استراتيجي السوق الرئيسي في بنك باركليز الخاص، أن فورة الذكاء الاصطناعي مركزة في قطاعات محددة أكثر من الانتشار الواسع، مع وجود مخاطر أعلى حول الشركات التي تحصل على تمويل زمن الذكاء الاصطناعي ولكنها تفتقر للأرباح — مثل الحوسبة الكمومية، حيث الأمل يتجاوز النتائج الملموسة.

ويشدد على الحاجة الماسة إلى التمييز. تتطور نماذج أعمال كبرى شركات التقنية حيث تصبح أكثر اعتمادًا على الأصول من خلال استحواذها على التكنولوجيا ومراكز البيانات وقوة الحوسبة لاستراتيجيات الذكاء الاصطناعي، مما يتحول من شركات البرمجيات ذات الأصول الخفيفة إلى شركات الحوسبة العملاقة (هبرسكيلرز). ويؤثر هذا التغيير على ملف المخاطر الخاص بها وأساليب التقييم. يحذر دوريان كاريل من شركة شرودرز من تقييم هذه الشركات باستخدام نماذج قديمة عادةً للشركات التي تعتمد على البرمجيات أو ذات نفقات رأس مال منخفضة، مؤكدًا أن هناك عدم يقين بشأن تمويل خطط الذكاء الاصطناعي بالرغم من الإيمان بنجاحها على المدى الطويل. اتجهت الشركات التقنية إلى أسواق الدين لتمويل بنى تحتية للذكاء الاصطناعي عام 2025، حيث رفعت ميتا وأمازون ديونًا، ولكنهما لا تزالان صافيتان من النقد، على عكس الشركات الأكثر مديونية. ويتوقع كاريل أن يكون أسواق الدين الخاصة مهمًا بشكل خاص في العام القادم. يرصد يو أنه إذا فشل نمو الإيرادات المتعلقة بالذكاء الاصطناعي في أن يتفوق على زيادة النفقات المرتبطة بالبنية التحتية واهتزازات مكونات الأجهزة، فمن الممكن أن تتقلص هوامش الأرباح، مما يضغط على عوائد المستثمرين. ويتوقع أن تؤدي زيادة الإنفاق على الذكاء الاصطناعي إلى توسيع الفجوات في الأداء بين الشركات، وأن يصبح التمييز أكثر ضرورة في المستقبل.