Očekává se, že trh s umělou inteligencí do roku 2026 rozdělí, po volatilním závěru roku 2025, který byl poznamenán výprodeji technologických akcií, růsty, cirkulárními obchody, emisemi dluhopisů a vysokými oceněními, jež vzbudila obavy z AI bubliny. Tato volatilita může naznačovat změny v investicích do AI, protože investoři stále více zkoumají, kdo ve sektoru utrácí a vydělává peníze, uvedl Stephen Yiu, CIO fondu Blue Whale Growth. Mnoho investorů, zejména drobných, investujících přes ETF, zatím nedokázalo rozlišit mezi firmami, které pouze nabízejí produkty s AI bez obchodního modelu, těmi, které čerpají hotovost na infrastrukturu AI, a těmi, které z AI výdajů těží. Yiu zdůrazňuje důležitost rozlišování, protože AI je stále v rané fázi vývoje, a poukazuje na to, že zatímco „každá firma se zdá být úspěšná“, účastníci trhu pravděpodobně začnou rozlišovat různé typy firem souvisejících s AI. Yiu rozdělil oblast AI do tří skupin: soukromé startupy jako OpenAI a Anthropic, které v prvních devíti měsících roku 2025 přilákaly 176, 5 miliard dolarů venture kapitálu (data PitchBook); veřejně obchodované firmy využívající AI, například Amazon, Microsoft a Meta; a poskytovatele infrastruktury AI, jako Nvidia a Broadcom, kteří přijímají investice do AI od velkých technologických společností. Blue Whale Growth Fund hodnotí firmy porovnáním výnosu z volného cash flow (hotovosti generované po úhradě kapitálových výdajů) s cenou akcie, aby posoudil spravedlivost ocenění. Většina takzvané Magnificent 7 obchoduje za výrazné prémium uprostřed silných investic do AI. Yiu dává přednost investicím do firem, které z AI výdajů těží, spíše než těm, které do nich výrazně investují, protože věří, že je rozumnější být „na přijímací straně“, protože náklady spojené s AI stále více ovlivňují finanční výsledky firem. Julien Lafargue, hlavní strateg společnosti Barclays Private Bank, poznamenává, že AI „nafukování“ je soustředěno v určitých segmentech spíše než rozptýleno široce, s vyšším rizikem u firem, které získávají financování v éře AI, ale nemají zisky — například v oboru kvantové výpočetní techniky, kde optimismem převyšují skutečné výsledky.

Zdůrazňuje zásadní potřebu rozlišování. Obchodní modely velkých technologických společností se mění, protože se stávají více majetkově náročnými tím, že získávají technologie, datová centra a výpočetní kapacity pro své AI strategie, přecházejí od modelů s lehkými aktivy, jako jsou softwarové firmy, k hyperscalerům. Tato změna ovlivňuje jejich profil rizika a přístupy k ocenění. Dorian Carrell ze Schroders upozorňuje na to, že je nesprávné hodnotit tyto firmy starými modely, které jsou běžné pro softwarové společnosti nebo společnosti s nízkými kapitálovými výdaji, a zdůrazňuje nejistotu ohledně financování jejich AI plánů, přestože věří v jejich dlouhodobý úspěch. Technologické firmy se v roce 2025 obrátily na dluhové trhy s cílem financovat infrastrukturu AI; Meta a Amazon si vypůjčily dluh, ale zůstávají čistě v kladných číslech peněz, na rozdíl od více zadlužených společností. Carrell očekává, že privátní dluhové trhy budou v příštím roce obzvlášť důležité. Yiu pozoruje, že pokud růst příjmů z AI nezpomalí růst nákladů na infrastrukturu a opotřebení hardwaru, mohou se zúžit marže ziskovosti, což zatíží výnosy investorů. Očekává se širší rozdíly ve výkonnosti mezi firmami, jak se stále více do jejich finančních výsledků promítají výdaje na AI, a bude třeba většího rozlišování v budoucnu.