AI-markkinat ovat odotettavissa pirstoutuvan vuoteen 2026 mennessä, seurauksena vuoden 2025 epävakaasta lopusta, johon liittyi teknologian myyntejä, nousuja, kieroutuneita kauppoja, velkapapereiden liikkeeseenlaskuja ja korkeita arvostustasoja, mikä herätti huolia AI-bubblasta. Tämä volatiliteetti saattaa viitata muutoksiin AI-investoinneissa, kun sijoittajat alkavat yhä enemmän tarkastella sitä, kuka ja miten rahoittaa alan toimintaa, kertoo Blue Whale Growth Fundin toimitusjohtaja Stephen Yiu. Monet sijoittajat, erityisesti retail-sijoittajat ETF-rahastojen kautta, eivät ole vielä erottaneet pelkkiä AI-tuotteita tarjoavia yrityksiä ilman liiketoimintamalleja, rahaa kuluttavia yrityksiä AI-infrastruktuuriin tai AI-kulutuksesta hyötyviä yrityksiä. Yiu korostaa erottelun tärkeyttä, koska AI on edelleen varhaisessa kehitysvaiheessa; hän huomauttaa, että vaikka "jokainen yritys vaikuttaa olevan menestymässä, " markkinatoimijat alkavat todennäköisesti tehdä eroja eri tyyppisten AI-yritysten välillä. Yiu jakaa AI-maiseman kolmeen ryhmään: yksityisiin startup-yrityksiin kuten OpenAI ja Anthropic, jotka keräsivät vuoden 2025 yhdeksän kuukauden aikana 176, 5 miljardia dollaria riskipääomaa (PitchBookin tiedot); julkisesti noteerattuihin AI-käyttäjiin kuten Amazon, Microsoft ja Meta; sekä AI-infrastruktuoran tarjoajiin kuten Nvidia ja Broadcom, jotka saavat AI-investointeja suurilta teknologiayrityksiltä. Blue Whale Growth Fund arvioi yrityksiä vertaamalla niiden vapaata kassavirran tuottoa (kassa, joka jää jäljelle pääoman käytön jälkeen) osakekurssiin arvioidakseen yritysten arvostuksen oikeudenmukaisuutta. Suurin osa niin kutsutuista Magnificent 7 -yrityksistä käy kauppaa merkittävillä preemioilla suurten AI-investointien keskellä. Yiu suosii sijoituksia yrityksiin, jotka hyötyvät AI-kulutuksesta ennemminkin kuin yrityksiin, jotka tekevät siihen suuria investointeja; hän uskoo, että "saajan osapuolen" positio on viisaampi, koska AI-hankkeisiin liittyvät kustannukset vaikuttavat yhä enemmän yrityksen talouteen. Julien Lafargue, Barclays Private Bankin päämarkkina-asiantuntija, huomauttaa AI:n "kuplasta" keskittyvän tiettyihin segmentteihin, ei levinneenä laajemmin, ja siihen liittyy suurempi riski erityisesti yrityksissä, jotka saavat AI-ajan rahoitusta mutta eivät tuota tulosta—kuten kvanttiteknologiassa, missä optimismi lyö tangible tulokset ohi.

Hän korostaa erottelun tarvetta kriittisenä. Big Techin liiketoimintamallit kehittyvät, koska ne muuttuvat enemmän omaisuuserävetoisiksi hankkimalla teknologiaa, datakeskuksia ja laskentatehoa AI-strategioihinsa, siirtyen kevyemmistä ohjelmistoyrityksistä hyperskaleihin. Tämä muutos vaikuttaa niiden riski-profiiliin ja arvostusmenetelmiin. Dorian Carrell Schrodersilta varoittaa, ettei näitä yrityksiä tulisi arvottaa vanhoilla malleilla, jotka soveltuvat tyypillisesti ohjelmisto- tai vähäkapitaalisiin yrityksiin, sillä rahoituksen epävarmuus AI-suunnitelmiin jatkuu, vaikka uskoa niiden pitkäaikaiseen menestykseen onkin. Teknologiayritykset ovat vuonna 2025 hakeutuneet velkamarkkinoille rahoittaakseen AI-infrastruktuuria; Meta ja Amazon ovat ottaneet velkaa, mutta pysyneet nettomaksajina, toisin kuin enemmän velkavolyymeillä varustetut yritykset. Carrell odottaa, että yksityiset velkamarkkinat ovat erityisen tärkeitä ensi vuonna. Yiu toteaa, että jos AI:n tulovirta ei kykene päihittämään infrastruktuurin ja laitteistojen kulujen kasvua, voiton marginaalit voivat supistua, mikä paineistaa sijoittajien tuottoja. Hän odottaa, että yritysten välillä synkkenee suorituskykyeroja, sillä AI-kulutuksen osuus yritysten taloudesta kasvaa, ja tulevaisuudessa tarvitaan entistä suurempaa erottelua.