AI 시장 전망 2026: 투자 위험, 가치 평가의 과제, 그리고 분야 분열

Brief news summary

2025년의 기술주 매도와 랠리로 인해 AI 관련 버블 우려와 순환적 거래, 막대한 부채, 부풀려진 밸류에이션이 겹치면서 2026년에는 AI 시장이 분산될 것으로 예상됩니다. 블루 웨일 성장 펀드의 CIO인 스티븐 유는 유망한 AI 제품을 갖추고 있지만 불확실한 사업모델, 막대한 적자를 기록하는 인프라 기업, 그리고 AI 지출로 혜택을 보는 기업들을 구분하는 데 있어 투자자들이 직면한 어려움을 짚어줍니다. 그는 시장을 오픈AI와 앤트로픽 같은 사모펀드, 아마존, 마이크로소프트, 메타 등 대형 기술 지출 기업, 그리고 엔비디아와 브로드컴 등 AI 인프라 공급 업체로 나누며, 고평가된 지출 기업에 신중을 기하고 수익성 있는 회사들을 선호할 것을 조언합니다. 바클레이즈의 줄리앙 라파르크는 양자컴퓨팅 기업 등 제한된 수익을 올리는 기업에 투자하는 위험성을 지적하며, 빅 테크가 GPU, 데이터센터, AI 제품에 막대한 투자를 하면서 전통적인 평가 방법의 유효성이 약해지고 있다고 말합니다. 슈로더의 도리안 캐렐은 높은 밸류에이션 배수와 불확실한 수익률 사이의 위험성을 경고하면서도, 기술 대기업들은 신중한 부채 수준을 유지하고 있음을 언급합니다. 인프라 비용 상승은 2026년 재무 격차를 확대시키고, 투자자의 감시를 강화하며, AI 기업 간 차별화를 심화시킬 것으로 기대됩니다.

2025년의 변동성이 크고 기술주 매도, 랠리, 순환적 딜, 채권 발행, 높은 가치평가 등으로 2026년까지 AI 시장이 분열될 것으로 예상됩니다. 이는 AI 버블 우려를 낳았으며, 이러한 변동성은 투자자들이 누가 돈을 쓰고 벌고 있는지 점점 더 면밀히 검토하면서 AI 투자에 변화를 가져올 수 있다고 블루웨일 그로스 펀드의 CIO인 Stephen Yiu가 말합니다. 많은 투자자들, 특히 ETF를 통해 투자하는 개인 투자자들은 지금까지 단순히 AI 제품을 보유한 기업과 사업모델이 없는 기업, AI 인프라에 막대한 비용을 쓰는 기업, 그리고 AI 지출로 이득을 보는 기업을 구별하지 못했습니다. Yiu는 AI가 아직 초기 단계인 만큼 차별화의 중요성을 강조하며, “모든 회사가 승리하는 것처럼 보이지만, ” 시장 참여자들은 곧 다양한 AI 관련 기업 간의 구분을 시작할 것이라고 전망합니다. Yiu는 AI 시장을 세 그룹으로 분류합니다: OpenAI, Anthropic 같은 사설 스타트업들이며, 2025년 첫 9개월 동안 1765억 달러의 벤처 자금을 유치했고(PitchBook 자료), 아마존, 마이크로소프트, 메타 등 공시된 AI 지출 기업들, 그리고 Nvidia와 Broadcom 같은 AI 인프라 제공업체들이 이러한 투자자들로부터 AI 투자를 받는 그룹입니다. 블루웨일 그로스 펀드는 기업을 평가할 때, 자본 지출 후 생성된 현금(자유현금흐름수익률)을 주가와 비교하여 기업가치를 공정하게 평가합니다. 대부분의 이른바 ‘Magnificent 7’ 기업들은 강력한 AI 투자 속에서 상당한 프리미엄으로 거래되고 있습니다. Yiu는 AI 지출 혜택을 받는 기업에 투자하는 것이 더 현명하다고 보고, AI 관련 비용이 기업 재무에 점점 더 영향을 미치면서 ‘수취하는 쪽’에 포지션을 잡는 것이 바람직하다고 믿습니다. 바클레이즈 프라이빗 뱅크의 수석 시장 전략가 Julien Lafargue는 AI ‘과열’이 특정 세그먼트에 몰려 있으며, 특히 수익이 없는 기업들이 AI 시대의 자금을 확보하며 과도한 기대를 갖는 것에 대해 위험이 높다고 지적합니다. 예를 들어 양자컴퓨팅 분야에서는 낙관론이 뚜렷한 성과보다 지나치게 부풀려지고 있다고 경고하며, 차별화의 필요성을 강조합니다. 대형 기술기업들의 비즈니스 모델도 변화하고 있습니다.

이들은 자산 중시형으로 변모하며, AI 전략을 위해 기술, 데이터 센터, 컴퓨팅 파워를 인수하는 방식으로 전환되고 있습니다. 이전의 소프트웨어 중심 또는 저자본 투자 기업에서 하이퍼스케일러로 변화하는 과정에서 리스크와 가치평가 방식도 달라지고 있습니다. Schroders의 Dorian Carrell은 이들 기업의 가치를 과거 소프트웨어 또는 저자본 회사의 전통적 모델로 평가하는 것에 주의를 주며, AI 계획 자금 조달에 대한 불확실성을 지적합니다. 2025년에는 기술기업들이 AI 인프라 자금 조달을 위해 채무 시장으로 대거 나섰으며, 메타와 아마존은 부채를 조달했지만, 여전히 순현금이 흑자입니다. 반면, 더 많은 차입금이 있는 기업들은 그렇지 않으며, Carrell은 내년에 민간채권시장도 매우 중요해질 것으로 전망합니다. Yiu는 AI 수익이 인프라와 하드웨어 감가상각 비용보다 빠르게 늘지 않으면, 이익률이 감소하여 투자자 수익률에 압박이 가해질 수 있다고 말합니다. 앞으로 AI 관련 지출이 재무제표에 점점 더 큰 영향을 미치면서, 기업 간 성과 격차가 벌어지고 차별화가 더 필요하게 될 것이라고 예상합니다.