Rinkos prognozuojama, kad iki 2026 metų dirbtinio intelekto (DI) rinka suskils po itin nepastovaus 2025 metų pabaigos, kuris pasižymėjo technologijų pardavimais, atkovojimais, apyvartiniais sandoriais, skolų emisijomis ir aukštomis įvertinimais, sukėlusių abejonių dėl DI burbulo. Šis nepastovumas gali būti ženklas, kad DI investicijos keisis, nes investuotojai vis aktyviau tikrina, kas iš tikrųjų išleidžia ir uždirba pinigus sektoriuje, sako Stephen Yiu, Blue Whale Growth Fund vyriausiasis investicijų pareigūnas. Dauguma investuotojų, ypač mažmeniniai, investuojantys per ETF, iki šiol neatskyrė įmonių, tik turinčių DI produktų be aiškių verslo modelių, tų, kurios degina pinigus DI infrastruktūrai, ir tų, kurios gauna naudą iš DI išlaidų. Yiu pabrėžia svarbą diferencijuoti, nes DI vis dar yra ankstyvoje stadijoje, pažymėdamas, kad nors „kiekviena įmonė atrodo laiminti“, rinkos dalyviai tikriausiai pradės atskirti skirtingus DI susijusius įmonių tipus. Yiu DI peizažą skirsto į tris grupes: privačias startuolių įmones, kaip OpenAI ir Anthropic, kurios pirmąjį 2025 metų devynių mėnesių laikotarpį pritraukė 176, 5 mlrd. USD rizikos kapitalo (pagal PitchBook duomenis); viešai prekiaujamus DI investuotojus, tokius kaip Amazon, Microsoft ir Meta; ir DI infrastruktūros teikėjus, kaip Nvidia ir Broadcom, kurie gauna DI investicijas iš didžiųjų technologijų investuotojų. Blue Whale Growth Fund vertina įmones lygindamas jų laisvojo pinigų srauto pelningumą (pinigus, likusius po kapitalo išlaidų) su akcijų kainomis, siekdamas įvertinti teisingus vertinimus. Dauguma vadinamųjų Magnificent 7 įmonių prekiauja su ženklais premijomis, nes investicijos į DI yra didelės. Yiu mieliau investuoja į įmones, kurios iš DI išlaidų gauna naudą, o ne į tas, kurios jų labai investuoja, manydamas, kad „gauti“ poziciją yra išmintingiau, nes DI susijusios išlaidos vis labiau veikia įmonių finansus. Julien Lafargue, Barclays Private Bank rinkos strategas, pažymi, kad DI „putos“ susitelkė tam tikruose segmentuose, o ne plačiai pasklido, ir didesnė rizika yra susijusi su įmonėmis, kurios užsitikrino finansavimą DI erai, bet neturi pelno – pavyzdžiui, kvantinės skaičiavimo srityje, kur optimizmas viršija realius rezultatus.

Jis pabrėžia, kad itin svarbu būti pasiruošusiems diferencijacijai. Didžiosios technologijų įmonės keičia savo verslo modelius, tapdamos labiau aktyvios, įsigydamos technologijas, duomenų centrus ir skaičiavimo galią DI strategijoms, pereidamos nuo mažo turto programinės įrangos įmonių prie hiper skalerių. Šis pokytis keičia jų rizikos profilį ir vertinimo metodus. Dorian Carrell iš Schroders įspėja, kad šiuos įmones nereikėtų vertinti pagal senus modelius, kurie dažnai taikomi programinės įrangos ar mažo kapitalo išlaidų įmonėms, nes kyla neaiškumų dėl DI planų finansavimo, nepaisant tikėjimo jų ilgalaike sėkme. Technologijos įmonės 2025 metais ėmėsi skolintis lėšų DI infrastruktūros finansavimui; Meta ir Amazon skolinosi, bet išliko teigiamas grynasis pinigų srautas, skirtingai nuo labiau leverage’intų įmonių. Carrell tikisi, kad privati skolinimosi rinka bus ypač svarbi artimiausiais metais. Yiu pastebi, kad, jei DI pajamų augimas nesugebės viršyti didėjančių infrastruktūros ir įrangos nusidėvėjimo išlaidų, pelno maržos gali sumažėti, o tai turės įtakos investuotojų grąžai. Jis tikisi, kad, didėjant DI išlaidoms, tarp įmonių atsiras didesni skirtumai, todėl būtent tolesnės diferenciacijos reikės ateityje.