Očakáva sa, že trh s AI sa do roku 2026 rozčlení po volatilnom zakončení roku 2025, ktoré bolo poznačené predajmi technologických akcií, rallymi, cirkulárnymi dohodami, emisiami dlhu a vysokými oceneniaami, čo vyvolalo obavy z bubliny AI. Táto volatilita môže signalizovať zmeny v investíciách do AI, keďže investori čoraz viac skúmajú, kto míňa a zarába peniaze v tomto odvetví, podľa Stephena Yiu, CIO fondu Blue Whale Growth. Mnohí investori, najmä retailoví, ktorí sú investovaní prostredníctvom ETF, doteraz nedokázali rozlíšiť medzi spoločnosťami, ktoré majú iba produkty s AI bez obchodného modelu, tými, ktoré míňajú peniaze na infraštruktúru AI, a tými, ktoré profitujú z výdavkov na AI. Yiu zdôrazňuje dôležitosť rozlíšenia, pretože AI je stále v ranom štádiu, pričom poznamenáva, že zatiaľ čo „každá spoločnosť sa zdá byť víťazom“, účastníci trhu pravdepodobne začnú rozlišovať medzi rôznymi typmi spoločností súvisiacich s AI. Yiu rozdeľuje krajinu AI do troch skupín: súkromné startupy ako OpenAI a Anthropic, ktoré prilákali 176, 5 miliardy dolárov v rizikovom kapitáli za prvých deväť mesiacov 2025 (dáta PitchBook); verejne obchodované spoločnosti, ktoré míňajú na AI, ako Amazon, Microsoft a Meta; a poskytovateľov infraštruktúry AI, ako Nvidia a Broadcom, ktoré dostávajú investície do AI od veľkých technologických spoločností. Blue Whale Growth Fund hodnotí firmy porovnaním ich výnosu z voľného cash flow (peniaze generované po odpočítaní kapitálových výdavkov) s cenou akcie, aby odhadol spravodlivosť ocenenia. Väčšina takzvaných Magnificent 7 spoločností má výrazné premrštené ocenenia v prostredí veľkých investícií do AI. Yiu preferuje investovať do spoločností, ktoré z AI profitujú, namiesto tých, ktoré do nej výrazne investujú, veriac, že „pozícia na príjmovom konci“ je rozumnejšia, pretože náklady súvisiacie s AI stále viac ovplyvňujú financie podnikov. Julien Lafargue, hlavný stratég trhu v Barclays Private Bank, poznamenáva, že „nafúknutie“ AI je sústredené v určitých segmentoch, zatiaľ čo širšie rozšírenie je menšie, s vyšším rizikom v spoločnostiach, ktoré zabezpečili financovanie v ére AI, no nemajú ešte zisky – napríklad v kvantovej výpočtovej technike, kde optimizmus predbehne skutočné výsledky.

Zdôrazňuje, že je kľúčové rozlíšenie. Obchodné modely veľkých technologických spoločností sa menia, keďže sa stávajú viac majetkovo náročnými tým, že získavajú technológie, dátové centrá a výpočtovú kapacitu pre svoje AI stratégie, pričom prechádzajú od softvérových spoločností s ľahkým majetkom k hyperscalerom. Táto zmena ovplyvňuje ich rizikový profil a prístupy k ocenení. Dorian Carrell zo Schroders varuje pred oceňovaním týchto firiem starými modelmi typickými pre softvér alebo spoločnosti s nízkymi kapitálovými výdavkami, a poukazuje na neistotu ohľadom financovania AI plánov, hoci veri, že ich dlhodobý úspech je možný. Technologické firmy sa v roku 2025 obrátili na trhy s dlhmi na financovanie infraštruktúry AI; Meta a Amazon si vypožičali dlh, no zostávajú v konečnom dôsledku v kladnom cash flow, na rozdiel od viac zadlžených spoločností. Carrell očakáva, že súkromné trhy s dlhmi budú v budúcom roku obzvlášť dôležité. Yiu pozoruje, že ak rast príjmov z AI nebude schopný prekonať rast nákladov na infraštruktúru a amortizáciu hardvéru, môže dôjsť k zníženiu ziskových marží, čo môže tlačiť na zníženie výnosov pre investorov. Očakáva, že medzi spoločnosťami sa vytvorí širšia priepasť vo výkonnosti, keďže výdavky na AI sa čoraz viac prejavujú vo finančných výsledkoch, a že v budúcnosti bude potrebné väčšie rozlišovanie medzi nimi.