2025'in volatiliteyle sona ermesi ve teknoloji satışları, ralliler, döngüsel anlaşmalar, borç ihraçları ve yüksek değerlemelerle işaretlenmesi sonrası, AI pazarı 2026 itibarıyla parçalanması bekleniyor. Bu volatilite, yatırımcıların sektörde kimlerin para harcadığını ve kazandığını giderek daha fazla incelemesiyle AI yatırımlarında değişikliklere işaret edebilir, Blue Whale Growth Fund CIO'su Stephen Yiu'ya göre. Birçok yatırımcı, özellikle ETF aracılığıyla yatırım yapan perakende yatırımcılar, sadece AI ürünleri olan şirketleri, iş modelleri olmayanları, AI altyapısına para yakanları ve AI harcamalarından faydalananları ayırt etmiyor. Yiu, AI’in henüz erken aşamalarında olduğunu vurgulayarak, "her şirket kazanıyor gibi görünse de, " piyasa katılımcılarının muhtemelen AI ile ilgili çeşitli şirketleri ayırmaya başlayacağını belirtiyor. Yiu, AI ortamını üç gruba ayırıyor: OpenAI ve Anthropic gibi özel girişimler; 2025’in ilk dokuz ayında 176, 5 milyar dolar girişim sermayesi çeken; Amazon, Microsoft ve Meta gibi halka açık AI harcayanlar; ve Nvidia ve Broadcom gibi, büyük teknoloji harcayanlardan AI yatırımları alan AI altyapı sağlayıcılar. Blue Whale Growth Fund, şirketleri piyasa değerine kıyasla serbest nakit akış getirisi (sermaye giderleri sonrası üretilen nakit) ile değerlendirerek, şirketlerin değerlemenin adil olup olmadığını ölçüyor. Çoğu, ağır AI yatırımlarıyla yüksek primler üzerinden işlem gören Magnificent 7 şirketleri. Yiu, büyük harcamalar yapan yerine AI harcamalarından fayda sağlayan şirketlere yatırım yapmayı tercih ediyor ve "alıcı taraf" konumunun daha akıllıca olduğunu düşünüyor; çünkü AI ile ilgili maliyetlerin şirket maliyetlerini giderek daha fazla etkilemesi bekleniyor. Barclays Private Bank baş piyasa stratejisti Julien Lafargue, AI "foşfokusunun" belirli segmentlerde yoğunlaştığını, geniş çapta yayılmadığını ve yapay zeka çağında finansman sağlayan ancak kazanç elde etmeyen şirketler — özellikle kuantum bilişim gibi alanlarda — yüksek risk taşıdığını söylüyor.

Lafargue, farklılaşmanın kritik önem taşıdığını vurguluyor. Büyük teknoloji firmalarının iş modelleri, AI stratejileri için teknoloji, veri merkezleri ve bilgi işlem gücü edinerek daha çok varlık yoğunu hale gelmeleriyle gelişiyor; bu, varlık azaltmalı yazılım şirketlerinden hyperscalerlara geçiş anlamına geliyor. Bu değişim, risk profillerini ve değerleme yaklaşımlarını etkiliyor. Schroders’tan Dorian Carrell, bu şirketleri eski yazılım ya da düşük sermaye giderli şirketler için kullanılan geleneksel modellerle değerlememeyi uyarıyor ve AI planlarına finansman sağlama konusunda belirsizlik olduğunu vurguluyor, ancak uzun vadeli başarılarına inanıyorlar. 2025’te teknoloji şirketleri, AI altyapısı finansmanı için borç piyasalarına yöneldi; Meta ve Amazon borçlanırken, net nakit pozisyonlarını koruyorlar, daha fazla kaldıraçlı şirketlerin aksine. Carrell, önümüzdeki yıl özel borç piyasalarının özellikle önemli olacağına inanıyor. Yiu, AI gelir büyümesi maliyetler ve donanım amortismanı artışını yakalayamazsa, kar marjlarının daralabileceğine ve yatırımcı getirilerinin baskı altında kalabileceğine dikkat çekiyor. AI harcamalarının finansallarda giderek daha fazla rol oynamasıyla, şirketler arasında performans farklarının genişleyeceğini ve bundan böyle daha büyük farklılaşmanın şart olacağını öngörüyor.