في يوم الخميس، بعد أقل من 24 ساعة على إعلان شركة نيفيديا عن رباعية قياسية أخرى وإعلانها عن وجود “رؤية واضحة” لقرابة نصف تريليون دولار من الإيرادات لعامي 2025 و2026، عبر الرئيس التنفيذي جيينسن هوانغ عن إحباطه من فشل السوق في تقدير نجاحاتهم. فبالرغم من تجاوز الشركة التوقعات، ارتفعت الأسهم في البداية ثم انخفضت، مما أسهم في سحب قطاع الذكاء الاصطناعي الأوسع إلى الأسفل بنهاية اليوم. سلط هوانغ الضوء على التوقعات المبالغ فيها والمهددة بالانفجار في وول ستريت تجاه نيفيديا، قائلاً: “إذا قدمنا ربعًا سيئًا، فهذا دليل على وجود فقاعة في الذكاء الاصطناعي. وإذا قدمنا ربعًا ممتازًا، فنحن نؤجج تلك الفقاعة. ” وأشار إلى أن أي خطأ بسيط كان ليؤدي إلى انهيار السوق. توفر تصريحاته نظرة نادرة حول كيف يرى قيادي نيفيديا نمو الشكوك المتزايدة حول ازدهار الذكاء الاصطناعي وردود الفعل المتقلبة للسوق. كما أكد متحدث باسم نيفيديا على رسالة هوانغ للموظفين بالبقاء مركزين والثقة في السوق ليوازن نفسه بعد أدائهم القوي وطلبه المتزايد. من الناحية الرقمية، فعلت نيفيديا كل ما يتوقعه المستثمرون: حيث ارتفعت مبيعات معالجات مراكز البيانات، الضرورية لتشغيل نماذج الذكاء الاصطناعي الكبيرة وقاعدة إيراداتها، ورفعت الشركة توقعاتها للربع القادم. توقع المستثمرون أن يحفز ذلك انتعاشة جديدة.

وبدلاً من ذلك، انخفضت الأسهم، التي كانت قد ارتفعت بما يصل إلى 5% فجر الخميس، بنحو 3% مع تراجع المتداولين عن الأسهم التقنية الكبرى المرتبطة بالذكاء الاصطناعي بحلول نهاية اليوم. يمدد هذا التراجع فترة صعبة للتجارة في الذكاء الاصطناعي، حيث بعد شهور من المكاسب المفرطة، تزايدت المخاوف حول مدى إنفاق عمالقة التقنية على مراكز البيانات، والمعالجات الرسومية، ومعدات الشبكات دون ضمانات لعائدات مؤكدة. بالإضافة إلى ذلك، أثارت التمويلات المعقدة والمَعفَّاة من الديون، الداعمة للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي، علامات حمراء في أسواق الائتمان تؤكد الحذر. وبمزيد من التعقيد، أظهر تقرير الوظائف الأمريكي المتأخر الذي صدر الخميس بيانات متضاربة — توظيف أقوى إلى جانب ارتفاع معدلات البطالة — مما أثار عدم اليقين بين المستثمرين حول إمكانية أن يخفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة في ديسمبر. في حين يراقب بعضهم تصريحات مسؤولي الاحتياطي بشكل حثيث، يبدو أن الكثيرين يستغلون التذبذبات الأخيرة لتحقيق أرباح من المكاسب السابقة وتقليل التعرض قبل قرار الاحتياطي القادم. وأشار مارك هاتت من شركة نايشنواي إلى أن هذه الفترة تعتبر أكثر من مجرد “صمام أمان” بدل أن تكون تحولًا في السرد الأكبر للذكاء الاصطناعي، واصفًا إياها بأنها اختبار وليس انعكاسًا. داخل شركة نيفيديا، أقر هوانغ بأن التوترات بين المستثمرين ليست مفاجئة بالنظر إلى الأهمية الكبيرة التي يُعطى للشركة كرمز لازدهار الذكاء الاصطناعي. وأشار إلى الميمات الفيروسية التي تتداول على نطاق واسع التي تصوّر نيفيديا على أنها “تشد الكون معًا بشكل أساسي” ومفتاح منع الركود الاقتصادي في الولايات المتحدة. وبينما دفعت هذه الأسطورة شركة نيفيديا لأن تكون أكبر شركة عامة قيمة في العالم، أكد هوانغ أن هذا يجعل كل تقرير أرباح بمثابة توازن دقيق، مع توقعات عالية جدًا بحيث أن أي انحراف طفيف قد ينهار الثقة. رفض هوانغ فكرة أن نيفيديا تتحمل مسؤولية الإفراط في المضاربة في قطاع الذكاء الاصطناعي، مؤكدًا أن دور الشركة هو بناء البنية التحتية للحوسبة التي يعتمد عليها الآخرون، وليس السيطرة على الطلب أو التسعير في السوق. رغم الضغوط، أدخل هوانغ عنصر الفكاهة في مناقشاته الداخلية من خلال المبالغة في تقلبات تقييم نيفيديا — مجادلاً عن قيمة سوقية تبلغ 5 تريليون دولار في أيام “القديمة” (بعيدًا عن ذروتها الفعلية) ومشيدًا بأن “لا أحد في التاريخ خسر 500 مليار دولار في بضعة أسابيع”، مما يسلط الضوء على الحجم الهائل لنيفيديا والتقلبات الدراماتيكية في قيمتها مؤخرًا.