Vào ngày 15 tháng 5 năm 2025, Nhân viên của Phòng Giao dịch và Thị trường thuộc Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đã phát hành các câu trả lời cho các Câu hỏi Thường gặp (FAQs) liên quan đến Hoạt động Tài sản Crypto và Công nghệ Sổ cái Phân tán. Những FAQ này cung cấp hướng dẫn về việc lưu ký tài sản crypto bởi các nhà môi giới-đầu tư và việc sử dụng blockchain bởi các đại lý chuyển nhượng để duy trì Hồ sơ Chủ sở hữu Chứng khoán Chính. Song song đó, Nhân viên SEC và Văn phòng Tổng cố vấn của Cơ quan Quản lý Ngành Tài chính (FINRA) đã thông báo việc rút ngay lập tức Thông báo chung đã phát hành vào tháng 7 năm 2019 về việc lưu ký tài sản crypto của nhà môi giới-đầu tư. Việc rút này, cùng với các FAQ mới, là một phần trong sáng kiến rộng lớn hơn của SEC nhằm làm rõ khung pháp lý liên quan đến các hoạt động tài sản crypto khác nhau. Vào ngày 19 tháng 5, Chủ tịch SEC Paul Atkins phát biểu tại Hội nghị SEC Speaks, cho biết ông đã chỉ đạo nhân viên bắt đầu soạn thảo các đề xuất quy định liên quan đến crypto chính thức, đồng thời tiếp tục làm rõ các hướng dẫn do nhân viên đưa ra trước đó. Thông báo chung đã Rút này đã nhấn mạnh những thách thức và rủi ro đáng kể đối với các nhà môi giới-đầu tư trong việc lưu ký các chứng khoán tài sản crypto, đặc biệt liên quan đến việc tuân thủ các luật chứng khoán liên bang. Các FAQ mới nhằm làm rõ cách áp dụng các luật này đối với chứng khoán tài sản crypto. **Các FAQ về Hoạt động Tài sản Crypto và Công nghệ Sổ cái Phân tán** Hướng dẫn này hướng đến các nhà môi giới-đầu tư và đại lý chuyển nhượng, đề cập đến các vấn đề chính sau: - **Trách nhiệm tài chính của nhà môi giới-đầu tư:** Quy tắc 15c3-3(b) của Luật Giao dịch Chứng khoán năm 1934 (Quy tắc Bảo vệ Khách hàng) chỉ áp dụng cho chứng khoán và không áp dụng cho tài sản crypto không phải là chứng khoán. Các nhà môi giới-đầu tư có thể thiết lập quyền kiểm soát đối với các tài sản crypto được phân loại là chứng khoán, kể cả khi chưa có chứng thư, nếu được giữ tại các địa điểm kiểm soát phù hợp. Việc tuân thủ Tuyên bố Nhà môi giới-đầu tư Mục đích Đặc biệt (SPBD) năm 2020 là tự nguyện; nó chỉ cung cấp một vùng an toàn tạm thời mà không sửa đổi Quy tắc Bảo vệ Khách hàng. - Yêu cầu về lưu ký và vốn của nhà môi giới-đầu tư cho phép tạo và hoàn trả theo dạng hàng hóa liên quan đến các sản phẩm ETF crypto giao dịch theo spot.

Các vị thế riêng của các tài sản cơ sở phải được tính vào vốn ròng. Các vị thế trong bitcoin hoặc ether có thể được coi là hàng hóa dễ dàng giao dịch để áp dụng quy tắc cắt giảm 20% theo Quy tắc 15c3-1 của Luật Giao dịch. - Các tài sản crypto là hợp đồng đầu tư sẽ không được bảo vệ bởi Luật Bảo vệ Nhà đầu tư Chứng khoán năm 1970 trừ khi đã đăng ký theo Luật Chứng khoán năm 1933. Do đó, Tập đoàn Bảo vệ Nhà đầu tư Chứng khoán (SIPC) không bảo vệ các yêu cầu của khách hàng đối với tài sản crypto không phải chứng khoán do nhà môi giới-đầu tư nắm giữ. - Để bảo vệ tài sản crypto không phải chứng khoán trong trường hợp mất khả năng thanh toán của nhà môi giới-đầu tư, các nhà môi giới-đầu tư có thể ký kết các thỏa thuận để xem các tài sản đó như là “tài sản tài chính” theo Điều 8 của Bộ luật Thương mại Chung (UCC). Thêm vào đó, các nhà môi giới-đầu tư hoạt động trong lĩnh vực dịch vụ crypto không phải chứng khoán nên duy trì hồ sơ phù hợp để đảm bảo quyền lợi nhà đầu tư và dễ dàng kiểm toán. - **Các đại lý chuyển nhượng:** Những cá nhân làm đại lý chuyển nhượng cho các tổ chức phát hành chứng khoán crypto có thể cần đăng ký với SEC nếu họ thực hiện bất kỳ trong năm hoạt động theo quy định tại Phần 3(a)(25) của Luật Giao dịch, liên quan đến chứng khoán đã đăng ký hoặc đăng ký hiệu quả theo các phần 12 hoặc được miễn trừ theo các điều kiện nhất định. - Các đại lý chuyển nhượng đã đăng ký có thể sử dụng công nghệ sổ cái phân tán làm Hồ sơ Chủ sở hữu Chứng khoán Chính chính thức của họ, miễn là tuân thủ đầy đủ các luật chứng khoán áp dụng. Họ có thể lưu trữ dữ liệu giao dịch trên blockchain trong khi giữ thông tin cá nhân ngoại tuyến, miễn là hồ sơ được duy trì an toàn, chính xác, cập nhật và có thể cung cấp dễ dàng cho SEC. Nhân viên kết luận bằng cách khuyến khích các thành viên trong ngành tham gia, đặt câu hỏi và tìm kiếm sự hỗ trợ về việc áp dụng các quy định dành cho nhà môi giới-đầu tư và đại lý chuyển nhượng đối với các hoạt động tài sản crypto và công nghệ sổ cái phân tán. **Việc Rút Thông báo Chung của Nhân viên** Cùng ngày với việc công bố FAQ, Nhân viên SEC và FINRA đã rút Thông báo chung ngày 8 tháng 7 năm 2019 về việc lưu ký tài sản crypto của nhà môi giới-đầu tư, có hiệu lực ngay lập tức. Các FAQ mới mang thái độ linh hoạt hơn về việc lưu ký tài sản crypto, khác biệt với tuyên bố trước đó đã làm rõ khả năng các nhà môi giới-đầu tư có thể tuân thủ Quy tắc Bảo vệ Khách hàng và các quy định khác. **Kết luận** Các FAQ cung cấp sự rõ ràng cần thiết cho các nhà môi giới-đầu tư và đại lý chuyển nhượng về cách xử lý pháp lý đối với chứng khoán tài sản crypto. Những diễn biến này nhấn mạnh ý định của SEC trong việc chuyển đổi từ việc thi hành luật pháp theo hướng hành chính không chính thức sang một khung pháp lý chính quy, có cấu trúc rõ ràng và nhất quán hơn đối với các tài sản crypto.