مرحباً بكم في "الأسهم في الترجمة"، البودكاست المرئي من Yahoo Finance الذي يتجاوز فوضى السوق ليقدم لكم الرؤى التي تحتاجونها لتداول ذكي. أنا علي كانون، وأحل محل جارد بيكري، ومعي المراسلة الكبيرة في Yahoo Finance، بروك دي بالما. اليوم، نستكشف العالم المزدهر للذكاء الاصطناعي، القوة الدافعة وراء أحد أكبر انتعاضات وول ستريت. ومع ازدياد الضجة والاستثمارات، نتساءل: هل موجة الذكاء الاصطناعي مستدامة أم مجرد فقاعة أخرى؟ عبارتنا اليوم هي "نظام بيئي للذكاء الاصطناعي"، التي سنقوم بتعريفها وفهمها من خلال فحص اللاعبين الرئيسيين مثل Nvidia، Palantir، Microsoft، وMeta. بالإضافة إلى ذلك، يساعد عرض السوق لدينا في توضيح نسبة الأرباح إلى الأرباح (PE)، مع التركيز على نسب Nvidia الحالية والمتوقعة مقارنةً بـ Palantir لنعرف ما تشير إليه هذه الأرقام عن توجهات التكنولوجيا والمستثمرين. رقمنا اليوم هو 3: إذ تصادف أكتوبر الذكرى السنوية الثالثة لسوق الصعود الحالية—معلم يشير تاريخياً إلى قوة السوق. لمناقشة ذلك وأكثر، نرحب بكيفن مون، مدير الاستثمار في Henning & Walsh والصديق للبودكاست. كيفن، شكراً لانضمامك إلينا خلال أسبوع متقلب، خاصة بالنسبة للتكنولوجيا. من منظور الصورة الكبيرة، بعد سنة من المكاسب الكبيرة—بما في ذلك ارتفاع مؤشر S&P 500 بنسبة 17. 5٪ وإغلاق قياسي حتى الآن 37 مرة—ما هو رأيك في مسار السوق؟ كيفن: الكثير من المستثمرين يسألون بذلك، بالفعل. على الرغم من التقييمات العالية—وهو ما تنعكس في نسب PE—هناك تساؤلات كثيرة حول مدة استمرار هذا السوق الصاعد، وأين يكمن النمو، وهل يلوح في الأفق مزيد من التقلبات. بعض التنفيذيين، مثل مدير شركة مورجان ستانلي، يتوقعون تراجع السوق بنسبة 10-12٪ خلال سنة أو اثنتين. هل ترى مثل هذا التصحيح صحيًا؟ كيفن: هذا توقع طويل الأمد. أتوقع تقلبات قصيرة الأجل خلال الربع الأخير، لكن الانخفاضات عادةً تجذب رأس مال جديد يطارد الأسهم التقنية ذات التقييمات العالية. سيكون من الحكمة للمستثمرين التنويع بشكل أوسع والنظر في النظام البيئي الكامل للذكاء الاصطناعي، بدلاً من التركيز على أسماء قليلة. لنوضح نظام الذكاء الاصطناعي—ماذا تعني بذلك؟ كيفن: يشمل نظام الذكاء الاصطناعي كل ما يمكنه من تسهيل الذكاء الاصطناعي: من الشرائح التي تدعمه، أنظمة الحوسبة السحابية التي تدير عملياتها، إلى البرمجيات التي تجعله حيًا. على الرغم من أن Nvidia تقف في المركز، إلا أنها ليست اللاعب الوحيد أو الفرصة الوحيدة. على سبيل المثال، Nvidia لا تمتلك تصنيع الشرائح؛ التي تملكها شركة تايوان للرقائق (TSMC)، التي تحتل تقريبًا 60٪ من السوق بين المصانع. ت outsourcing عمليات الطلاء على شرائحها إلى شركة ASML، عميلها الأكبر. عميل Nvidia الأكبر، شركة Alphabet، يعتمد على هذه الشرائح التي تُسلَّم إلى مراكز البيانات، التي تتطلب تبريدًا (من شركات مثل Vertiv وModine Manufacturing) وتوفير طاقة (عادة من المرافق المحلية). هذا الشبكة المعقدة تتيح فرص استثمارية واسعة تتجاوز مجرد Nvidia. ومع كل هذا التشابك، يحذر بعض المختصين من وجود فقاعة في سوق الذكاء الاصطناعي، مما يزيد من التقلبات الأخيرة. كيف تنصح العملاء حيال ذلك؟ كيفن: أنصح بعدم الانتظار حتى انفجار فقاعة الذكاء الاصطناعي—فقد تفوت فرص أرباح كبيرة. رغم أن بعض الشركات ذات التقييمات المرتفعة، إلا أن ثورة الذكاء الاصطناعي لا تزال في بدايتها. فكر فيها كأنها مباراة بيسبول مزدوجة: لا زلنا في مرحلة التدريب على الضرب. جينسين هوانغ من Nvidia يتوقع استثمار بين 3 إلى 4 تريليون دولار في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي بحلول نهاية العقد؛ حاليًا، أقل من مليار دولار. الكثير من الشركات تستثمر بكثافة الآن بدون عوائد قريبة، لكن الخطر الأكبر هو نقص الاستثمار. تتطور الشراكات الاستراتيجية بسرعة لتجنب التخلف في مسيرة الذكاء الاصطناعي. التقييمات مهمة، لكن الصورة الأوسع تظهر نموا قويا في المستقبل. وبالحديث عن التقييمات، كيف تقارن Nvidia وPalantir من حيث نسب PE؟ كيفن: يتداول مؤشر S&P 500 عند حوالي 23 مرة الأرباح المستقبلية—أعلى من متوسطات 5 و10 سنوات، لكنه ليس مفرطًا. نسبة PE المستقبلية لـ Nvidia تقارب 31–32، وهي أعلى قليلًا من المتوسطات السوقية ولكنها تتسق مع إمكانات النمو. بالمقابل، نسبة PE الحالية لـ Palantir تتجاوز 400، مع بنسبة مستقبلية فوق 200—مُسعّرة للتمام، وهو أمر محفوف بالمخاطر رغم آفاق النمو. النطاق المعتدل لنسب PE المستقبلية عادةً يكون في العشرينات المنخفضة؛ القيم التي تتجاوز 30 تشير إلى أسهم النمو، لكن مئات الأضعاف من الأرباح تعكس فقاعات سعرية. مؤخرًا، قام مايكل بوري ببيع كلا السهمين، Nvidia و Palantir، على المكشوف. ما رأيك في هذا التحرك؟ كيفن: يبدو أن قلق بوري يكمن في التقييم أكثر منه في قدرة الشركات على الاستمرار. Nvidia و Palantir شركتان مختلفتان تمامًا. Nvidia تحقق 88٪ من إيرادات الربع الأخير من مراكز البيانات بدلاً من الشرائح فقط، مما ي diversifies استراتيجيتها.

كلا السهمين موجود في محافظنا المرتكزة على الذكاء الاصطناعي، ولكن بناءً على التقييمات، فإن كل واحد يمثل مخاطر مختلفة. اليقين أن المشككين يشككون في سرعة تأثير الذكاء الاصطناعي. كيف ترد على ذلك؟ كيفن: انظر فقط إلى الشراكة الأخيرة بين Eli Lilly و Nvidia لبناء مصانع ذكاء اصطناعي لاكتشاف الأدوية، والتي تظهر قدرة الذكاء الاصطناعي على إحداث تحول في الرعاية الصحية وما بعدها. الآن، نتحول إلى سوق الصعود نفسه: في أكتوبر، مضت ثلاث سنوات على انطلاقته. تاريخياً، تستمر أسواق الصعود التي تدوم لمدد كهذه لعدة سنوات أخرى—بمتوسط ثمانية أعوام—ولا تنتهي قبل خمسة أعوام على الأقل. كيفن، ما رأيك في هذا الحدث الهام؟ كيفن: الأمر مشجع. هناك العديد من العوامل المواتية التي تدعم الأسهم: نمو الأرباح يسجل 10. 7٪ على أساس سنوي، مع احتمال أن يكون الربع الرابع رابعا على التوالي من النمو المزدوج. لا تزال ثورة الذكاء الاصطناعي قوية. رغم أن الاحتياطي الفيدرالي أبدى لهجة حذرة، إلا أن أسعار الفائدة من المحتمل أن تنخفض تدريجيًا. التاريخ يشير إلى أيام أفضل قادمة، لكن النمو قد يتوسع ليشمل قطاعات أخرى غير التكنولوجيا الكبرى التي كانت تدفع السوق خلال السنوات الثلاث الأولى. ينبغي للمستثمرين توسيع استثماراتهم في قطاعات مثل الرعاية الصحية، التكنولوجيا الحيوية، الطيران، الدفاع، والدخل الثابت، مع موازنة تعرضهم للذكاء الاصطناعي مع فرص أوسع. كيف تتشكل الزخم في قطاعي الرعاية الصحية والصناعات الدوائية، التي تأخرت العام الماضي؟ كيفن: في أكتوبر، كانت الرعاية الصحية ثاني أفضل قطاع أداءً، بقيادة الشركات الصغيرة للتكنولوجيا الحيوية بدلاً من الشركات الكبرى للأدوية. تواجه شركات الأدوية الكبرى ضغوطًا من مثل انتهاء براءات الاختراع وطلبات الكونغرس لخفض أسعار الأدوية. العديد منها يفتقر إلى أبحاث وتطوير قوية، ويركز بدلاً من ذلك على الاستحواذات لتعويض الإيرادات من شركات التكنولوجيا الحيوية المبتكرة التي تطور علاجات في مجالات تعديل الجينات، السمنة وغيرها من المجالات المتقدمة. هذا يشير إلى إمكانات نمو في الشركات الصغيرة في الرعاية الصحية. لا تزال كثافة السوق تشكل مصدر قلق، حيث يُقود الانتعاش الأخير بواسطة عدد محدود من الأسهم القيادية. ما مدى استدامة ذلك، وماذا عن بقية الشركات الـ 500 تقريبًا في مؤشر S&P؟ كيفن: توسع نطاق السوق ضروري لطول عمر سوق الصعود. تشكل التكنولوجيا أكثر من ثلثي المؤشرات، ولها تأثير عميق على معنويات وأداء المستثمرين. ومع ذلك، يجب أن ينتشر النمو إلى قطاعات أخرى—مثل الرعاية الصحية، السلع الاستهلاكية الأساسية، والمرافق—التي توفر حماية واستدامة من خلال التوزيعات. الجدير بالذكر أن المرافق أصبحت الآن تمثل نوعًا من دخول السوق بشكل غير مباشر في الذكاء الاصطناعي، نظرًا لدورها في تزويد مراكز البيانات بالبنية التحتية. يمكن للمستثمرين تنويع استثماراتهم في النمو مع تقليل المخاطر من خلال التنويع القطاعي. كيف يغير الذكاء الاصطناعي بشكل أساسي طرق الاستثمار؟ كيفن: يغير الذكاء الاصطناعي مشهد الاستثمار إلى ما هو أبعد من التكنولوجيا التقليدية. على سبيل المثال، Vertiv، شركة HVAC صناعية متخصصة في حلول التبريد، الآن تزدهر من خلال خدمة مراكز البيانات—وهي مرافق تعتمد بشكل كبير على الذكاء الاصطناعي—مما يوضح تأثيراته الممتدة عبر قطاعات غير متوقعة. على المستثمرين أن يوازنوا بين التقييمات ويكونوا حذرين من اللحاق بأسهم مبالغ في تقييمها رغم آفاقها الطويلة. للمستثمرين أصحاب الأفق الطويل، ما هو الجدول الزمني والاستراتيجية التي ينصح بها؟ كيفن: يجب أن ينسجم الاستثمار مع مستوى تحملهم للمخاطر بدلاً من محاولة توقيت السوق. توقيت السوق من الأمور الصعبة جدًا؛ ففقدان بعض من أفضل أيام السوق—التي غالبًا ما تكون قريبة من أسوأها—يمكن أن يؤثر بشكل كبير على العوائد. الصبر والثبات هما الأفضل للمستثمرين، خاصة أثناء التقلبات. وبخصوص الاحتياطي الفيدرالي، كيف ترى اتجاه أسعار الفائدة يتطور؟ كيفن: التعليقات الأخيرة تظهر أقل نزعة نحو التخفيف مما كان متوقعًا. البيانات الاقتصادية حتى سبتمبر underestimated النمو—حيث أبلغ بنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا أن نمو الناتج المحلي الإجمالي في الربع الثالث بلغ 3. 9٪، وهو أعلى بكثير من التوقعات. رغم التوقعات بثلاث تخفيضات في الأسعار هذا العام (اثنتان حتى الآن)، هناك احتمال لثالثة. المعدل المحايد يتراوح بين 3 و4٪؛ ومن الممكن أن يبدأ في 2026 عند حوالي 3. 5–3. 75٪. البيانات القوية المستمرة أو تطورات حكومية قد تؤدي إلى تعديلات. كما أن انخفاض أسعار الفائدة يفيد بشكل خاص الشركات الصغيرة التي تعتمد على الاقتراض، مثل شركات التكنولوجيا الحيوية الصغيرة. لا شك أن الإغلاق الحكومي الممتد يؤثر على الأرباح والنمو. إلى أي مدى تعتبر هذه المشكلة مهمة؟ كيفن: الإغلاقات المطولة تقلل من دخل المستهلكين القابل للإنفاق، مما قد يبطئ نمو الاقتصاد في الربع الرابع ومبيعات الشركات. وبما أن الإنفاق الاستهلاكي يمثل حوالي 70٪ من الناتج المحلي الإجمالي للولايات المتحدة، فهذه مسألة مهمة. ومع ذلك، يركز سوق الأسهم حاليًا أكثر على مسارات الأرباح وإمكانات الذكاء الاصطناعي من عوامل السياسة المالية والنقدية غير المؤكدة. للختام، لقد تناولنا ثورة الذكاء الاصطناعي والنظام البيئي لها، واختلافات التقييم بين Nvidia وPalantir، وأهمية توسيع نطاق السوق ليشمل قطاعات غير التكنولوجيا الكبرى، وتوقعات متفائلة للأرباح وأسعار الفائدة. يرى كيفن أن هناك احتمالًا واحدًا آخر لخفض سعر الفائدة قبل نهاية العام. شكراً لانضمامك، كيفن، ولمشاهدينا، لا تفوتوا المزيد من حلقات "الأسهم في الترجمة" على موقع Yahoo Finance وتطبيقه.