Bienvenidos a Stocks in Translation, el pódcast en video de Yahoo Finanzas que atraviesa el caos del mercado para ofrecer las ideas que necesitas para operar inteligentemente. Soy Ali Cannell, en reemplazo de Jared Blickrey, acompañado por la reportera sénior de Yahoo Finanzas, Brooke De Palma. Hoy exploramos el mundo en auge de la inteligencia artificial, una fuerza impulsora detrás de una de las mayores remontadas de Wall Street. Con el bombo y la inversión en auge, nos preguntamos: ¿es sostenible esta ola de IA o solo otra burbuja?Nuestra frase del día es “ecosistema de IA”, que definiremos y analizaremos examinando a los actores clave como Nvidia, Palantir, Microsoft y Meta. Además, nuestro segmento de mercado con ejemplos se centra en los ratios de PE, comparando los actuales y futuros de Nvidia con los de Palantir para revelar qué sugieren estos números sobre las direcciones de la tecnología y los inversores. Nuestro número del día es 3: octubre marcó el tercer aniversario del actual mercado alcista, un hito que históricamente indica fortaleza. Para discutir esto y más, damos la bienvenida a Kevin Monn, CIO de Henning & Walsh y amigo del podcast. Kevin, gracias por acompañarnos en una semana volátil, especialmente para la tecnología. Desde una visión general, tras un año de ganancias sustanciales —incluyendo un aumento del 17, 5% en el S&P 500 y 37 cierres en récords hasta ahora—, ¿cuál es tu opinión sobre la trayectoria del mercado? Kevin: Muchos inversores se lo están preguntando, sin duda. A pesar de las valoraciones elevadas—algo que reflejan los ratios de PE—hay muchas dudas sobre cuánto más podrá durar esta tendencia alcista, dónde está el crecimiento y si se acerca más volatilidad. Algunos ejecutivos, como el CEO de Morgan Stanley, predicen una corrección del mercado del 10-12% en uno o dos años. ¿Ves esta corrección como saludable? Kevin: Esa es una previsión a más largo plazo. Espero cierta volatilidad a corto plazo en el cuarto trimestre, pero usualmente las caídas atraen capital fresco que suele enfocarse en acciones tecnológicas de gran capitalización sobrevaloradas. Sería más sensato que los inversores diversificaran más ampliamente y consideraran todo el ecosistema de IA, en lugar de centrarse solo en unos pocos nombres. Desglosamos el ecosistema de IA—¿qué quieres decir con eso? Kevin: El ecosistema de IA abarca todo lo que permite la inteligencia artificial: desde los chips que la potencian, los sistemas en la nube que la gestionan, hasta el software que la hace realidad. Aunque Nvidia es el centro de todo, no es el único jugador ni la única oportunidad. Por ejemplo, Nvidia no fabrica sus propios chips; eso lo hace Taiwan Semiconductor (TSMC), que tiene casi el 60 % de cuota de mercado entre las fundiciones. TSMC externaliza la litografía a ASML, su mayor cliente. El cliente más grande de Nvidia, Alphabet, depende de estos chips, entregados a centros de datos que requieren refrigeración (de empresas como Vertiv y Modine Manufacturing) y energía (generalmente proveniente de las utilities locales). Esta red compleja ofrece muchas vías de inversión más allá de Nvidia. Con todas estas conexiones, algunos advierten de una posible burbuja en el mercado de IA, que alimenta la volatilidad reciente. ¿Qué aconsejarías a los clientes en este contexto? Kevin: Yo sería cauteloso, pero sin esperar a que explote la burbuja de IA—podrías perderte retornos importantes. Aunque algunas empresas tienen valoraciones altas, la revolución de la IA apenas comienza. Piensa en ello como un dobleheader de béisbol: todavía estamos en la práctica de bateo. Jensen Huang, de Nvidia, predice inversiones en infraestructura de IA por 3 a 4 billones de dólares para fin de década; actualmente, es menos de mil millones. Muchas empresas invierten mucho ahora sin obtener retornos inmediatos, pero el mayor riesgo es la subinversión. Se multiplican las alianzas estratégicas para no quedarse atrás en la evolución de la IA. Las valoraciones importan, pero el panorama más amplio muestra un crecimiento fuerte por delante. Hablando de valoraciones, ¿cómo comparan Nvidia y Palantir en ratios de PE? Kevin: El S&P 500 se negocia a aproximadamente 23 veces las ganancias futuras, por encima del promedio de 5 y 10 años, pero sin ser excesivo. El PE futuro de Nvidia está en torno a 31-32, algo por encima del promedio del mercado pero en línea con su potencial de crecimiento. En cambio, el PE actual de Palantir supera las 400, y el PE futuro supera las 200—está valorada para la perfección, lo que es riesgoso pese a sus perspectivas de crecimiento. Los rangos razonables de PE futuro suelen estar en los bajos 20, y valores por encima de 30 indican acciones de crecimiento, pero en múltiplos de cientos de veces las ganancias hay sobrecalentamiento. Recientemente, Michael Burry tomó posiciones cortas en Nvidia y Palantir. ¿Qué piensas de esa decisión? Kevin: La preocupación de Burry parece centrarse en la valoración, no en la viabilidad de las empresas. Nvidia y Palantir son firmas muy diferentes. Nvidia genera el 88 % de sus ingresos del último trimestre en centros de datos, no solo en chips, diversificando su base.

Ambas acciones forman parte de nuestras carteras centradas en IA, pero en función de las valoraciones, representan perfiles de riesgo distintos. Los escépticos dudan del impacto rápido de la IA. ¿Cómo responderías? Kevin: Basta con mirar la reciente alianza entre Eli Lilly y Nvidia para construir fábricas de IA destinadas al descubrimiento de fármacos, que demuestra el potencial transformador de la IA en salud y otros sectores. Ahora, volviendo al mercado alcista: octubre marcó su tercer aniversario. Históricamente, los mercados alcistas que duran tanto tienden a extenderse unos años más—en promedio unos ocho—y ninguno termina antes de cinco. Kevin, ¿qué opinas de este hito? Kevin: Es alentador. Múltiples factores apuntalan las acciones: el crecimiento de las ganancias va en torno al 10, 7 % interanual, potencialmente el cuarto trimestre consecutivo con doble dígito de aumento. La revolución de la IA sigue fuerte. Aunque la Reserva Federal ha señalado cautela, las tasas de interés probablemente decrecerán de manera gradual. La historia indica días mejores por delante, pero el crecimiento puede expandirse más allá de las megacápitas tecnológicas que impulsaron los primeros tres años. Los inversores deberían ampliar su exposición en sectores como salud, biotecnología, aeroespacial, defensa y renta fija, equilibrando la exposición a la IA con oportunidades más diversas. ¿Cómo se está acelerando el impulso en salud y farmacéutica, que el año pasado estuvo rezagada? Kevin: Octubre fue el segundo sector con mejor rendimiento, liderado por biotecnologías small-cap, en lugar de grandes farmacéuticas. Las grandes empresas del sector enfrentan presiones por expiración de patentes y llamadas del Congreso para reducir precios de medicamentos. Muchas carecen de R&D robusto, enfocándose en adquisiciones para mantener ingresos, comprando biotecnológicas innovadoras que trabajan en edición genética, obesidad y áreas de frontera. Esto indica potencial de crecimiento en firmas más pequeñas del sector salud. El mercado sigue mostrando poca amplitud, con las recientes remontadas impulsadas por unas pocas acciones principales. ¿Qué tan sostenible es esto y qué hay del resto de las casi 500 empresas del S&P? Kevin: La expansión del mercado es clave para que dure un mercado alcista. La tecnología representa más de un tercio de los índices, influyendo profundamente en la percepción y el rendimiento de los inversores. Sin embargo, el crecimiento debe extenderse a otros sectores—como salud, productos básicos de consumo y utilities—que ofrecen cualidades defensivas y ingresos por dividendos. De hecho, las utilities ahora sirven como vías de entrada a la IA, ya que su papel en la infraestructura de los centros de datos es fundamental. La diversificación sectorial ayuda a los inversores a aprovechar crecimiento mientras mitigan riesgos. ¿Cómo está cambiando la IA los enfoques de inversión de manera fundamental? Kevin: La IA revoluciona el panorama más allá de la tecnología tradicional. Por ejemplo, Vertiv, una compañía industrial de HVAC especializada en soluciones de refrigeración, ahora prospera atendiendo centros de datos—en su mayoría instalaciones dependientes de IA—demostrando los efectos en sectores inesperados. Los inversores deben ser cuidadosos con las valoraciones y evitar perseguir acciones sobrevaloradas, aunque tengan potencial a largo plazo. Para los inversores con horizonte largo, ¿qué plazo y estrategia recomendarías? Kevin: Alinear las inversiones con la tolerancia al riesgo, más que con los movimientos del mercado. Es muy difícil anticiparse al mercado; perderse solo unos días clave—que muchas veces ocurren en los peores momentos—puede afectar mucho los retornos. La paciencia y la constancia son lo mejor, especialmente en medio de volatilidad. ¿Y qué hay de las tasas de interés y la Reserva Federal? Kevin: Los recientes comentarios muestran menos dovish de lo esperado. Los datos económicos hasta septiembre subestimaron el crecimiento—la Fed de Atlanta ahora estima un 3, 9 % de crecimiento del PIB en el tercer trimestre, muy por encima de pronósticos. Aunque se esperan tres recortes de tasas en total en 2023 (dos ya efectuados), todavía es posible un tercero. La tasa neutral está entre el 3 y el 4 %, y 2026 podría comenzar en torno al 3, 5–3, 75 %. Datos sólidos sostenidos o movimientos gubernamentales podrían provocar ajustes. Las tasas más bajas benefician especialmente a las empresas pequeñas que dependen de financiamiento, como biotech de pequeña capitalización. El prolongado cierre del gobierno probablemente afecta las ganancias y el crecimiento. ¿Qué importancia tiene esto? Kevin: Los cierres prolongados reducen los ingresos disponibles de los consumidores, lo que puede desacelerar el crecimiento del cuarto trimestre y las ventas corporativas. Dado que el gasto del consumidor representa aproximadamente el 70 % del PIB de EE. UU. , esto es una preocupación. Sin embargo, actualmente el mercado se enfoca más en las trayectorias de ganancias y el potencial de la IA que en la incertidumbre fiscal o monetaria. Para concluir, hemos cubierto la revolución y el ecosistema de la IA, las diferencias en valoraciones entre Nvidia y Palantir, la importancia de ampliar la amplitud del mercado más allá de las megacápitas, y proyecciones optimistas para ganancias y tasas de interés. Kevin prevé una recesión en tasas antes de finalizar el año. Gracias por acompañarnos, Kevin, y a nuestros espectadores, no olviden ver más episodios de Stocks in Translation en la página web y la app de Yahoo Finanzas.