Tervetuloa Stocks in Translation -videosarjaan, Yahoo Financen videopodcastiin, joka leikkaa markkinaturbulenssin läpi ja tarjoaa tarvitsemasi näkemykset taitavaan kaupankäyntiin. Olen Ali Cannell ja korvaan Jared Blickreyn, ja kanssani on Yahoo Financen vanhempiraportoija Brooke De Palma. Tänään tutustumme kasvavaan tekoälyn maailmaan, joka on yksi Wall Streetin suurimmista nousuista takana. Hype ja sijoitukset kasvavat räjähdysmäisesti, ja kysymme: onko tämä tekoälyaalto kestävää vai pelkkä kupla?Päivän sanamme on “AI-ekosysteemi”, jonka määrittelemme ja avaamme tarkastelemalla keskeisiä toimijoita kuten Nvidia, Palantir, Microsoft ja Meta. Lisäksi markkinadekkarimme selventää P/E-suhteita, vertaamalla Nvidiaa ja Palantiria nykyisiin ja tuleviin suhteisiin, paljastaen, mitä nämä luvut kertovat teknologiasta ja sijoittajien suunnista. Päivän numeromme on 3: lokakuussa vietettiin nykyisen nousumarkkinan 3-vuotisjuhlaa—aikakausi, joka historiallisesti merkitsee vahvuutta. Tästä ja muusta keskustelemme Henning & Walshin CIO:n ja podcasteystävämme Kevin Monnin kanssa. Kevin, kiitos että liityt seuraamme epävakaalla viikolla, erityisesti teknologia-sektorilla. Yleiskatsauksena: vuoden aikana on saavutettu huomattavia voittoja—S&P 500 on noussut 17, 5 % ja tähän mennessä on tehty 37 ennätyskatoa—miten näet markkinoiden kehittyvän? Kevin: Moni sijoittaja pohtii juuri sitä. Vaikka arvostustasot ovat korkealla—mistä P/E-luvut kertovat—kysymys on, kuinka paljon pidempään tämä nousu voi jatkua, missä kasvun lähteet ovat ja tuleeko lisää volatiliteettia. Johtajat kuten Morgan Stanleyn toimitusjohtaja arvioivat markkinoiden mahdolliseksi 10-12 %:n laskuksi seuraavan vuoden tai kahden aikana. Pidätkö tällaisia korjauksia terveinä? Kevin: Se on pidemmän aikavälin ennuste. Odotan lyhytaikaista volatiliteettia neljännelle neljännekselle, mutta laskut herättävät usein uutta pääomaa, joka hakeutuu etupäässä yliarvostettuihin suuryrityksiin teknologia-alalla. Sijoittajien olisi viisaampaa hajauttaa laajemmin ja ottaa huomioon koko AI-ekosysteemi, ei vain muutama nimi. Käydäänpä läpi AI-ekosysteemiä—mitä sillä tarkoitat? Kevin: AI-ekosysteemi käsittää kaiken, mikä mahdollistaa tekoälyn: siitä sirut, jotka sitä pyörittävät, pilvijärjestelmät, jotka sitä hallinnoivat, sekä ohjelmistot, jotka tuovat sen eloon. Vaikka Nvidia on sen keskipisteessä, se ei ole ainoa toimija tai mahdollisuus. Esimerkiksi Nvidia ei omista sirutehdasliiketoimintaa; Taiwan Semiconductor (TSMC) tekee sitä, halliten lähes 60 % markkinaosuudesta valmistajista. TSMC ulkoistaa litografian ASML:lle, joka on sen suurin asiakas. Nvidia:n suurin asiakas, Alphabet, luottaa näihin siruihin, joita toimitetaan datakeskuksiin—jotka vaativat jäähdytystä (esim. Vertiv ja Modine Manufacturing) ja virtaa (yleensä paikallisilta sähkönjakeluyhtiöiltä). Tämä monimutkainen verkosto tarjoaa runsaasti investointimahdollisuuksia, ei vain Nvidiaa varten. Kaikkien näiden yhteyksien vuoksi joku varoittaa mahdollisesta AI-markkinakuplasta, mikä ruokkii viimeaikaista volatiliteettia. Miten sitten neuvoisit asiakkaita tässä tilanteessa? Kevin: Varautuisin kukkaan AI-kuplan puhkeamiseen—saatat jäädä ilman mahdollisia merkittäviä tuottoja. Vaikka jotkut yritykset ovatkin arvostustasojen huipulla, tekoälyn vallankumous on vasta alkutekijöissään. Ajattele sitä kuin baseballin kaksinkamppailua: olemme vielä lämässä harjoituksissa. Nvidia:n Jensen Huang arvioi, että AI-infrastruktuuriin sijoitetaan yli 3–4 triljoonaa dollaria 2030 mennessä; nyt se on alle miljardin dollarin luokkaa. Monet yritykset investoivat nyt voimakkaasti ilman välittömiä tuottoja, mutta suurempi riski on aliesiintyminen. Strategiset kumppanuudet lisääntyvät, jotta ei jäädä tekoälyn kehityksestä jälkeen. Arvostukset ovat tärkeitä, mutta suurempi näkymä osoittaa vahvaa kasvua tulevaisuudessa. Miten Nvidia ja Palantir vertautuvat P/E-luvuissa? Kevin: S&P 500:n P/E-luku on noin 23, mikä on yli viiden ja kymmenen vuoden keskiarvojen, muttei liioiteltu. Nvidia:n ennustettu P/E on noin 31–32, mikä on hieman yli markkinoiden keskiarvon, mutta oikeutettua sen kasvupotentiaalin vuoksi. Toisaalta Palantirin nykyinen P/E on yli 400, ja tuleva P/E yli 200—hintataso on täydellisyyteen hinnoiteltu, mikä on riskialtista, vaikka kasvunäkymät ovatkin hyvät. Tavanomaiset kohtuulliset ennustetut P/E-luvut ovat matalammalla 20 tienoilla; yli 30 ovat kasvuyhtiöitä, mutta satojen kertoimet voittoihin viittaavat kuplaan. Michael Burry shorttasi hiljattain sekä Nvidia:n että Palantirin. Mitä mieltä olet tästä liikkeestä? Kevin: Burryn huoli näyttää olevan arvostusten suhteen, ei yritysten toimintakunnon. Nvidia ja Palantir ovat perustavalla tavalla erilaisia yrityksiä. Nvidia tuottaa 88 % viime neljänneksen tuloistaan datakeskuksista, ei siruista, monipuolistaa näin tulosmerkkejään.

Molemmat osakkeet ovat meidän AI-keskeisissä salkuissamme, mutta arvostustason perusteella ne edustavat erilaisia riski-profiileja. Skeptikot epäilevät, että tekoälyn nopea vaikutus on liioiteltua. Miten vastaisit? Kevin: Katso ei enää kuin äskettäinen yhteistyö Eli Lillyn ja Nvidia:n välillä tekoälylaitosten rakentamiseksi lääkekehitykseen, mikä osoittaa tekoälyn mullistavaa potentiaalia terveydenhuollossa ja muilla aloilla. Nyt siirrytään itse nousumarkkinaan: lokakuussa juhlistettiin sen 3-vuotisjuhlaa. Historian saatossa tällainen nousu jatkuu yleensä vielä useita vuosia—keskiarvo on noin kahdeksan vuotta—ja mitään ei katkea aiemmin kuin viisi vuotta. Kevin, mikä on näkemys tästä virstanpylväästä? Kevin: Se on lupava signaali. Useat suotuisat tekijät tukevat osakkeita: tuloskertymä kasvaa tällä hetkellä noin 10, 7 % vuodesta toiseen, mikä voi tarkoittaa neljän peräkkäisen kaksinumeroisen kasvutuloksen jatkumista. Tekoälyvallankumous on edelleen voimissaan. Vaikka Fed on näyttänyt varovasti hawkish-viestintää, korot todennäköisesti laskevat asteittain. Historia viittaa parempiin päiviin, mutta kasvu saattaa levitä suuremmaksi kuin ensimmäisten kolmen vuoden megayhtiöt. Sijoittajien tulisi laajentaa sijoituksiaan esimerkiksi terveydenhuoltoon, bioteknologiaan, ilmailuun, puolustukseen ja kiinteään omaisuuteen—tasapainottaen tekoälyaltistustaan laajempiin mahdollisuuksiin. Miltä momentum näyttää terveydenhuolto- ja lääkealalla, jotka jäivät viime vuonna jälkeen? Kevin: Lokakuussa terveydenhuolto oli toiseksi parhaiten menestynyt sektori, ja sitä johti pienyrityksiin keskittyvä bioteknologia sen sijaan, että suuret lääkefirmat vetäisivät. Suuret lääketeollisuuden yritykset kohtaavat paineita, kuten patenttien vanhentuminen ja kongressin vaatimukset lääkkeiden hintojen alentamisesta. Monilla ei ole vahvaa tutkimus- ja kehitystoimintaa, vaan keskitytään yritysostojen tekemiseen korvaamaan tulovirtoja ostamalla innovatiivisia biotechtejä, jotka kehittävät hoitoja geenihoidossa, liikalihavuudessa ja muissa huippualueissa. Tämä viittaa kasvumahdollisuuksiin pienissä terveydenhuoltoyrityksissä. Markkinatiedon hajonta on edelleen huolenaihe, sillä viimeaikaisia nousuja ovat vieneet etupäässä muutama johtava osake. Kuinka kestävää tämä on, entä mitä muiden noin 500 S&P 500 -yhtiön tilanne on? Kevin: Markkinatiedon laajentuminen on elintärkeää nousumarkkinan jatkumiselle. Teknologia muodostaa yli kolmanneksen indeksistä, mikä vaikuttaa syvästi sijoittajien mielipiteisiin ja tuottoihin. Kasvun tulee kuitenkin levitä muihin sektoreihin—kuten terveydenhuoltoon, kuluttajatuotteisiin, utilities-sektoriin—jotka tarjoavat suojaavia ominaisuuksia ja osinkoja. Erityisen mielenkiintoinen on utilities, joka toimii kuin takaovesta avautuva paketti AI:hin, koska niiden rooli datakeskusten infrastruktuurissa on elintärkeä. Sijoittajat voivat saada kasvua altistumalla sektoreihin ja samalla vähentää riskiä hajauttamalla. Miten tekoäly muuttaa perustavanlaatuisesti sijoituslähestymistapoja? Kevin: Tekoäly mullistaa kokonaiskuvan perinteisen teknologian ulkopuolella. Esimerkiksi Vertiv, teollisuudenilmalämpöpumppuja valmistava yritys, menestyy nyt tarjoamalla jäähdytystä datakeskuksille—suuresti tekoälyriippuvaisille laitoksille—näyttäen tekoälyn vaikutuksia odottamattomilla aloilla. Sijoittajien täytyy harkita arvostustasoja huolella ja välttää liian ylihinnoiteltuja osakkeita, vaikka niiden pitkän aikavälin potentiaali on suuri. Jos sijoittajalla on pitkä aikaranka, mitä aikajanaa ja strategiaa suosittelet? Kevin: Sido sijoitukset riskinsietokykyyn, ei markkinoiden ajoitukseen. Markkinoiden ajoittaminen on erittäin vaikeaa; jopa muutaman päivän ohittaminen parhaissa tai pahimmissa päivissä voi vaikuttaa merkittävästi tuottoihin. Kärsivällisyys ja johdonmukaisuus ovat paras keino sijoittajalle, erityisesti volatiliteetin keskellä. Miten näet korkojen kehityksen Yhdysvaltain keskuspankin ohjeistusten jälkeen? Kevin: Viime aikaiset kommentit ovat olleet vähemmän hawkish-tyylisiä kuin odotettiin. Talousdata syyskuulta aliarvioi kasvua—Atlanta Fed arvioi kolmannen vuosineljänneksen bruttokansantuotteeksi 3, 9 %, mikä on selvästi ennusteita korkeampi. Vaikka arvioituja kolmesta peräkkäisestä koronnostosta tämän vuoden aikana (joista kaksi on toteutunut) voidaan pitää mahdollisina, kolmas on yhä mahdollista. Neutraali korko on noin 3–4 %, ja vuosi 2026 saattaa alkaa noin 3, 5–3, 75 %:ssa. Vahva jatkokehitys datassa tai hallituksen yllätykset voivat vaikuttaa korkopäätöksiin. Alhaisemmat korot ovat erityisen hyödyllisiä pienille yrityksille, kuten bioteknologian pienyrityksille, jotka ovat riippuvaisia lainasta. Jatkuva pitkä hallituksen ovi sulkeutuu, mikä vaikuttaa tuloksiin ja kasvuun. Kuinka merkittävä tämä on? Kevin: Pitkittyneet sulut vähentävät kuluttajien käytettävissä olevaa tuloa, mikä voi hidastaa Q4:n talouskasvua ja yritysten myyntiä. Koska kuluttajansäästöt kattavat noin 70 % Yhdysvaltain BKT:stä, tämä on huoli. Kuitenkaan osakemarkkina ei tällä hetkellä enää juurikaan siristä näiden tekijöiden ympärillä, vaan enemmän odottaa tuloskehitystä ja tekoälyn mahdollisuuksia. Yhteenvetona: olemme käyneet läpi tekoälyn vallankumouksen ja ekosysteemin, Nvidia:n ja Palantirin arvostuserot, markkinatiedon hajonnan tärkeyden laajentamisessa sekä positiiviset ennusteet tuloksista ja koroista. Kevin näkee yhden lisäkoronnoston mahdollisesti vielä vuoden loppuun mennessä. Kiitos, että olit mukana, Kevin, ja kiitos katsojillemme. Muistakaa seurata lisää Stocks in Translation -jaksoja Yahoo Financen verkkosivustolla ja sovelluksessa.