Sveiki atvykę į Stocks in Translation, Yahoo Finance vaizdo tinklalaidę, kuri aiškiai išskiria rinkų chaosą ir pateikia svarbiausias įžvalgas protingam prekybui. Esu Ali Cannell, pakeičianti Jared Blickrey, prisijungęs su Yahoo Finance vyresniąja reporterė Brooke De Palma. Šiandien nagrinėjame sprogstantį dirbtinio intelekto pasaulį – vieną iš svarbiausių Wall Street rinkos kilimo variklių. Kai šypsena ir investicijos smarkiai auga, klausiame: ar ši dirbtinio intelekto banga yra tvari ar tik dar viena burbulė?Mūsų dienos frazė – „Dirbtinio intelekto ekosistema“, kurią apibrėšime ir išanalizuosime, nagrinėdami pagrindinius žaidėjus kaip Nvidia, Palantir, Microsoft ir Meta. Be to, mūsų rinkos laida išsklaido PE rodiklius, sutelkdama dėmesį į Nvidia dabartinius ir būsimus rodiklius lyginant su Palantir, siekdami atskleisti, ką šie skaičiai rodo apie technologijų ir investuotojų kryptis. Mūsų dienos skaičius – 3: spalio mėnuo pažymėjo nuolatinės bulių rinkos 3-erių metų sukaktį – tai ženklas, kuris istoriškai rodo stiprybę. Apie tai ir dar daugiau diskutuosime su Henning & Walsh vadovu investicijų pareigūnu ir tinklalaidės bičiuliu Kevin Monn. Kevin, dėkojame, kad prisijungėte prie mūsų ypatingai nepastovios savaitės, ypač technologijų sektoriui. Plika akimi matydami, po metų reikšmingų pasiekimų – tarp jų 17, 5% augimas S&P 500 ir iki šiol 37 rekordinius uždarymus – kaip vertinate rinkos raidą? Kevin: Tikrai daug investuotojų to klausia. Nepaisant padidėjusių vertinimų – ką rodo PE rodikliai – kyla klausimų, kiek ilgai dar galės trukti šis bulių rinkos ciklas, kur slypi augimo šaltiniai ir ar nesimato papildomos nepastovumo grėsmės. Kai kurie vadovai, pavyzdžiui Morgan Stanley generalinis direktorius, prognozuoja 10-12% rinkos korekciją artimiausioje ateityje. Ar laikote tokį koregavimą sveiku? Kevin: Tai ilgesnio laikotarpio prognozė. Aš tikėjausi trumpalaikio nepastovumo ketvirtąjį ketvirtį, tačiau nuosmukių dažnai pasimato kaip šviežios kapitalo įplaukos, kurios dažnai siekia permąstyti pervertintas didžiųjų technologijų akcijas. Investuotojai būtų išmintingiau diversifikuoti platesnį portfelį ir atsižvelgti į visą dirbtinio intelekto ekosistemą, o ne aklai fokusuotis į kelis pavadinimus. Pakalbėkime apie dirbtinio intelekto ekosistemą – ką tuo turite omenyje? Kevin: Dirbtinio intelekto ekosistema apima viską, kas leidžia dirbtiniam intelektui vystytis: nuo mikroprocesorių, jų pagrindą sudarančių įrenginių, debesų sistemas, valdančias duomenis, iki programinės įrangos, kuri padeda jį įgyvendinti. Nors Nvidia yra šios ekosistemos centre, ji nėra vienintelis žaidėjas ar galimybių šaltinis. Pavyzdžiui, Nvidia nedaro mikroprocesorių gamybos, tai atlieka TSMC – Taivano semikonkuruotė, turinti beveik 60% rinkos dalį fotojuostų gamyboje. TSMC išsiuntinėja litografiją į ASML, kuriai tai yra viena iš didžiausių klientų. Nvidia pagrindinis klientas – Alphabet; jie naudoja šiuos mikroprocesorius duomenų centrams, kuriems reikalingas aušinimas (pvz. , Vertiv ir Modine Manufacturing įmonės) ir energija (paprastai tiekiama iš vietinių elektros tiekėjų). Ši sudėtinga tinklo sistema siūlo daugybę investavimo galimybių, kurios nėra tik Nvidia dalis. Su visomis šiomis sąsajomis kai kas įspėja apie galimą dirbtinio intelekto rinkos burbulą, kuris galėtų sukelti neseniai matytą volatilumą. Kaip patartumėte klientams dėl to? Kevin: Aš įspėčiau laukti dirbtinio intelekto burbulo sprogimo – galite praleisti reikšmingas grąžas. Nors kai kurios įmonės vertinamos labai aukštai, dirbtinio intelekto revoliucija tik prasideda. Galima ją palyginti su beisbolo dvigubu: mes dar esame treniruotės stadijoje. Nvidia vadovas Jensen Huang prognozuoja, kad iki dešimtmečio pabaigos investicijos į dirbtinio intelekto infrastruktūrą sieks 3–4 trilijonus dolerių; šiuo metu tai yra mažiau nei milijardas. Daugelis įmonių dabar investuoja didelius pinigus, nesiekiantį trumpalaikių grąžų, bet didžiausias rizikos šaltinis – nepakankamos investicijos. Strateginiai partnerystės stiprėja kaip būdas neatsilikti nuo dirbtinio intelekto raidos. Vertinimai yra svarbūs, bet pagrindinis vaizdas rodo, kad lauki mūsų didžiausio augimo ateityje. Kalbant apie įvertinimus, kaip Nvidia ir Palantir atrodo PE rodiklių skalėje? Kevin: S&P 500 vertinamas apie 23 kartus būsimųjų pelnų – tai viršija 5- ir 10-mečių vidurkius, tačiau nėra ypač didelis. Nvidia būsimasis PE lygus apie 31–32, šiek tiek viršija rinkos vidurkį, bet atitinka augimo potencialą. Tuo tarpu Palantir dabartinis PE viršija 400, būsimasis PE virš 200 – tai yra įvertinimas tam, ką vadintume „per aukštai“, nors ir tenka siekti augimo perspektyvų. Normaliomis sąlygomis būsimasis PE yra apie 20–25. Vertybes virš 30 galima pradėti laikyti kaip technologijų augimo akcijas, o šimtus kartų pelnas – tai burbulas, kuris gali būti rizikingas. Neseniai Michaelas Burry trumpino ir Nvidia, ir Palantir. Kaip vertinate šį žingsnį? Kevin: Burry nesijaudina dėl įmonių veiklos, jis labiau rūpinasi įvertinimais. Nvidia ir Palantir yra labai skirtingos įmonės.

Nvidia gavo apie 88% paskutiniojo ketvirtinio pelno iš duomenų centrų, o ne tiesiogiai iš mikroprocesorių, diversifikuodama savo pagrindą. Abi akcijos yra mūsų AI portfeliuose, tačiau pagal vertinimus jos atspindi skirtingus rizikos lygius. Kritiškai nusiteikę skeptikai abejoja, ar dirbtinio intelekto poveikis bus greitas. Kaip į tai atsakytumėte? Kevin: Nėra geresnio pavyzdžio nei neseniai pasirašyta partnerystė tarp Eli Lilly ir Nvidia, kuria kuriamos dirbtinio intelekto gamyklos vaistų atradimui – tai rodo, kokį didelį potencialą gali turėti AI sveikatos apsaugos ir kitose srityse. Dabar apie pačią bulių rinką: spalio mėnuo pažymėjo jos 3 metų sukaktį. Istorija rodo, kad tokios trukmės bulių rinkos paprastai trunka keletą metų – vidutiniškai aštuonis, ir nėra buvę, kad jos baigtųsi anksčiau nei per penkerius. Kevin, kaip vertinate šį svarbų įvykį? Kevin: Tai visai skatina pasitikėjimą. Daug veiksnių palaiko akcijų kainas: pelno augimas sudaro apie 10, 7% metais, kalbama, kad ketvirtas iš eilės ketvirtis gali būti su dvidešimties procentų augimu. Dirbtinio intelekto revoliucija išlieka stipri. Nors Federalinis rezervas išlaiko atsargų toną, palūkanų normos tikėtina laipsniškai mažės. Istorija rodo, kad geresnės dienos bus, tačiau augimas gali išplėsti daugiau nei tik technologijų sektorių, įtraukdama sveikatos apsaugą, biotechnologijas, aviaciją, gynybą ir fiksuotojo pajamingumo instrumentus. Reikėtų diversifikuoti ir ieškoti galimybių visame spektras. Kaip stiprėja momentum sveikatos apsaugos ir farmacijos sektoriuose, kurie pernai buvo atsilikę? Kevin: Spalį šis sektorius buvo antras pagal geriausią rezultatą, lyderiais tapo mažų biotechnologijų įmonės, o ne didelės farmacijos kompanijos. Didelės farmacijos įmonės susiduria su iššūkiais – patentų galiojimo pabaigos, Kongreso raginimai mažinti vaistų kainas. Daugelis neturi stiprios R&D veiklos ir daugiau dėmesio skiria įsigijimams, perkant inovatyvias biotechnologines įmones, kurios kuria naujus gydymo būdus genų redagavime, nutukimo srityje ir kitose pažangiose srityse. Tai rodo augimo potencialą mažesniuose sveikatos priežiūros segmentuose. Rinkos išplėstumas išlieka problema: neseniai suaktyvėjusi tendencija – keli pagrindiniai akcijų rinkos žvaigždės – kelia abejonę dėl tolimesnio tvarumo. Kiek tai yra ilgalaikis ir ar kitų beveik 500 S&P įmonių gali būti įtrauktos į augimą? Kevin: Rinkos išplėtimas yra gyvybiškai svarbus bulių rinkos ilgaamžiškumui. Technologijos sudaro daugiau kaip trečdalį indeksų, stipriai veikia investuotojų nuotaikas ir rezultatus. Tačiau būtina, kad augimas išplėstųsi ir į kitas sektorius – sveikatos priežiūrą, kasdienes prekes, energiją, kurios siūlo apsaugos savybes ir dividendus. Pastebėtina, kad energetikos sektorius dabar tampa tarsi „slaptu“ būdu įsitraukimu į dirbtinio intelekto ekosistemą, nes jis aptarnauja duomenų centrų infrastruktūrą. Diversifikuodami sektorius, investuotojai gali pasiekti augimo galimybes ir tuo pačiu sumažinti riziką. Kaip dirbtinis intelektas iš esmės keičia investicijų strategijas? Kevin: Dirbtinis intelektas keičia investavimo kraštovaizdį ir už tradicinių technologijų ribų. Pavyzdžiui, Vertiv, pramoninis vėsinimo sprendimų gamintojas, dabar klesti, aptarnaudamas duomenų centrus – daugiausia priklausomus nuo dirbtinio intelekto. Investuotojai turi kruopščiai vertinti vertinimus ir vengti pirkti per brangias akcijas, nepaisant ilgalaikio potencialo. Kokia yra ilgalaikė strategija ir laikas, kurį turėtų apsvarstyti investuotojai su ilgais horizontais? Kevin: Svarbiausia yra investuoti pagal savo rizikos toleranciją, o ne bandyti laiku „pagauti“ rinkos viršūnę. Laikymas įsitraukus į rinką gali būti labai sudėtingas, nes dažnai geriausios dienos sutampa su blogiausiomis. Kantrybė ir nuoseklumas yra geriausios draugės, ypač nepastovumo laikotarpiu. Kaip matote palūkanų normų tendencijas artimiausiu metu? Kevin: Pastarųjų komentarų tonas rodo mažesnį dovanotosios naratyvo intensyvumą, nes ekonominiai duomenys iki rugsėjo rodė įspūdį apie stiprią augimo dinamiką – netgi Atlanta Fed skelbia, kad BVP trečiąjį ketvirtį sieks 3, 9%, tai viršija prognozes. Nors tikima, kad šiais metais bus du palūkanų mažinimai (du jau įvykdyti), trečias gali būti. Neutralus palūkanų lygis yra tarp 3 ir 4%. Jei duomenys ir toliau išliks stiprūs arba prasidės pokyčiai iš valdžios, gali būti korekcijos. Mažesnės palūkanos ypač naudinga mažesnėms įmonėms, priklausančioms nuo skolinimosi, pavyzdžiui, mažų biotechnologijų įmonėms. Nuolatinis ilgalaikis vyriausybės uždarymas gali turėti įtakos pelnui ir augimui. Kiek tai yra reikšminga? Kevin: Uždarymai sumažina vartotojų disponuojamas pajamas, kas gali sulėtinti ketvirto ketvirčio ekonomiką ir įmonių pardavimus. Kadangi vartotojų išlaidos sudaro apie 70% JAV BVP, tai yra reikšminga. Tačiau akcijų rinka dabar labiau dėmesį skiria pelno augimui ir dirbtinio intelekto potencialui nei fiskaliniams ar monetariniams neapibrėžtumams. Apibendrinant, aptarėme dirbtinio intelekto revoliuciją ir ekosistemą, Nvidia ir Palantir įvertinimus, plėsti rinkos išplėtimą iš užtikrintųjų gigantų ir optimistinius pelno bei palūkanų prognozes. Kevin mano, kad dar viena galimas palūkanų mažinimo pakopa būtų iki metų pabaigos. Ačiū, kad prisijungėte, Kevin, ir dėkojame mūsų žiūrovams – būtinai žiūrėkite daugiau laidos „Stocks in Translation“ epizodų Yahoo Finance svetainėje ir programėlėje.