Velkommen til Stocks in Translation, Yahoo Finance sin videopodcast som kutter gjennom markedets kaos for å gi deg innsikt du trenger for smart trading. Jeg er Ali Cannell, som fyller inn for Jared Blickrey, sammen med Yahoo Finance sin seniorreporter Brooke De Palma. I dag utforsker vi den blomstrende verdenen av AI, en drivkraft bak en av Wall Streets største oppgangsperioder. Med oppstyr og investeringer som øker, spør vi: er denne AI-bølgen bærekraftig eller bare en annen boble?Vår frase for dagen er «AI-økosystem», som vi vil definere og analysere ved å se på viktige aktører som Nvidia, Palantir, Microsoft og Meta. I tillegg bryter vårt markedsshow og -forklaringsdel ned P/E-forhold, med fokus på Nvidia sine nåværende og fremoverskuende forhold sammenlignet med Palantir, for å avdekke hva disse tallene antyder om teknologi og investorers retning. Vårt tall for dagen er 3: oktober markerte det 3-års jubileet for den nåværende bull-markedet—en milepæl som historisk sett signaliserer styrke. For å diskutere dette og mer, ønsker vi velkommen Henning & Walshs CIO og podd-venn Kevin Monn. Kevin, takk for at du er med oss i en volatil uke, spesielt for tech. Fra et helhetsperspektiv, etter et år med betydelige gevinster—inkludert en stigning på 17, 5 % i S&P 500 og 37 rekordsluttkurser så langt—hva er ditt syn på markedets utvikling? Kevin: Mange investorer spør seg nettopp det. Til tross for høye vurderinger—noe P/E-forholdene reflekterer—eksisterer det mange spørsmål om hvor mye lenger dette bull-markedet kan vare, hvor veksten ligger, og om mer volatilitetsfare lurer rundt hjørnet. Noen ledere, som Morgan Stanley sin administrerende direktør, spår en markedskorreksjon på 10-12 % innen ett til to år. Ser du på en slik justering som sunn? Kevin: Det er en mer langsiktig spådom. Jeg forventer kortsiktig volatilitet i fjerde kvartal, men nedgangene tiltrekker seg ofte nytt kapital som jager overvurderte stor-tech-aksjer. Investorer ville gjort klokt i å diversifisere bredere og vurdere hele AI-økosystemet, heller enn å fokusere på noen få navn. La oss analysere AI-økosystemet—hva legger du i det? Kevin: AI-økosystemet omfatter alt som muliggjør kunstig intelligens: fra chipene som driver den, skybaserte systemer som styrer den, til programvaren som gir den liv. Selv om Nvidia står i sentrum, er det ikke den eneste aktøren eller muligheten. For eksempel eier ikke Nvidia sine chipfabrikker; Taiwan Semiconductor (TSMC) gjør det, med nesten 60 % markedsandel blant funnertjenester. TSMC outsourcer litografi til ASML, sin største kunde. Nvidia sin største kunde, Alphabet, avhenger av disse chipene levert til datasentre, som krever kjøling (fra selskaper som Vertiv og Modine Manufacturing) og strøm (vanligvis fra lokale strømleverandører). Dette komplekse nettet byr på mange investeringsmuligheter utover bare Nvidia. Med alle disse sammenkoblingene advarer noen mot en potensiell AI-boble i markedet, som bidrar til den nylige volatiliteten. Hvordan råder du klienter i dette? Kevin: Jeg ville advart mot å vente på en AI-boble som sprekker—du kan gå glipp av betydelig avkastning. Selv om noen selskaper har høye vurderinger, er AI-revolusjonen bare i startfasen. Tenk på det som en baseball-doubleheader: vi er fortsatt i battingøvelsen. Jensen Huang i Nvidia spår investeringer i AI-infrastruktur på 3–4 billioner dollar innen utgangen av tiåret; per i dag er det under 1 milliard. Mange selskaper investerer tungt nå uten umiddelbar avkastning, men den største risikoen er underinvestering. Strategiske partnerskap øker for å unngå å bli hengende etter i AI-ens utvikling. Vurderinger er viktige, men det større bildet viser at sterk vekst ligger foran oss. Når vi snakker om vurderinger, hvordan sammenligner du Nvidia og Palantir med hensyn til P/E-forhold? Kevin: S&P 500 handles til omtrent 23 ganger forventet inntjening—over 5- og 10-års gjennomsnitt, men ikke overdreven. Nvidia sitt forventede P/E ligger rundt 31–32, noe høyere enn markedsgjennomsnittet, men i samsvar med vekstpotensialet. Derimot ligger Palantirs nåværende P/E over 400, og forventet P/E over 200—priset for perfeksjon, noe som er risikabelt til tross for vekstutsiktene. Vanligvis er fornuftige fremoverskuende P/E-verdier i lav 20-årene; verdier over 30 indikerer vekstaksjer, men hundre ganger inntjening er begynnelsen på boble. Michael Burry har nylig gått short begge, Nvidia og Palantir. Hva er ditt syn på det trekket? Kevin: Burry synes å være bekymret for vurderingene, ikke selskapenes levedyktighet. Nvidia og Palantir er fundamentalt forskjellige selskaper. Nvidia genererer 88 % av inntektene fra datasentre i siste kvartal i stedet for chips, og divergerer dermed i sin inntjening.

Begge aksjene inngår i våre AI-fokuserte porteføljer, men på bakgrunn av vurderinger representerer de ulike risikoprofiler. Skeptikere tviler på AI sin raske innvirkning. Hvordan vil du svare? Kevin: Se eksempelvis på det nylige partnerskapet mellom Eli Lilly og Nvidia for å bygge AI-fabrikker for legemiddelutvikling, som viser AI sitt transformative potensiale innen helsevesen og utover. Nå, når vi ser på selve bull-markedet: oktober markerte dets 3-årsjubileum. Historisk sett varer slike bull-markeder i flere år—gjennomsnittlig åtte—og ingen varer mindre enn fem. Kevin, hva er ditt syn på denne milepælen? Kevin: Det er oppmuntrende. Flere faktorer støtter aksjemarkedet: inntjeningsveksten følger på 10, 7 % år-over-år, og potensielt fjerde kvartal med to-sifret vekst. AI-revolusjonen er fortsatt sterk. Selv om Federal Reserve har signalert en mer forsiktig holdning, vil rentene sannsynligvis falle gradvis. Historien tilsier at bedre dager ligger foran oss, men veksten kan utvides til å omfatte flere sektorer utover stor-tech, som helse, bioteknologi, luftfart, forsvar og fast eiendom, for å balansere AI-eksponeringen med bredere muligheter. Hvordan ser momentum ut i helsevesen og farmasøytisk sektor, som gjorde det dårligere i fjor? Kevin: I oktober var helsevesen den nest beste sektoren, ledet av småbiotek i stedet for store farmasøytiske selskaper. Store legemiddelfirmaer står overfor utfordringer som patentutløp og krav fra Kongressen om å senke legemiddelpriser. Mange mangler solid FoU-kompetanse og fokuserer heller på oppkjøp for å erstatte inntekter ved å kjøpe innovative biotek-selskaper som utvikler behandlinger innen genredigering, fedme og andre banebrytende områder. Dette signaliserer vekstpotensial i de mindre helse- og biotek-selskapene. Markedets bredde er fortsatt en bekymring, med nylige oppganger drevet av noen få toppr for åtte. Hvor bærekraftig er dette, og hvordan står det til med de øvrige nesten 500 S&P-selskapene? Kevin: Utvidelsen av markedets bredde er avgjørende for at bull-markedet skal vare. Teknologi utgjør over en tredjedel av indeksene, noe som har stor innvirkning på investorers stemning og resultater. Men veksten må spre seg til andre sektorer—som helse, konsumvarer og utility-sektoren—som har defensive egenskaper og utbytte. Spesielt utility-sektoren fungerer nå som en bakdør inn i AI, grunnet deres rolle i å drive datasentrenes infrastruktur. Investorer kan få eksponering mot vekst samtidig som risikoen reduseres gjennom diversifisering av sektorer. Hvordan endrer AI fundamentalt investeringsmetodene? Kevin: AI revolusjonerer landskapet utover tradisjonell teknologi. For eksempel tjener Vertiv, et industriselskap innen HVAC og kjøleløsninger, nå godt på å betjene datasentre—som i stor grad er avhengige av AI. Dette viser hvordan AI-sprang påvirker uventede sektorer. Investorer må være oppmerksomme på vurderinger og unngå å følge etter overprisede aksjer, til tross for det lovende langsiktige potensialet. For investorer med lang horisont—hvilket tidsperspektiv og hvilke strategier bør de vurdere? Kevin: Pass på å tilpasse investeringene til egen risikotoleranse, heller enn å prøve å timing markedet. Avisjon på markedet er vanligvis vanskelig, og å gå glipp av noen av de beste dagene—som ofte er sammenfallende med de verste—kan betydelig redusere avkastningen. Tålmodighet og jevnhet er beste strategi, spesielt i volatilitetstider. Når det gjelder Federal Reserve, hvordan ser du på rentetrenden framover? Kevin: De siste kommentarene viser mindre dovishhet enn forventet. Økonomiske data fram til september har undervurdert veksten—Atlanta Fed rapporterer nå en BNP-vekst på 3, 9 % i tredje kvartal, godt over prognosene. Selv om det er spådd tre rentekutt i år—to har hittil skjedd—kan en tredje fortsatt inntreffe. Den nøytrale renten ligger mellom 3 og 4 %, og 2026 kan starte rundt 3, 5–3, 75 %. Vedvarende sterke data eller politiske utviklinger kan føre til justeringer. Lavere renter gagner spesielt mindre selskaper som er avhengige av lån, slik som småbiotek. Den pågående lange nedstengningen av regjeringen påvirker sannsynligvis inntjening og vekst. Hvor betydelig er dette? Kevin: Langvarige nedstengninger reduserer forbrukernes disponibel inntekt, noe som kan bremse økonomien i Q4 og påvirke selskapenes salg. Siden forbrukerutgifter står for rundt 70 % av USAs BNP, er dette bekymringsfullt. Men aksjemarkedet fokuserer i dag mer på inntjeningsbaner og AI-potensial enn på usikkerhet rundt finans- eller pengepolitikk. Oppsummert har vi dekket AI-revolusjonen og økosystemet, forskjellene i vurderinger mellom Nvidia og Palantir, viktigheten av å utvide markedets bredde utover de største selskapene, samt optimistiske utsikter for inntjening og renter. Kevin ser én mer mulig rentekutt før årets slutt. Takk for at du var med oss, Kevin, og til våre seere, husk å følge med på flere episoder av Stocks in Translation på Yahoo Finances nettsted og app.