Dobrodošli v Stocks in Translation, videopodkastu Yahoo Finance, ki razkriva trgovalni kaos in vam ponuja vpoglede, potrebne za pametno trgovanje. Sem Ali Cannell, ki nadomešča Jareda Blickreya, ob meni pa je starejša novinarka Yahoo Finance Brooke De Palma. Danes odkrivamo vznemirljivi svet umetne inteligence, gonilno silo za enega največjih vzponov na Wall Streetu. Ob naraščajočem navdušenju in naložbah vprašamo: ali je ta val umetne inteligence trajen ali gre za še en balon?Naš izraz dneva je "ekosistem umetne inteligence, " ki ga bomo opredelili in razčlenili s poglobljenim pregledom pomembnih igralcev, kot so Nvidia, Palantir, Microsoft in Meta. Poleg tega naš prikaz trga razčlenjuje razmerje P/E, s poudarkom na trenutnih in napovednih razmerjih Nvidie v primerjavi s Palantirjem, da bi razkrili, kaj ti podatki pomenijo za smer tehnološkega razvoja in vlagatelje. Naša številka dneva je 3: oktober je obeležil 3. obletnico trenutnega bikovskega trenda – mejnik, ki običajno nakazuje moč trga. Za razpravo o tem in še več, vabimo Henning & Walsh’s CIO in vašega podkast prijatelja Kevina Monna. Kevin, hvala, da ste se nam pridružili v volatility veck, zlasti za tehnologijo. Z vidika širše slike, po letu znatnih dobičkov – vključno s 17, 5-odstotnim dvigom S&P 500 in že 37 rekordnih zaprtjih – kakšen je vaš pogled na smer trga? Kevin: To vprašanje si zastavijo mnogi vlagatelji. Kljub visoki oceni – kar odražajo tudi razmerja P/E – je vse več vprašanj, kako dolgo bo ta bikovski trend še trajal, kje je rast in ali nas čaka več volatilnosti. Nekateri izvršni direktorji, kot je na primer predsednik Morgan Stanley, napovedujejo 10–12-odstotni padec trga v naslednjih enem ali dveh letih. Menite, da je taka korekcija zdrava? Kevin: To je dolgoročna napoved. Pričakujem kratkotrajno volatilnost v četrtem četrtletju, vendar padec običajno pritegne sveže kapital, ki teži k precenjenim velikim tehnološkim delnicam. Vlagatelji bi bilo pametneje razpršiti svoj portfelj in razmišljati o celotnem ekosistemu umetne inteligence, namesto da se osredotočajo le na nekaj imen. Razložite nam, kaj mislite z ekosistemom umetne inteligence. Kevin: Ekosistem umetne inteligence zajema vse, kar omogoča umetno inteligenco: od čipov, ki jo poganjajo, do oblačnih sistemov, ki jo upravljajo, in programske opreme, ki jo oživlja. Čeprav je Nvidia osrednja točka, ni edini igralec ali priložnost. Na primer, Nvidia nima lastne proizvodnje čipov; to počne Taiwan Semiconductor (TSMC), ki ima skoraj 60-odstotno tržno predvsem vsek veliko najemnicami litografije, torej podjetja, kot je ASML. Nvidiajevega največjega naročnika, Alphabet, se zanaša na te čipe pošiljane v podatkovne centre, ki zahtevajo hlajenje (s podjetji, kot sta Vertiv in Modine Manufacturing) in energijo (ponavadi lokalne energetske službe). Ta zapletena mreža ponuja veliko priložnosti za vlaganje, ki presegajo zgolj Nvidio. Ob vseh teh povezavah nekateri opozarjajo na možnost balona na trgu umetne inteligence, kar je povzročilo nedavno volatilnost. Kako svetujete strankam v tem primeru? Kevin: Previdno svetujem, naj ne čakajo na sprostitev balona umetne inteligence – sicer bi lahko zamudili pomembne donose. Čeprav imajo nekatere družbe visoke ocene, je revolucija AI šele na začetku. Lahko bi jo primerjali s treningom v bejzbolski dvojni tekmi: še vedno smo na vadbi v batting practice. Jensen Huang iz Nvidie napoveduje 3 do 4 bilijone dolarjev vlaganj v infrastrukturo umetne inteligence do konca desetletja; trenutno je to manj kot milijarda dolarjev. Številna podjetja zdaj vlagajo veliko, brez takojšnjih donosov, najboljši prikaz pa je, da je tveganje podinvestiranosti večje. Strateška partnerstva se množijo, da bi se izognili zaostanku v razvoju umetne inteligence. Ocene so pomembne, vendar pa celotna slika kaže na močno rast v prihodnosti. Glede ocen – kako se Nvidia in Palantir primerjata po razmerju P/E? Kevin: S&P 500 se trguje pri približno 23-kratnih napovednih dobičkih – kar je nad petletnimi in desetletnimi povprečji, vendar ni pretirano. Napovedno razmerje P/E Nvidie je okoli 31–32, kar je nekoliko nad povprečjem trga, a še vedno v skladu z njenim potencialom rasti. Nasprotno pa je trenutni P/E Palantirja več kot 400, napovedno nad 200 – cena je postavljena na popolnost, kar je tvegano kljub rasti. Običajni razpon za razmerje P/E s projekcijo je v nižjih 20-ih; višje od 30 kaže na rastne delnice, vendar več sto krat dobička že kaže na mehurček. Nedavno je Michael Burry skrajnje prodal vloge tako v Nvidii kot v Palantirju. Kakšno je vaše mnenje o tem gibanju? Kevin: Zdi se, da je razlog za to predvsem ocena vrednosti, ne pa tudi obstojnost podjetij. Nvidia in Palantir sta temeljno zelo različni podjetji. Nvidia ustvarja 88 % svojih prihodkov zadnjega četrtleta v podatkovnih centrih, namesto v čipih, s čimer diverzificira svoje poslovanje.

Oba sklada sta vključena v naše portfelje osredotočene na umetno inteligenco, vendar pa glede na ocene predstavljata različna tveganja. Skeptiki dvomijo v hitre učinke umetne inteligence. Kako bi se na to odzvali? Kevin: Nič drugega kot nedavni partnerstvo med Eli Lilly in Nvidio, ki gradita tovarne za raziskave zdravil s pomočjo umetne inteligence, kar že kaže na njen preobrazbeni potencial v zdravstveni industriji in drugje. Sedaj pa o samem bikovskem trendu: oktober je obeležil 3. obletnico. Zgodovinsko gledano, trajanje tako dolgo trajajočih bikovskih trendov običajno traja še nekaj let – povprečno osem, in noben nikoli pred tem ni trajal manj kot pet let. Kevin, kakšen je vaš pogled na ta mejnik? Kevin: To je spodbudno. Več dejavnikov podpira delnice: rast dobička je približno 10, 7 % letno, kar je verjetno četrto zaporedno četrtletje dvo-šestmestne rasti. Revolucija umetne inteligence še vedno poteka zelo močno. Čeprav je Federal Reserve pokazal previdno stališče, so obrestne mere verjetno, da se bodo postopoma zniževale. Zgodovina nakazuje, da so boljši dnevi pred nami, vendar se rast lahko razširi tudi na drugih sektorjih – zdravstvu, biotehnologiji, vesoljski industriji, obrambi in fiksnih dohodkih, pri čemer je treba uravnotežiti izpostavljenost umetni inteligenci s širšimi možnostmi. Kako se v tem kontekstu kaže momentum v zdravstvu in farmaciji, ki sta lani zaostajala? Kevin: Oktober je zdravstvo postavilo na drugo mesto med najbolj uspešnimi sektorskimi skupinami, v vodi so bili predvsem majhni biotehnološki podjetji, ne velike farmacevske družbe. Velike farmacevtske firme se soočajo s pritiski, kot so potek patentov in klici kongresa po znižanju cen zdravil. Veliko od njih nima robustne raziskovalno-razvojne dejavnosti, temveč se zanaša na akvizicije, da nadomesti prihodek z nakupom inovativnih biotehnoloških podjetij, ki razvijajo terapije na področju genske medicine, debelosti in drugih najbolj naprednih tehnologij. To kaže potencial za rast v manjših podjetjih v zdravstvu. Razširjenost trga ostaja skrb, saj so nedavne vzpone poganjale le nekaj največjih delnic. Kako trajnostno je to in kaj pa ostalih približno 500 podjetij v indeksu S&P? Kevin: Rast širine trga je ključna za obstoj bikovskega trenda. Tehnologija je več kot tretjina indeksov, kar močno vpliva na razpoloženje in rezultate vlagateljev. Vendar morajo rasti tudi drugi sektorji – zdravstvo, potrošniške dobrine, komunalne storitve – ki nudijo zaščitne lastnosti in dohodke iz dividend. Opazno je, da komunalne storitve že delujejo kot tihi vpliv v umetni inteligenci, saj so večinoma vlogo pri zagotavljanju infrastrukture podatkovnih centrov. Vlagatelji lahko s širjenjem v sektorje dosežejo rast in obenem zmanjšajo tveganje, če razpršijo naložbe. Kako fundamentalno umetna inteligenca spreminja pristope k vlaganju? Kevin: Umetna inteligenca revolucionira pogled na trg, ki presega tradiconalno tehnologijo. Na primer, podjetje Vertiv, ki se ukvarja s strojnim hlajenjem industrijskih sistemov, zdaj uspeva s storitvami za podatkovne centre – večino, ki so odvisni od AI, kar kaže na njen odmev tudi v drugih, nepričakovanih sektorjih. Vlagatelji morajo biti pozorni na ocene vrednosti in se izogibati iskanju dragega preblestka, kljub ponujanim dolgoročno obetavnim možnostim. Za dolgoročne vlagatelje, kakšne so vaše priporočila glede časovnega okvira in strategije? Kevin: Vlagajte v skladu s svojo toleranco do tveganja, ne pa s posebnim časovnim razporejanjem trga. Časovno napovedovanje je izjemno težko; zamujanje le nekaj najmočnejših dni na trgu – ki so pogosto blizu njegovih najslabših dni – lahko močno vpliva na donose. Potrpežljivost in doslednost sta najboljša strategija, še posebej v času volatilnosti. Kako gledate na razvoj obrestnih mer s strani Federalne rezerve? Kevin: Zadnje izjave kažejo na manj dovzetno držo od pričakovanj. Ekonomski podatki do septembra so podcenjevali rast; Federalna rezervna banka Atlanta sedaj poroča, da je BDP v tretčem četrtletju 3, 9 %, precej nad napovedmi. Čeprav je predvideno, da bomo letos imeli tri znižanja obrestnih mer – dve že, tretje je mogoče –, se bo začetki 2026 začeli pri približno 3, 5–3, 75 %. Močni podatki ali dogodki v vladi bi lahko sprožili spremembe. Nižje obrestne mere še posebej koristijo manjšim podjetjem, kot so biotehnološka podjetja, ki se financirajo prek posojil. Dolgotrajni pristojni govori o podaljšanih odmorih državnih proračunov vplivajo na dobiček in rast. Kakšni so njihovi vplivi? Kevin: Daljši odmore državnih proračunov vplivajo na razpoložljiv dohodek potrošnikov, kar lahko upočasni gospodarsko rast v četrtem četrtletju in prihodke podjetij. Ker potrošnja predstavlja približno 70 % BDP ZDA, je to pomembno. Vendar pa se zdaj trg bolj osredotoča na dobičke in potencial umetne inteligence kot na fiskalno- monetarne negotovosti. Za zaključek: razpravljali smo o revoluciji in ekosistemu umetne inteligence, razlikah v ocenah med Nvidio in Palantirjem, pomenu razširitve trga zunaj mega-kaps, ter optimističnih napovedih za dobičke in obrestne mere. Kevin pričakuje še enega znižanja obrestnih mer pred koncem leta. Hvala, ker ste se nam pridružili, Kevin, in hvala tudi vam, gledalcem. Ne pozabite spremljati več epizod Stocks in Translation na spletnem mestu in v aplikaciji Yahoo Finance.