Ласкаво просимо до Stocks in Translation, відеоподкасту Yahoo Finance, який розбирається у хаосі ринків, щоб надати вам необхідний інсайт для розумної торгівлі. Мене звати Алі Канелл, я заміщаю Джареда Блікрея, а поруч із нами — старший репортер Yahoo Finance Брук Де Палма. Сьогодні ми досліджуємо зростаючий світ штучного інтелекту, що є рушієм однієї з найбільших ралі на Уолл-стрит. У світлі хайпу й інвестицій ми ставимо питання: чи ця хвиля штучного інтелекту стійка, чи це просто ще один бульбашковий кіпіш?Нашою фразою дня є “екосистема штучного інтелекту, ” яку ми визначимо та проаналізуємо, вивчивши ключових гравців — Nvidia, Palantir, Microsoft і Meta. Крім того, наш огляд ринку з прикладами розбиває коефіцієнти Price-to-Earnings (P/E), порівнюючи поточні й перспективні показники Nvidia з Palantir, щоб з’ясувати, що ці цифри кажуть про тенденції у технологіях та настрої інвесторів. Наша цифра дня — 3: у жовтні виповнилося три роки з моменту початку поточного бульбашкового ринку — історичний рубіж, що зазвичай сигналізує про силу ринку. Щоб обговорити це та інше, ми запрошуємо нашого головного інвестиційного директора й друга подкасту з компанії Henning & Walsh, Кевіна Монна. Кевіне, дякую, що приєдналися до нас у цей волатильний тиждень, особливо у технологічному секторі. З огляду на загальну картину, після року значних здобутків — включно з підйомом індексу S&P 500 на 17, 5% та вже 37 рекордних закриттів — який ваш погляд на подальшу динаміку ринку? Кевін: Це багато інвесторів нині цікавить саме це питання. Незважаючи на високі оцінки — що відбивають коефіцієнти P/E — багато хто питає, скільки ще може тривати цей бульбар, де шукати зростання і чи не чекає нас ще більша волатильність. Деякі керівники, наприклад, голова Morgan Stanley, прогнозують корекцію ринку на рівні 10-12% протягом найближчих року-півтора. Чи вважаєте ви таку корекцію здоровою? Кевін: Це більш довгостроковий прогноз. Я очікую короткочасної волатильності у четвертому кварталі, але зниження цін зазвичай приваблює нові капітали, які часто йдуть у переоцінені великі технологічні компанії. Інвесторам було б розумніше диверсифікуватися ширше і враховувати всю екосистему штучного інтелекту, а не зосереджуватися лише на кількох акціях. Давайте розберемося, що таке «екосистема штучного інтелекту» — що ви маєте на увазі? Кевін: Екосистема штучного інтелекту охоплює все, що робить можливою реалізацію штучного інтелекту: починаючи з мікросхем, що його забезпечують, систем з хмарами, що керують цим процесом, і до програмного забезпечення, яке надає йому життя. Хоча Nvidia знаходиться в центрі цієї екосистеми, вона не єдине гравець чи можливість. Наприклад, Nvidia не займається виробництвом чіпів — цим займається Taiwan Semiconductor (TSMC), яка контролює майже 60% ринку літографії у виробництві напівпровідників. TSMC передає визначальні функції з виготовлення чіпів компаніям-надавачам послуг, наприклад ASML, що є їхнім найбільшим клієнтом. Найбільший клієнт Nvidia — компанія Alphabet, яка отримує ці чіпи для своїх дата-центрів, що потребують охолодження (від компаній Vertiv та Modine Manufacturing) і енергопостачання (зазвичай від місцевих постачальників). Це складна мережа, яка пропонує багато можливостей для інвестицій — не лише у Nvidia. Зважаючи на всі ці взаємозв’язки, деякі попереджають про можливу «бульбашку» на ринку штучного інтелекту, що може спричинити недавню волатильність. Як ви радите клієнтам діяти у такій ситуації? Кевін: Я б порадив не чекати вибуху бульбашки — можна втратити значні можливості для прибутку. Хоча деякі компанії мають дуже високі оцінки, революція штучного інтелекту лише починається. Уявіть її як двобій у бейсболі: ми досі перебуваємо на тренувальній практиці. Дженсен Хуанг із Nvidia прогнозує інвестиції у штучний інтелект у розмірі від 3 до 4 трильйонів доларів до кінця десятиліття; зараз це менше ніж мільярд. Багато компаній активно вкладають у цей сектор без швидких прибутків, але більшим ризиком є недоопрацювання — стратегічне партнерство і об’єднання зусиль стає необхідним, щоб не залишитися позаду у розвитку ІІ. Оцінки важливі, але загальна картина показує, що попереду великі зростання. Щодо оцінок — як Nvidia і Palantir співвідносяться у коефіцієнтах P/E? Кевін: Індекс S&P 500 торгується за приблизно 23-кратним показником прогнозних прибутків — вище за середні на 5 і 10 років, але не критично. Переходимо до Nvidia: її прогнозний P/E — близько 31–32, що кілька перевищує середні показники ринку, але виправдано потенціалом зростання. Для порівняння, у Palantir поточний P/E — понад 400, а прогнозний — понад 200, тобто ціна вже закладена на ідеальну роботу з безліччю ризиків, хоча й із перспективами зростання. Зазвичай здоровий прогнозний P/E — в діапазоні низьких 20-х; вищі за 30 — вже належать акціям з високим зростанням, але сотні разів прибутку — це вже перебір. Останнім часом Майкл Баррі відкрито від短ів Nvidia і Palantir. Що ви про це думаєте? Кевін: Важливо зрозуміти, що це скоріше стосується оцінок компаній, а не їхньої життєздатності. Nvidia і Palantir — дуже різні компанії. Nvidia отримує 88% своїх доходів минулого кварталу саме з дата-центрів, а не з чіпів, диверсифікуючи свою діяльність.

Обидві акції входять до наших портфелів, орієнтованих на штучний інтелект, але через оцінки вони мають різні профілі ризику. Скептики сумніваються у швидкому впливі штучного інтелекту. Як ви на це реагуєте? Кевін: Подивіться на нещодавнє партнерство Eli Lilly з Nvidia у створенні ІІ-фабрик для розробки ліків — це чудовий приклад трансформуючого потенціалу штучного інтелекту у сфері охорони здоров’я і не лише. Тепер поговоримо про сам ринок: у жовтні минуло 3 роки з початку бульбашкового ринку. Історично такі ринки зазвичай тривають кілька років — у середньому приблизно вісім, і ніколи не закінчувалися раніше п’яти. Кевін, що ви думаєте про цей рубіж? Кевін: Це надихає. На фондовому ринку діють кілька сильних чинників підтримки: прибутки зростають на 10, 7% у порівнянні з минулим роком, причому можливо, що це вже четвертий квартал поспіль з двозначним зростанням. Революція штучного інтелекту залишається сильною. Хоча Федеральна резервна система сигналізує про обережність, ставки імовірно поступово знизяться. Історія каже, що попереду хороші часи, але зростання може поширитися і на інші сектори окрім гігантів технологічного сектору. Інвесторам корисно диверсифікувати портфелі, включивши галузі охорони здоров’я, біотехнологій, авіації, оборони — і при цьому контролювати ризики. Як розвивається динаміка у сфері охорони здоров’я і фармацевтики, яка минулого року відставала? Кевін: У жовтні цей сектор був другим за результативністю, очолюваний дрібним біотехнологічним сектором, а не великими фармацевтичними гігантами. Великі компанії з фармацевтики стикаються з викликами: закінченням патентів і закликами Конгресу знизити ціну на ліки. Багато з них не мають потужних R&D підрозділів і зосереджуються на придбанні біофірм, що розробляють інноваційні методи лікування у галузях генної терапії, боротьби з ожирінням і інших сучасних напрямках. Це відкриває потенціал зростання для менших компаній у цій галузі. Біржова ширина залишається питанням — недавні ралі стимулювали кілька топових акцій. Наскільки це стабільно, і що з рештою майже 500 компаній у S&P? Кевін: Розширення ширини ринку — важливий чинник довгострокової стабільності бульбашки. Технології становлять понад третину індексів і мають сильний вплив на настрої інвесторів і їхню результативність. Але зростання має поширитися й на інші сектори — охорону здоров’я, споживчі товари, комунальні послуги — що мають захисні якості і можливість отримувати дивіденди. У тому числі комунальні служби вже функціонують як приховані інструменти інвестицій у штучний інтелект через їхню роль у забезпеченні інфраструктури дата-центрів. Диверсифікація секторів допомагає зменшити ризики, при цьому дозволяючи отримувати зростання. Як штучний інтелект змінює підходи до інвестування? Кевін: ІІ-революція змінює підходи за межами традиційного сектору технологій. Наприклад, Vertiv — компанія, яка спеціалізується на системах охолодження для промислових об’єктів — тепер дуже успішно працює завдяки обслуговуванню дата-центрів, що значною мірою залежать від ІІ, — це приклад тих несподіваних наслідків ІІ у різних сферах. Інвесторам потрібно уважно оцінювати оцінки і не піддаватись спокусі купувати переоцінені акції, навіть якщо довгострокові перспективи привабливі. Що слід враховувати інвесторам із тривалим горизонтом? Кевін: Перш за все, треба відповідати рівню ризику, а не намагатися точно вгадати ринок. Влучити у найкращі дні — дуже складно. Втрата навіть кількох з них може суттєво знизити результати. Тому терпіння та сталість — найкращі стратегії, особливо під час волатильності. Як ви бачите тенденції щодо процентних ставок від Федеральної резервної системи? Кевін: Останні заяви свідчать про менше знервування, ніж очікувалося. Економічні дані за вересень показали більш зростаючий валовий внутрішній продукт — у третьому кварталі прогнозують 3, 9%, що значно вище прогнозів. Попри очікування трьох знижень ставок цього року (двох уже зроблено), третє можливо. Нейтральний рівень — близько 3–4%. Якщо дані залишатимуться оптимістичними або станеться дієва ініціатива уряду, ставки можуть знизитися ще. Зниження ставок особливо вигідне малій компанії, що залежить від кредитування, зокрема біотехнологіям. Поточний довгий урядовий простій може вплинути на доходи і зростання — наскільки це критично? Кевін: Тривалість урядової затримки зменшує споживчий дохід, що може сповільнити економічне зростання у четвертому кварталі й скорочення корпоративних продажів. Оскільки споживчі витрати становлять близько 70% ВВП США, це серйозна перспектива. Проте зараз ринок більше орієнтований на перспективи прибутків і потенціал штучного інтелекту, ніж на фіскальні чи монетарні ризики. Підсумовуючи, ми розглянули революцію штучного інтелекту та її екосистему, різницю у оцінках Nvidia й Palantir, важливість розширення ширини ринку понад гігантів і оптимістичні прогнози щодо прибутків і ставок. Кевін вважає, що ще один знижувальний крок ставок можливий до кінця року. Дякуємо вам за участь, Кевіне, і всім нашим глядачам — слідкуйте за новими випусками Stocks in Translation на сайті та у додатку Yahoo Finance.