Circle Internet telah membuat kemajuan substansial sebagai penerbit USDC, sebuah stablecoin berbasis fiat terkemuka bernilai sekitar $43 miliar yang beredar. Untuk memperluas jejak pasar dan memanfaatkan pengaruhnya yang semakin berkembang di dunia kripto, Circle mengajukan S-1 bulan lalu untuk mengejar penawaran umum perdana (initial public offering / IPO) yang didukung pihak ketiga. Langkah ini menandai kembali ambisi perusahaan untuk go public di tengah lanskap fintech yang kompetitif dan terus berkembang. IPO ini menarik perhatian besar, didukung oleh institusi keuangan utama seperti JPMorgan dan Citigroup, yang meningkatkan kepercayaan investor dan menempatkan valuasi Circle mendekati $5 miliar. Namun, meskipun didukung demikian, Circle menghadapi tantangan besar terkait kompleksitas regulasi dan pasar yang memengaruhi bisnis kripto. Ini bukan upaya Circle pertama di pasar publik; pada tahun 2021, perusahaan mencoba merger melalui perusahaan akuisisi tujuan khusus (SPAC) dengan nilai $9 miliar, yang akhirnya gagal karena perubahan kondisi pasar dan pengawasan regulasi. Penurunan dari valuasi $9 miliar menjadi sekitar $5 miliar saat ini mencerminkan volatilitas yang memengaruhi pasar kripto dan pasar keuangan yang lebih luas selama beberapa tahun terakhir. Menambah narasi perusahaan, laporan menyebutkan bahwa Ripple Labs mengusulkan untuk mengakuisisi Circle dengan nilai antara $4 miliar hingga $5 miliar, tawaran yang ditolak oleh Circle. Keputusan ini menunjukkan kepercayaan terhadap prospek pertumbuhan dan valuasi perusahaan, serta tekadnya untuk tetap independen dan melanjutkan IPO meskipun dihadapkan pada tantangan pasar. Secara operasional, Circle menyerupai “narrow bank”—menghimpun simpanan tetapi tidak melakukan pinjaman tradisional.

Sekitar 98% dari pendapatannya berasal dari bunga atas sekuritas jangka pendek. Berbeda dengan banyak penerbit stablecoin lainnya, Circle tidak membayar hasil kepada pemilik USDC. Model yang langsung ini mengurangi kompleksitas, tetapi juga membuat Circle rentan terhadap risiko tingkat bunga dan volatilitas pendapatan, karena hasil dari sekuritas jangka pendek berfluktuasi sesuai kebijakan moneter di seluruh dunia sebagai respons terhadap inflasi dan faktor ekonomi lainnya. Ranah stablecoin tetap dinamis, dengan pengawasan regulasi yang semakin ketat yang ditujukan untuk perlindungan konsumen, stabilitas keuangan, dan pencegahan pencucian uang. Perjalanan IPO Circle dan keputusan keuangan strategisnya menyoroti potensi sekaligus kompleksitas dalam menggabungkan struktur finansial tradisional dengan ekosistem aset digital inovatif. Seiring Circle maju menuju IPO-nya, pengamat akan memantau bagaimana perusahaan mengelola tuntutan regulasi, kondisi pasar, dan paparan risiko. Kesuksesan dalam pencatatan publik ini bisa menjadi tonggak bagi penerimaan dan kematangan stablecoin dalam finansial arus utama, sekaligus membuka akses pasar modal untuk layanan keuangan berbasis blockchain yang lebih luas. Secara ringkas, upaya kedua Circle untuk go public menegaskan evolusi berkelanjutan dari sektor kripto dan integrasinya dengan keuangan konvensional. Dengan peredaran USDC yang besar, dukungan institusional yang kuat, dan pendekatan bisnis yang berbeda, Circle tetap menjadi pemain kunci dalam industri ini meskipun mengalami fluktuasi valuasi, sensitivitas terhadap suku bunga, dan tantangan kompetitif di pasar mata uang digital yang berkembang pesat.