Wall Street analytici aktualizovali své hodnocení Coinbase Global, Inc. (COIN) po zklamávajících výsledcích za první čtvrtletí, které společnost oznámila ve čtvrtek. Analytik Rosenblatt Chris Brendler potvrdil doporučení koupit s cílovou cenou 260 USD, zatímco analytik Needham John Todaro zachoval doporučení koupit, ale snížil cílovou cenu z 330 USD na 270 USD. Rosenblatt upozornil, že příjmy Coinbase ve výši 2, 03 miliardy USD zaostaly za konsensuálním odhadem 2, 10 miliardy USD přibližně o 3 %, přesto lehce překonaly Brendlerův vlastní odhad. Příjmy z transakcí byly pod očekáváním a činily 1, 26 miliardy USD oproti jeho odhadu 1, 30 miliardy USD, protože sazby provizí klesly více, než se očekávalo, jak v segmentu spotřebitelů, tak i institucí, přestože objemy u spotřebitelů zůstaly stabilní. Měsíční počet uživatelů aktivně obchodujících (MTU) dosáhl 9, 7 milionu, což překonalo konsensus 9, 2 milionu a poukazuje na silnou angažovanost na platformě navzdory sekvenčním poklesům objemů spotových obchodů. Brendler zdůraznil, že rozšíření mimo hlavní obchodování do oblastí opakovaných příjmů je klíčové pro ohodnocení Coinbase. V tomto čtvrtletí vykázala Subscription a Services Revenue posílení, stabilcoinům se dařilo lépe, než se očekávalo, a prémiové služby jako Prime poháněly růst. Největším pozitivním překvapením byla revenue z blockchainu – příjmy z stakingu poklesly pouze o 8, 5 % mezičtvrtletně, což překonalo jeho odhadovaný pokles o 20 %, přestože ceny tokenů klesly o více než 35 %. Akvizice Deribit, která by měla být uzavřena do konce roku, se očekává jako okamžitě přínosná pro upravené EBITDA. Částka 2, 9 miliardy USD posiluje pozici Coinbase na rychle rostoucím trhu derivátů a rozšiřuje její mezinárodní působnost na burze. Objem obchodů Deribit přesahující 1 bilion USD je zcela mimo USA a s blížícím se domácím regulačním vyjasněním se očekávají významné synergie. Brendler označil tuto akvizici za jednu z nejpřesvědčivějších, které v poslední době viděl.

Projekuje příjmy ve druhém čtvrtletí ve výši 1, 78 miliardy USD a upravené EPS 2, 48 USD. Todaro ze Needhamu uvedl, že hlavní příjmy Coinbase těsně míjely odhady analytiků, ale mírně je překonaly. Sazby provizí z transakcí mírně klesly jak u retailových, tak i institucionálních klientů. Pozitivní body zahrnují růst USDC a akvizici Deribit, kterou očekává, že uzavře do konce roku 2025. Částka 2, 9 miliardy USD zahrnuje 700 milionů USD v hotovosti a 11 milionů akcií Coinbase, přičemž hlavním cílem je rozvoj na mezinárodním trhu a upevnění pozice Coinbase jako klíčového hráče v oblasti derivátů po celém světě. Coinbase nedávno spustila 39 nových perpetuálních kontraktů a rozšířila kolaterální aktiva z 3 na 8 typů. Todaro zaznamenal posun ve složení objemů obchodů směřujícím více k Bitcoin a Ethereum oproti altcoinům, což naznačuje přesun k institucionálním objemům ve druhém čtvrtletí, což snižuje příjmy kvůli nižším sazebám pro instituce ve srovnání s retailem. Objem obchodů v dubnu a květnu výrazně zaostával za měsíčními průměry z Q1. Nicméně, s nedávným růstem cen kryptoměn – Bitcoin překročil hranici 100 000 USD a altcoiny zaznamenaly výrazné výkony – věří, že objemy se mohou do jedno až dvou měsíců stabilizovat, protože ceny aktiv se obvykle zotavují před zotavením objemů. Přesto snížil odhady pro fiskální roky 2025 a 2026, aby lépe reflektovaly očekávané nižší objemy. Todaro odhaduje příjmy ve druhém čtvrtletí ve výši 1, 56 miliardy USD a EPS 0, 80 USD. K Publikaci v pondělí vzrostly akcie Coinbase o 5, 74 % na 210, 76 USD. Doplňující kontext: Analytici varují, že cla by mohla zvýšit náklady na těžbu Bitcoinů v USA o 20 %.