Wall Street-analytikere opdaterede deres vurderinger af Coinbase Global, Inc. (COIN) efter virksomhedens skuffende resultater for første kvartal, der blev rapporteret torsdag. Rosenblatt-analytiker Chris Brendler gentog en Køb-bedømmelse med et kursmål på 260 dollars, mens Needham-analytiker John Todaro opretholdt en Køb-anbefaling, men sænkede sit kursmål fra 330 til 270 dollars. Rosenblatt bemærkede, at Coinsbæs' omsætning på 2, 03 milliarder dollar kunne indhente consensus-estimatet på 2, 10 milliarder dollar med omkring 3%, selvom den let overgik Brendlers eget prognose. Transaktionsomsætningen var lavere end forventet på 1, 26 milliarder dollar mod hans estimerede 1, 30 milliarder dollar, da take rates faldt mere end forventet i både forbruger- og institutional-segmenterne, på trods af at forbruger-volumerne forblev stabile. Dog nåede de månedlige transaktionsbrugere (MTUs) 9, 7 millioner, hvilket overgik consensus på 9, 2 millioner, hvilket indikerer stærk platformengagement trods sekventielle fald i spot-trading-volumen. Brendler fremhævede, at udvidelse ud over kernehandlen til tilbagevendende indtægtsområder er nøglen til Coinsbæs' værdiansættelse. Dette kvartal viste abonnements- og servicelines stærk vækst, med stablecoins, der klarede sig bedre end forventet, og premium-tilbud som Prime, der driver vækst. Blockchain-omsætningen var den største positive overraskelse — staking-omsætningen faldt med blot 8, 5 % sekventielt, hvilket outperformede Brendlers forventede 20 % fald, på trods af et fald på over 35 % i tokenpriser. Coinsbæs’ opkøb af Deribit, der forventes at blive gennemført ved udgangen af året, forventes at give øjeblikkelige tilskrivninger til justeret EBITDA. Handlen på 2, 9 milliarder dollars styrker Coinsbæs' position på det hurtigtvoksende derivatmarked og øger deres internationale børsnetværk. Deribits handelsvolumen på over 1 billion dollar er helt uden for USA, og med den kommende nationale regulatorielle klarhed forventes betydelige synergier. Brendler kaldte dette en af de mest overbevisende opkøb, han har set for nylig.

Han skønner kvartalsomsætningen til 1, 78 milliarder dollar og justeret EPS til 2, 48 dollar. Needhams Todaro rapporterede, at Coinsbæs’ omsætning snævert missede Wall Streets estimater, men moderat overgik hans egne prognoser. Take rates for transaktioner faldt lidt for både detail- og institutional-kunder. Positive aspekter inkluderede vækst i USDC og opkøbet af Deribit, som han forventer vil blive afsluttet inden udgangen af 2025. Handlen på 2, 9 milliarder dollar består af 700 millioner dollar i kontanter og 11 millioner aktier i Coinbase, med fokus på at etablere Coinbase som en vigtig aktør inden for derivater globalt. Coinbase har også for nylig lanceret 39 nye perpetual-kontrakter og udvidet antallet af aktivsikkerhedstyper fra 3 til 8. Todaro bemærkede en ændring i handelsvolumen-mixen mod Bitcoin og Ethereum frem for altcoins, hvilket indikerer en bevægelse mod institutional-værdier i andet kvartal, hvilket presser indtægterne ned pga. lavere institutional take rates i forhold til detail. Volumenerne i april og maj var markant under kvartalets gennemsnit. Dog, med de nylige kursopsving i kryptomarkedet — Bitcoin over 100. 000 dollar og stærke præstationer for altcoins — mener Todaro, at volumener kan bunde ud inden for en til to måneder, da aktivpriserne typisk genoprettes før volumenerne. På trods af dette sænkede han sine estimater for regnskabsårene 2025 og 2026 for at afspejle de forventede lavere volumener. Todaro estimerer omsætningen til 1, 56 milliarder dollar i andet kvartal og EPS til 0, 80 dollar. Ved offentliggørelsen mandag steg Coinbase-aktien med 5, 74 % til 210, 76 dollar. Yderligere kontekst: Analytikere advarer om, at toldsatser kan forøge amerikanske Bitcoin-miningsomkostninger med 20 %. [Fotokredit: Shutterstock]