Analis Wall Street memperbarui peringkat mereka terhadap Coinbase Global, Inc. (COIN) setelah hasil kuartal pertama yang mengecewakan yang dilaporkan pada hari Kamis. Analis Rosenblatt, Chris Brendler, mengulang penilaian Buy dengan target harga sebesar $260, sementara analis Needham, John Todaro, mempertahankan rating Buy tetapi menurunkan target harganya dari $330 menjadi $270. Rosenblatt mencatat bahwa pendapatan Coinbase sebesar $2, 03 miliar meleset dari perkiraan konsensus sebesar $2, 10 miliar sekitar 3%, meskipun sedikit lebih tinggi dari ramalan Brendler sendiri. Pendapatan transaksi berada di bawah ekspektasi yaitu $1, 26 miliar dibandingkan perkiraannya sebesar $1, 30 miliar, karena tingkat pengambilan (take rate) menurun lebih dari yang diperkirakan di segmen Consumer dan Institutional, meskipun volume konsumen tetap stabil. Namun, pengguna yang melakukan transaksi bulanan (MTUs) mencapai 9, 7 juta, melebihi konsensus sebesar 9, 2 juta, menunjukkan keterlibatan platform yang kuat meskipun volume perdagangan spot mengalami penurunan berurutan. Brendler menyoroti bahwa memperluas dari inti perdagangan ke area pendapatan berulang menjadi kunci valuasi Coinbase. Kuartal ini, Pendapatan Langganan dan Layanan menunjukkan kekuatan, dengan stablecoin berkinerja lebih baik dari perkiraan, dan penawaran premium seperti Prime mendorong pertumbuhan. Pendapatan blockchain merupakan kejutan positif terbesar — pendapatan staking hanya menurun 8, 5% secara berurutan, mengungguli prediksi Brendler yang memperkirakan penurunan 20%, meskipun harga token turun lebih dari 35%. Akuisisi Coinbase terhadap Deribit yang diperkirakan selesai akhir tahun diharapkan langsung menambah EBITDA yang disesuaikan. Kesepakatan senilai $2, 9 miliar ini meningkatkan posisi Coinbase di pasar derivatif yang berkembang pesat dan memperkuat kehadiran bursa internasionalnya. Volume perdagangan Deribit yang melebihi $1 triliun sepenuhnya di luar AS, dan dengan kejelasan regulasi domestik yang akan datang, diperkirakan akan ada sinergi yang signifikan. Brendler menyebut ini sebagai salah satu akuisisi paling menarik yang pernah dilihatnya baru-baru ini.

Dia memproyeksikan pendapatan kuartal kedua sebesar $1, 78 miliar dan EPS disesuaikan sebesar $2, 48. Todaro dari Needham melaporkan bahwa pendapatan utama Coinbase secara tipis melewati estimasi pasar tetapi secara modest melebihi proyeksinya sendiri. Tingkat pengambilan transaksi sedikit menurun untuk pelanggan ritel dan institusional. Aspek positif termasuk pertumbuhan USDC dan akuisisi Deribit, yang diperkirakan akan diselesaikan akhir 2025. Kesepakatan senilai $2, 9 miliar ini terdiri dari $700 juta tunai dan 11 juta saham Coinbase, yang ditujukan terutama untuk pasar internasional guna menjadikan Coinbase pemain utama di pasar derivatif secara global. Coinbase juga baru-baru ini meluncurkan 39 kontrak perpetual baru dan memperluas jenis jaminan aset dari 3 menjadi 8. Todaro mengamati adanya perubahan dalam komposisi volume perdagangan ke arah Bitcoin dan Ethereum dibandingkan altcoin, menunjukkan pergeseran ke volume institusional di kuartal kedua, yang menekan pendapatan karena tingkat pengambilan institusional lebih rendah dibandingkan ritel. Volume April dan Mei secara signifikan lebih rendah dari rata-rata bulanan kuartal pertama. Namun, dengan rebound harga kripto terbaru — Bitcoin naik di atas $100. 000 dan performa altcoin yang kuat — Todaro percaya volume mungkin akan mencapai titik terendah dalam satu hingga dua bulan, karena harga aset biasanya pulih sebelum volume. Meski demikian, dia menurunkan perkiraan tahun fiskal 2025 dan 2026 untuk mencerminkan prediksi volume yang lebih rendah. Todaro memproyeksikan pendapatan kuartal kedua sebesar $1, 56 miliar dan EPS sebesar $0, 80. Pada hari Senin saat dipublikasikan, saham Coinbase naik 5, 74% menjadi $210, 76. Konteks tambahan: Analis memperingatkan bahwa tarif dapat meningkatkan biaya penambangan Bitcoin di AS sebesar 20%. [Foto kredit: Shutterstock]