Wall Street-analisten hebben hun beoordelingen van Coinbase Global, Inc. (COIN) geüpdatet na de teleurstellende resultaten over het eerste kwartaal die donderdag zijn gerapporteerd. Rosenblatt-analist Chris Brendler herhaalde een koopadvies met een koersdoel van $260, terwijl Needham-analist John Todaro een koopadvies behield maar zijn koersdoel verlaagde van $330 naar $270. Rosenblatt merkte op dat de omzet van Coinbase van $2, 03 miljard de consensusverwachting van $2, 10 miljard met ongeveer 3% miste, hoewel het wel iets boven Brendlers eigen voorspelling uitkwam. Transactieverkoop kwam onder verwachtingen uit met $1, 26 miljard versus zijn inschatting van $1, 30 miljard, omdat de vergoedingstarieven harder daalden dan verwacht in zowel de consumenten- als de institutionele segmenten, ondanks dat de volumes van consumenten stabiel bleven. Echter, het aantal maandelijkse transactiegebruikers (MTUs) bereikte 9, 7 miljoen, boven de consensus van 9, 2 miljoen, wat wijst op een sterke platformbetrokkenheid ondanks sequentiële dalingen in spot trading volumes. Brendler benadrukte dat het uitbreiden buiten de kernhandel om in terugkerende inkomstengebieden essentieel is voor de waardering van Coinbase. Dit kwartaal toonden abonnementen en diensten een sterke prestatie, met stabiel munten die beter presteerden dan verwacht en premiumaanbiedingen zoals Prime die groei aandrijven. Blockchain-inkomsten waren de grootste positieve verrassing — inkomsten uit staking daalden slechts met 8, 5% sequentieel, wat beter was dan Brendlers voorspelling van een daling van 20%, ondanks een daling van meer dan 35% in tokenprijzen. De overname van Deribit door Coinbase, waarvan wordt verwacht dat deze eind dit jaar wordt afgerond, zou onmiddellijk gunstig zijn voor de aangepaste EBITDA. De deal van $2, 9 miljard versterkt Coinbase’s positie in de snelgroeiende derivatenmarkt en vergroot haar internationale beursaanwezigheid. Deribit’s handelsvolumes van meer dan $1 biljoen vinden volledig buiten de VS plaats, en met de komende binnenlandse regelgevende duidelijkheid worden aanzienlijke synergieën verwacht. Brendler noemde dit een van de meest overtuigende overnames die hij recent heeft gezien.

Hij voorziet een kwartaalomzet van $1, 78 miljard en een aangepaste winst per aandeel (EPS) van $2, 48. Needham’s Todaro meldde dat de omzet van Coinbase net onder de verwachtingen van de markt bleef, maar modest genoeg boven zijn eigen prognoses uitkwam. De vergoedingstarieven daalden licht voor zowel retail- als institutionele klanten. Positieve aspecten waren de groei van USDC en de overname van Deribit, waarvan hij verwacht dat deze eind 2025 wordt afgerond. De deal van $2, 9 miljard bestaat uit $700 miljoen in contanten en 11 miljoen aandelen van Coinbase, voornamelijk bedoeld voor de internationale markten om Coinbase als een belangrijke speler in derivaten wereldwijd te vestigen. Coinbase heeft ook recent 39 nieuwe perpetual contracts gelanceerd en het aantal onderliggende activa voor onderpand van 3 naar 8 uitgebreid. Todaro zag een verschuiving in de handelvolumemix richting Bitcoin en Ethereum ten opzichte van altcoins, wat wijst op een beweging naar institutioneel volume in Q2, wat de omzet drukt vanwege lagere institutionele vergoedingstarieven vergeleken met retail. De volumes in april en mei lagen duidelijk onder de maandelijkse gemiddelden van Q1. Echter, met de recente herstelrally’s in crypto-prijzen — Bitcoin die boven $100. 000 uitkomt en sterke prestaties van altcoins — denkt Todaro dat de volumes in één tot twee maanden zullenbodem bereiken, aangezien de prijzen meestal eerst herstellen voordat de volumes dat doen. Desalniettemin verlaagde hij zijn schattingen voor fiscaal 2025 en 2026 om de verwachte lagere volumes te weerspiegelen. Todaro voorspelt voor Q2 een omzet van $1, 56 miljard en een EPS van $0, 80. Bij publicatie op maandag stegen de Coinbase-aandelen met 5, 74% tot $210, 76. Aanvullende context: Analisten waarschuwen dat invoertarieven de Amerikaanse Bitcoin-mijnkosten met 20% kunnen verhogen. [Foto credits: Shutterstock]