Analitycy Wall Street zaktualizowali swoje oceny Coinbase Global, Inc. (COIN) po rozczarowujących wynikach za pierwszy kwartał, które firma podała w czwartek. Analityk Rosenblatt, Chris Brendler, ponownie zatwierdził rekomendację Kupuj z celem cenowym na poziomie 260 dolarów, podczas gdy analityk Needham, John Todaro, utrzymał rekomendację Kupuj, obniżając jednak cel cenowy z 330 do 270 dolarów. Rosenblatt zauważył, że przychody Coinbase w wysokości 2, 03 mld dolarów nieznacznie rozminęły się z konsensusem na poziomie 2, 10 mld dolarów o około 3%, choć nieznacznie przekroczyły własne prognozy Brendlera. Przychody z transakcji wyniosły 1, 26 mld dolarów, poniżej oczekiwań na poziomie 1, 30 mld dolarów, ponieważ stawki pobierane od transakcji spadły bardziej niż się spodziewano zarówno w segmencie Konsumenckim, jak i Instytucjonalnym, mimo że wolumeny konsumenckie pozostały na stałym poziomie. Jednak miesięczna liczba aktywnych użytkowników (MTUs) osiągnęła 9, 7 miliona, przekraczając konsensus na poziomie 9, 2 miliona, co wskazuje na silne zaangażowanie na platformie pomimo kolejnych spadków w wolumenach handlu spot. Brendler podkreślił, że kluczowe dla wyceny Coinbase jest rozszerzenie działalności poza główne tradingi na obszary generujące powtarzalne przychody. W tym kwartale przychody z subskrypcji i usług wykazały siłę, a Stablecoiny radziły sobie lepiej niż przewidywano, przy czym oferty premium, takie jak Prime, napędzały wzrost. Największą niespodzianką pozytywną był przychód z blockchain — przychody z stakingu spadły tylko o 8, 5% w porównaniu do poprzedniego kwartału, przewyższając prognozę Brendlera na spadek o 20%, mimo spadku cen tokenów o ponad 35%. Przejęcie Deribit przez Coinbase, którego finalizacja planowana jest do końca roku, ma od razu korzystnie wpłynąć na dostosowany EBITDA. Transakcja o wartości 2, 9 mld dolarów zwiększa pozycję Coinbase na szybko rosnącym rynku instrumentów pochodnych i wzmacnia obecność na międzynarodowych rynkach wymiany. Wolumeny handlowe Deribit przekraczające 1 bilion dolarów dotyczą wyłącznie rynków spoza USA, a ze względu na zbliżającą się jasność regulacyjną w kraju oczekuje się dużych synergie. Brendler nazwał to jedną z najbardziej interesujących akwizycji, jakie widział ostatnio.

Prognozuje on przychody za drugi kwartał na poziomie 1, 78 mld dolarów i skorygowany zysk na akcję 2, 48 dolarów. Todaro z Needham poinformował, że główne przychody Coinbase delikatnie nie spełniły oczekiwań rynku, ale modestnie przekroczyły własne prognozy. Stawki pobierane od transakcji nieznacznie spadły zarówno dla klientów detalicznych, jak i instytucjonalnych. Pozytywnymi aspektami były wzrost USDC oraz przejęcie Deribit, które powinno zostać sfinalizowane do końca 2025 roku. Transakcja o wartości 2, 9 mld dolarów składa się z 700 milionów dolarów w gotówce oraz 11 milionów akcji Coinbase, z głównym celem wejścia na rynek międzynarodowy i ugruntowania pozycji Coinbase jako kluczowego gracza na rynku instrumentów pochodnych na świecie. Coinbase niedawno uruchomił 39 nowych kontraktów perpetualnych i zwiększył liczbę zabezpieczanych aktywów z 3 do 8. Todaro zauważył przesunięcie miksu wolumenów handlowych w kierunku Bitcoin i Ethereum kosztem altcoinów, co wskazuje na wzrost aktywności instytucjonalnej w Q2, co obniża przychody ze względu na niższe stawki pobierane od instytucji w porównaniu do klientów detalicznych. Wolumeny w kwietniu i maju znacznie poniżej średnich miesięcznych z Q1. Jednak po ostatnich wzrostach cen kryptowalut — Bitcoin powyżej 100 000 dolarów i silne wyniki altcoinów — Todaro uważa, że wolumeny mogą osiągnąć swoje dno w ciągu miesiąca lub dwóch, gdyż ceny aktywów zazwyczaj odrabiają straty przed wzrostami wolumenów. Pomimo tego obniżył swoje prognozy na rok 2025 i 2026, aby lepiej odzwierciedlić oczekiwane niższe wolumeny. Todaro prognozuje w Q2 przychody na poziomie 1, 56 mld dolarów i zysk na akcję 0, 80 dolarów. W dniu publikacji w poniedziałek, akcje Coinbase wzrosły o 5, 74% do 210, 76 dolarów. Dodatkowe informacje: Analitycy ostrzegają, że taryfy celne mogą zwiększyć koszty wydobycia Bitcoin w USA nawet o 20%.