Analistas de Wall Street atualizaram suas avaliações sobre a Coinbase Global, Inc. (COIN) após os resultados decepcionantes do primeiro trimestre divulgados na quinta-feira. O analista da Rosenblatt, Chris Brendler, reiterou uma recomendação de Compra com preço-alvo de $260, enquanto o analista da Needham, John Todaro, manteve a recomendação de Compra, mas reduziu seu preço-alvo de $330 para $270. A Rosenblatt observou que a receita da Coinbase de $2, 03 bilhões ficou cerca de 3% abaixo da estimativa de consenso de $2, 10 bilhões, embora tenha superado levemente a própria previsão de Brendler. A receita de transações ficou abaixo das expectativas, em $1, 26 bilhão versus a estimada de $1, 30 bilhão, pois as taxas de take rate diminuíram mais do que o esperado tanto nos segmentos de Consumidor quanto no Institucional, apesar do volume de consumidores permanecer estável. No entanto, os usuários mensais que realizam transações (MTUs) atingiram 9, 7 milhões, superando o consenso de 9, 2 milhões, indicando um forte engajamento na plataforma apesar de declines sequenciais nos volumes de negociações à vista. Brendler destacou que expandir além do trading principal para áreas de receita recorrente é fundamental para a avaliação da Coinbase. Este trimestre, a Receita de Assinaturas e Serviços apresentou força, com os Stablecoins tendo desempenho melhor do que o esperado, e ofertas premium como Prime impulsionando o crescimento. A receita de blockchain foi a maior surpresa positiva — a receita de staking caiu apenas 8, 5% sequencialmente, superando a previsão de Brendler de uma queda de 20%, apesar de uma queda de mais de 35% nos preços dos tokens. A aquisição da Deribit pela Coinbase, cujo fechamento é esperado até o final do ano, deve ser imediatamente positiva para o EBITDA ajustado. O negócio de $2, 9 bilhões aumenta a posição da Coinbase no mercado de derivativos em rápido crescimento e reforça sua presença nas exchanges internacionais. Os volumes negociados pela Deribit, superiores a $1 trilhão, estão inteiramente fora dos EUA, e com a expectativa de maior clareza regulatória doméstica, grandes sinergias devem surgir. Brendler classificou essa aquisição como uma das mais atraentes que já viu recentemente.

Ele projeta uma receita de $1, 78 bilhão no segundo trimestre e um EPS ajustado de $2, 48. Todaro, da Needham, relatou que a receita da Coinbase quase não atingiu as estimativas do mercado, mas superou modestamente suas próprias projeções. As taxas de take rate de transação tiveram uma ligeira redução tanto para clientes de varejo quanto institucionais. Aspectos positivos incluíram o crescimento do USDC e a aquisição da Deribit, que espera concluir até o final de 2025. O acordo de $2, 9 bilhões consiste em $700 milhões em dinheiro e 11 milhões de ações da Coinbase, voltado principalmente para mercados internacionais, para estabelecer a Coinbase como um player chave em derivativos globalmente. A Coinbase também lançou recentemente 39 novos contratos perpétuos e expandiu os tipos de ativos colaterais de 3 para 8. Todaro observou uma mudança na composição do volume de negociações em direção ao Bitcoin e Ethereum em relação às altcoins, indicando uma movimentação para volume institucional no segundo trimestre, o que pode diminuir as receitas devido às taxas de take rate mais baixas para clientes institucionais em comparação com o varejo. Os volumes de abril e maio tiveram uma trajetória bem abaixo das médias mensais do primeiro trimestre. No entanto, com as recentes retomadas de preços de criptomoedas — Bitcoin ultrapassando $100. 000 e bom desempenho das altcoins — Todaro acredita que os volumes podem atingir o fundo em um a dois meses, pois os preços dos ativos normalmente se recuperam antes dos volumes. Apesar disso, ele reduziu suas estimativas fiscais para 2025 e 2026 para refletir a expectativa de menores volumes. Todaro projeta uma receita de $1, 56 bilhão no segundo trimestre e EPS de $0, 80. Na publicação de segunda-feira, as ações da Coinbase subiram 5, 74%, alcançando $210, 76. Contexto adicional: Os analistas alertam que tarifas podem aumentar os custos de mineração de Bitcoin nos EUA em até 20%. [Crédito da foto: Shutterstock]