Wall Street analytici aktualizovali svoje hodnotenia Coinbase Global, Inc. (COIN) po sklamaní výsledkov za prvý štvrťrok, ktoré spoločnosť zverejnila vo štvrtok. Analytik Rosenblatt Chris Brendler opätovne potvrdil hodnotenie Kúpiť s cieľovou cenou 260 USD, zatiaľ čo analytik Needham John Todaro zachoval hodnotenie Kúpiť, no znížil cieľovú cenu zo 330 na 270 USD. Rosenblatt poznamenal, že príjmy Coinbase vo výške 2, 03 miliardy USD zaostali za konsenzuálnym odhadom 2, 10 miliardy USD približne o 3 %, aj keď mierne prevýšili Brendlerov vlastný odhad. Tržby z transakcií boli nižšie od očakávaní, dosahujúc 1, 26 miliardy USD oproti odhadu 1, 30 miliardy USD, keďže sadzby poplatkov klesli viac, než sa očakávalo, v segmentoch pre spotrebiteľov aj inštitúcie, hoci objemy pre spotrebiteľa zostali stabilné. Počet mesačných používateľov s transakciami (MTUs) dosiahol 9, 7 milióna, čím prekonal konsenzus 9, 2 milióna, čo naznačuje silnú aktivitu na platforme, napriek medzištvrťročným poklesom objemov spotových obchodov. Brendler zdôraznil, že kľúčom k oceneniu Coinbase je rozšírenie mimo hlavnú obchodnú činnosť do oblastí pravidelných príjmov. V tomto štvrťroku sa ukázali ako silné príjmy zo služby a predplatného, pričom stabilcoin lepšie dopadli, než sa očakávalo, a prémiové ponuky ako Prime poháňali rast. Blockchainové príjmy predstavovali najväčší pozitívny prekvapenie — príjmy zo stakingu klesli len o 8, 5 % medzištvrťročne, čo lepšie ako odhadovaných 20 %, aj keď ceny tokenov klesli o viac ako 35 %. Akvizícia Deribit, ktorej uzatvorenie sa očakáva do konca roka, má okamžite pridať k upravenému EBITDA. Obchod za 2, 9 miliardy USD posilňuje pozíciu Coinbase na rýchlo rastúcom trhu s derivátmi a zvyšuje jeho medzinárodnú prítomnosť na burze. Objem obchodov Deribit presahujú 1 bilión USD, pričom všetky sú mimo USA, a s blížiacimi sa domácimi regulačnými jasnosťami sa očakávajú významné synergie. Brendler označil túto akvizíciu za jednu z najpresvedčivejších, aké nedávno videl.

Projekcia výnosov za druhé štvrťroky je 1, 78 miliardy USD a upravený zisk na akciu (EPS) 2, 48 USD. Todaro z Needham oznámil, že horná hranica tržieb Coinbase tesne minula odhady trhu, ale mierne ich prekonala. Sadzby poplatkov z transakcií klesli mierne u retailových aj inštitucionálnych klientov. Pozitívne aspekty zahŕňali rast USDC a akvizíciu Deribit, na ktorej dokončenie očakáva do konca roku 2025. Obchod za 2, 9 miliardy USD pozostáva z 700 miliónov USD v hotovosti a 11 miliónov akcií Coinbase, s hlavným zameraním na medzinárodné trhy, aby sa Coinbase etabloval ako kľúčový hráč v oblasti derivátov po celom svete. Coinbase nedávno spustil 39 nových perpeetual kontraktov a rozšíril typy aktívnych kolaterálov zo 3 na 8. Todaro zaznamenal posun vo veľkosti obchodov smerom k Bitcoin a Ethereum namiesto altcoinov, čo je indikátorom presunu objemov k inštitúciám v Q2, čo tlačí ceny dolu vzhľadom na nižšie sadzby poplatkov od inštitúcií oproti retailu. Objem v apríli a máji sa výrazne pod priemermi Q1. Avšak s nedávnym rastom cien kryptomien — Bitcoin stúpol nad 100 000 USD a silné výkony altcoinov — Todaro verí, že objemy môžu dosiahnuť dno za jeden až dva mesiace, nakoľko ceny aktív zvyčajne predchádzajú nárastu objemov. Napriek tomu znížil svoje odhady na fiškálne roky 2025 a 2026, aby odrážali očakávané nižšie objemy. Todaro odhaduje výnosy za druhé štvrťroky na 1, 56 miliardy USD a EPS na 0, 80 USD. Pri zverejnení v pondelok vzrástli akcie Coinbase o 5, 74 % na 210, 76 USD. Dodatočný kontext: Analytici upozorňujú, že clá by mohli zvýšiť náklady na ťažbu Bitcoinov v USA o 20 %. [Foto: Shutterstock]