Analitičari na Wall Street-u ažurirali su svoje ocene za Coinbase Global, Inc. (COIN) nakon što je kompanija objavila razočaravajuće rezultate za prvi kvartal, objavljene u četvrtak. Analitičar Rosenblatt-a, Chris Brendler, ponovio je ocenu Kupovina sa cenom cilja od 260 dolara, dok je analitičar Needham-a, John Todaro, zadržao ocenu Kupovina, ali smanjio svoj ciljnu cenu sa 330 na 270 dolara. Rosenblatt je napomenuo da su prihodi Coinbase-a od 2, 03 milijarde dolara bili ispod konsenzusne procene od 2, 10 milijardi dolara za otprilike 3%, iako je blago premašila Brendlerove sopstvene prognoze. Prihodi od transakcija bili su niži od očekivanja i iznosili su 1, 26 milijardi dolara u poređenju sa njegovom procenom od 1, 30 milijardi, jer su stope naknada pale više od očekivanog u segmentima potrošača i institucija, uprkos tome što su potrošački volumeni ostali stabilni. Međutim, mesečni korisnici koji obavljaju transakcije (MTUs) dostigli su 9, 7 miliona, premašivši konsenzus od 9, 2 miliona, što ukazuje na snažno angažovanje na platformi uprkos padovima u dnevnim volumenima trgovanja. Brendler je istakao da je ključno za vrednovanje Coinbase-a proširenje van osnovnog trgovanja u oblasti redovnih prihoda. U ovom kvartalu, prihodi od pretplate i usluga pokazali su snagu, a stabilne kriptovalute su performansirale bolje od očekivanog, dok su premium ponude poput Primea doprinele rastu. Prihodi od blockchaina bili su najveće pozitivno iznenađenje — prihodi od stakinga pali su samo za 8, 5% u poređenju sa prethodnim kvartalom, nadmašivši Brendlerovu procenu od 20% pada, uprkos padovima cena tokena od preko 35%. Kupovina Deribit-a od strane Coinbase-a, za čiji je završetak predviđeno kraj godine, očekuje se da će odmah doprineti rastu EBITDA prilagođenog na osnovu. Ugovor od 2, 9 milijardi dolara pojačava poziciju Coinbase-a na brzo rastućem tržištu derivata i povećava prisustvo na međunarodnim burzama. Tržišta Deribit-a, sa trgovanjem od preko 1 biliona dolara, potpuno su izvan SAD-a, a očekuje se da će predstojeća domaća regulativa doneti značajne sinergije. Brendler je ovu akviziciju označio kao jednu od najuzbudljivijih koje je nedavno video. On projekcioniše prihode od 1, 78 milijardi dolara u drugom kvartalu i prilagođenu EPS od 2, 48 dolara. Todaro iz Needham-a izvestio je da je glavni prihod Coinbase-a tesno izostao od procena analitičara, ali je blago premašio njegove vlastite projekcije.

Stope naknada od transakcija su blago pale i za potrošače i za institucionalne klijente. Pozitivne stvari uključuju rast USDC i akviziciju Deribit-a, za koju očekuje da će biti zaključen do kraja 2025. godine. Ugovor od 2, 9 milijardi dolara sastoji se od 700 miliona u kešu i 11 miliona udela Coinbase-a, sa ciljem prvenstveno na međunarodna tržišta, kako bi Coinbase postao ključni igrač u derivatima globalno. Coinbase je nedavno lansirao 39 novih perpetualnih ugovora i proširio vrste kolateralnih imovine sa 3 na 8. Todaro je primetio pomak u strukturi trgovinskih volumena ka Bitcoin-u i Ethereumu u odnosu na altkoine, što ukazuje na prelaz ka institucionalnim volumenima u drugom kvartalu, što pritiska prihode zbog nižih institucionalnih stopa naknada u poređenju sa maloprodajnim klijentima. Volumeni u aprilu i maju bili su znatno niži od proseka u prvom kvartalu. Međutim, uz nedavne oporave cena kriptovaluta — Bitcoin je prešao iznad 100. 000 dolara, a Altcoini su zabeležili snažne performanse — Todaro veruje da volumeni mogu dostići dno za mesec do dva, jer se cene imovine obično oporave pre nego što porastu volumeni. Uprkos tome, smanjio je svoje procene za fiskalne 2025. i 2026. godinu da bi odražavao očekivani pad volumena. Todaro projekcioniše prihode od 1, 56 milijardi dolara u drugom kvartalu i EPS od 0, 80 dolara. Kada je objavljeno u ponedeljak, deonice Coinbase-a porasle su za 5, 74% na 210, 76 dolara. Dodatni kontekst: Analitičari upozoravaju da bi carine mogle povećati troškove rudarenja bitkoina u SAD za 20%. [Fotografija: Shutterstock]