Аналітики з Уолл-Стріт оновили свої рекомендації щодо Coinbase Global, Inc. (COIN після невтішних результатів першого кварталу, оприлюднених у четвер. Аналізатор з Rosenblatt Кріс Бренделер підтвердив рекомендацію «Купити» з ціллю ціни 260 доларів, тоді як аналітик Needham Джон Тодаро залишив рекомендацію «Купити», але знизив цільову ціну з 330 до 270 доларів. Розенблат зазначив, що дохід Coinbase у розмірі 2, 03 мільярда доларів не досяг аналітичної оцінки у 2, 10 мільярда, що становить приблизно 3%, хоча й трохи перевищив власний прогноз Бренделера. Доходи від транзакцій склали 1, 26 мільярда проти його оцінки у 1, 30 мільярда, оскільки рівень комісійних знизився більше, ніж очікувалося, у сегментах споживачів та інституційних клієнтів, незважаючи на стабільність обсягів споживачів. Однак кількість місячних транзакційних користувачів (MTUs) сягнула 9, 7 мільйонів, перевищивши консенсус у 9, 2 мільйони, що свідчить про сильну залученість платформи, попри поквартальні зниження обсягів спотової торгівлі. Бренделер підкреслив, що розширення за межі основної торгівлі у сфери повторюваних доходів є ключовим для оцінки Coinbase. У цьому кварталі показники підписки та сервісів продемонстрували зростання, стаблікони працювали краще за очікування, а преміальні пропозиції, зокрема Prime, сприяли зростанню. Найбільший позитивний сюрприз зробила дохідність блокчейну — дохід від ставки зріс лише на 8, 5% попереднього кварталу, перевищуючи прогноз Бренделера щодо падіння на 20%, попри зниження цін токенів понад 35%. Придбання Coinbase компанії Deribit, яке має бути завершене до завершення року, очікується відразу ж додати до скоригованого EBITDA. Угода вартістю 2, 9 мільярда доларів зміцнює позиції Coinbase на швидко зростаючому ринку деривативів та підсилює міжнародну присутність біржі. Торгові обсяги Deribit понад 1 трлн доларів повністю за межами США, і з наближенням внутрішніх нормативних ясностей очікуються значні синергії. Бренделер назвав це однією з найпереконливіших угод, які він бачив останнім часом.

За його прогнозом, дохід другого кварталу становитиме 1, 78 мільярда доларів, а скоригований EPS — 2, 48 долара. Тодаро зі Needham повідомив, що зведений дохід Coinbase трохи не дорозрахувався до аналітичних очікувань, але помірно перевищив його власні оцінки. Стягувачі за транзакціями трохи знизили рівень для роздрібних і інституційних клієнтів. Позитивними моментами були зростання USDC і придбання Deribit, яке очікується завершити до кінця 2025 року. Угода вартістю 2, 9 мільярда доларів складається з 700 мільйонів доларів готівкою та 11 мільйонів акцій Coinbase, що зорієнтовані переважно на міжнародні ринки для утвердження Coinbase як ключового гравця у світі деривативів. Coinbase також нещодавно запустила 39 нових безперервних контрактів і розширила типи активів-ре collateral з 3 до 8. Тодаро відзначив зсув у структурі торгового обсягу у бік Bitcoin і Ethereum у порівнянні з альткоїнами, що свідчить про перехід до інституційних обсягів у другому кварталі, що знижує доходи через нижчі рівні ставок для інституційних клієнтів порівняно з роздрібними. Обсяги квітня та травня значно поступалися середньомісячним показникам першого кварталу. Однак із недавнім відновленням цін криптовалют — Bitcoin піднявся вище 100 000 доларів, а альткойни демонструють сильне зростання — Тодаро вважає, що обсяги можуть досягти дна протягом одного-двох місяців, оскільки ціни активів зазвичай відновлюються перед тим, як обсяги зростають. Незважаючи на це, він знизив свої оцінки на 2025 і 2026 роки, щоб відобразити очікуване зниження обсягів. Тодаро прогнозує дохід другого кварталу у розмірі 1, 56 мільярда доларів та EPS у 0, 80 долара. На момент публікації в понеділок акції Coinbase виросли на 5, 74% до 210, 76 доларів. Додатковий контекст: аналітики попереджають, що тарифи можуть збільшити витрати на майнінг Bitcoin у США на 20%. [Кредит фото: Shutterstock]