Bu 0xResearch bülteninden alınan alıntı, blockchain endüstrisinin mevcut durumunu, özellikle Layer 1 (L1) blokzincirlerinin çoğalmasını ve karşılaştıkları şüpheleri tartışıyor. Yaygın hale gelen zincir sayısındaki artışa rağmen, yeni L1 lansmanları devam ediyor; yakın zamanda gerçekleşen fonlama turları buna örnektir: Camp Network 30 milyon dolar topladı ve değeri 400 milyon dolar; Unto 14, 4 milyon dolar kazandı ve değeri 140 milyon dolar; Miden ise 25 milyon dolar topladı ve değeri açıklanmadı. Eleştirmenler, yeni zincir lansmanlarını sıklıkla “hırs” ve sözde L1 primi’ne bağlar—örneğin SUI ile; token değeri zayıf temel göstergelere ve düşük ücret gelirine rağmen neredeyse ikiye katlandı. Bazıları bunu bir anomali olarak görebilir, ancak L1 primi devam ediyor ve yeni projeleri teşvik ediyor. Bir diğer bakış açısı ise kurucuların zincir optimizasyonu konusunda farklı vizyonlar takip ettiği, yürütme ortamları, MEV yakalama, veri katmanları ve oracle veya gaz tokenleri gibi yönetişim özellikleri üzerinde tartıştıklarıdır. Bu teknik ve sosyal farklar, Rogue’un VC-free ve adil lansman zk rollup girişimi gibi girişimleri de dahil olmak üzere, inşa edenlerin değer verdiği çeşitli ekonomik özgürlükleri yansıtıyor. Bununla birlikte, L1 değerlemelerinin önceki döngülere kıyasla sıkışmasıyla iyimserlik artıyor. Örneğin, Monad ve Initia’nın son değerlemeleri, 2022’de Avalanche’in 5. 25 milyar dolar ve Flow’un 7. 6 milyar dolar olan değerlemelerinin oldukça altında kalıyor.

Hem özel hem de kamu piyasaları, zincirlerin aşırı doygunluğuna uyum sağlıyor ve bu da serbest piyasanın düzeltici etkilerini gösteriyor. Toplam blockchain fonlaması aşağı yönlü bir eğilim gösteriyor; bu durum, yeni zincirleri tamamen ortadan kaldırmayı umanları hayal kırıklığına uğratabilir. Çok fazla zincire duyulan hayal kırıklığı genellikle daha fazla uygulama talebine bağlanır. Tarihsel olarak, 2013 ile 2017 yılları arasında, Joel Monegro’nun 2016’daki Fat Protocol tezine göre, tüketici uygulamaları en fazla risk sermayesi yatırımı çekti; ancak bu trend tersine döndü. Aktif bir tüketici uygulaması yatırımcısı olan 1kx, uygulama fonlamasındaki zorluklara dikkat çekiyor: uygulamalar çekişmeye bağlıdır ve anında geri bildirim sağlar, oysa altyapı, piyasa karşılaştırmaları temelinde lansman öncesi yatırım alabilir. Pudgy Penguins ve Axie Infinity gibi başarılı uygulamalar bu engelleri aşmayı başardı. Önemli bir nokta ise, şu anda uygulama gelirlerinin büyük ölçüde protokol gelirlerini geride bırakmasıdır—bu da çoğu zincirde geçerlidir. Eğer serbest piyasalar L1’lerin aşırı değerlemesini düzeltmişse, uygulama fonlaması için de benzer olumlu bir dönüşüm yaşanabilir; böylece ekosistem yeniden canlanabilir. Bu bültenin tam sürümlerini ve daha fazla içgörü almak için abone olmayı düşünün.