Miksi keskuspankit tutkisivat lohkoketjuja? Keskuspankit ovat varovaisesti astumassa lohkoketjualueelle, eivät trendien vuoksi, vaan koska koko rahajärjestelmäinfrastruktuuri – maksuverkostoista omaisuuden säilytykseen – yhä enemmän koodataan ohjelmistoihin. Rahoitusala tokenisoi rahamarkkinarahastoja, valtion velkoja ja jopa pankkitalletuksia. Atlantic Councilin mukaan 134 oikeusaluetta tutkii tai pilotoi keskuspankkien digitaalinen valuutta (CBDC), mikä on nopeasti kasvava määrä 35:stä vuonna 2020. Yrityspankit varoittavat, että ilman mahdollisuutta siirtää tokenisoituja talletuksia julkisilla lohkoketjuilla kuten Solana tai yksityisillä järjestelmillä kuten R3 Corda, ne voivat käydä vanhentuneiksi. Keskuspankit keskittyvät kahteen pääkysymykseen: Voiko perinteisiä toimintoja, kuten avointen markkinoiden ostoja, pysyviä laina- ja talletusmekanismeja toimia, jos varat ja velat muuttuvat älykkäiksi tokeneiksi?Ja voiko rahapoliittinen välitys parantua, kun politiikkamekanismit on upotettu suoraan koodiin?Näitä kysymyksiä tukevat projekteja kuten Project Pine, Singaporen Project Guardian, Bank of Englandin wholesale CBDC -koeympäristö ja Japanin monivuotinen retail-CBDC-pilotti. Mikä on tokenisoitu rahapolitiikka? Tokenisoitu rahapolitiikka tarkoittaa keskuspankin varojen ja velkojen esittämistä ohjelmoitavina tokeneina hajautetussa kirjanpitoalustassa. Kansainvälisen Pankkienvälisen Valvontaviranomaisen BIS:n kuvailemassa ekosysteemissä raha ja arvopaperit ovat yhteisessä tallennusjärjestelmässä, ja rahalliset toimet toteutetaan älykkäiden sopimusten avulla, korvaten perinteiset, erissä suoritettavat overnight RTGS -järjestelmät. Tässä järjestelmässä politiikkamittarit on koodattu: reservien korkomaksut automatisoituvat kupongin kaltaisina jokaisen lohkopäätöksen yhteydessä, repo- ja reverse repo -sopimukset ovat ehtoperusteisia omaisuusvaihtoja, jotka automaattisesti laukeavat eräpäivänä, ja vakuuksien hinnanalenkset ovat säädettäviä parametreja, jotka vaikuttavat välittömästi kaikkiin osapuoliin. Project Pine esitteli näitä konsepteja ERC-20- tokeneilla Ethereum-yhteensopivalla salausketjulla, jossa käyttöoikeus oli rajattu. Eroavaisuudet perinteiseen rahapolitiikkaan Perinteiset järjestelmät kuten Fedwire tai Bank of Englandin RTGS toimivat erillisissä overnight-erissä, jotka vaativat manuaalista interventiota. Tokenisoidut järjestelmät suorittavat transaktiot atomisesti sekunneissa, säilyttäen muuttumattomat audittrailit ja mahdollistavat välittömät politiikkapäivitykset ilman, että odotetaan välittäjien kauppojen valmistumista. BIS huomauttaa, että varojen ja selvityksen yhdistäminen yhteen kirjanpitoon vähentää operatiivista riskiä ja viiveitä. Projektin Pine ymmärtäminen Project Pine, jonka BIS:n Innovaatiokeskus ja New York Fed lanseerasivat lopulla 2024, kehitti prototyyppityökalupakin, jonka avulla keskuspankit voivat testata, voidaanko tyypillisiä työkaluja – kuten korko reservistä, repo-operaatiot ja omaisuuden ostot – toteuttaa älykkäiden sopimusten kautta lohkoketjuympäristössä. Se julkaistiin toukokuussa 2025 ja sisälsi simulointitestit, jotka jäljittelivät rauhallisia ja kriisitilanteita: - Normaalitilanteessa yhden päivän reverse repo tyhjensi automaattisesti varat ennalta sovituilla koroilla. - Likviditeettikriisissä hälytysrahastoni otettiin käyttöön sekunneissa, vakauttaen korkoja. - Omaisuuden ostot sisälsivät välittömän tarjousperäisen hyväksynnän, allokointilaskelmat ja digitaalisten reservien sovittamisen tokenisoiduissa velkakirjoissa. Testit simuloivat kaupankäyntiä, jonka avulla automatisoitiin maksut, vakuuksien arvottaminen ja politiikkatoimet – kuvitellen, miten 24/7 tokenisoitu finanssijärjestelmä voisi toimia. Maailmanlaajuiset yhteiset ponnistelut Muita keskuspankkeja tekee vastaavia piloteja. Singaporen Project Guardian (tilapäisesti offline 24. 5. 2025) testasi tokenisoituja talletuksia ja valtion velkakirjoja live-repo-kaupoissa yhteisissä hajautetuissa kirjanpidoissa ilman Swiftiä. Bank of Englandin kaksireitti-strategia sallii tokenisoidun wholesale-rahansiirron rinnalla RTGS-balanssit; pääjohtaja Andrew Bailey korosti valmiutta siirtyä wholesale-CBDC:hen, jos tokenisoidut talletukset epäonnistuvat.

Japanin retail-CBDC-pilotti, joka on nyt käynnissä, rakentaa infrastruktuuria, joka pystyy käsittelemään kymmeniä tuhansia tapahtumia sekunnissa, ja sisältää yksityisyysominaisuuksia, jotka tarjoavat käteisenkaltaista anonymiteettiä. Yhdessä nämä aloitteet osoittavat, että ohjelmoitavuus, reaaliaikainen läpinäkyvyys ja atomiset selvitykset ovat käytännöllisiä ja tehokkaita. Haasteena on kuitenkin, miten siirtyä kokonaisiin finanssijärjestelmiin näillä uusilla reiteillä vaikuttamatta luotonluontiin tai välikäsiin. Project Pine:n arkkitehtuuri ja merkitys Project Pine:n digitaalinen rahajärjestelmä on kerroksellinen: pohjana toimii ohjelmoitava lohkoketju (Besu); keskellä olevat tokenisoidut omaisuudet, kuten ERC-20, ja ylimmässä kerroksessa rahapoliittiset sopimukset ja toiminnot. Se on uraauurtava tuoden esiin, että keskeiset keskuspankin työkalut voidaan uudelleen rakentaa älykkäiksi sopimuksiksi, mahdollistaen nopeamman käyttöönoton (mahdollisesti sekunneissa), muokattavat palvelut ja sujuvammat operoinnit suuremmalla joustavuudella. Yhteistyöorganisaatiot ja testauksen laajuus Seitsemän suurta keskuspankkia – Australia, Kanada, Iso-Britannia, Meksiko, Sveitsi, EU ja Yhdysvallat – osallistuivat Project Pine:n työkalupakin suunnitteluun ja testausprotokolliin. Vaikka tulokset eivät sido näitä pankkeja lopullisesti käyttöönottoon, ne luovat pohjan tulevälle tutkimukselle. Testit simuloi erilaisia taloudellisia skenaarioita, kuten korkojen nostoja ja velkakriisejä, ja tutki lyhyitä/pitkiä aikajänteitä, järjestelmän kokoja, likviditeettiolosuhteita ja lainausmenetelmiä, vahvistaen järjestelmän kestävyyttä. Keskeiset käytännön haasteet tokenisoidussa rahapolitiikassa Keskuspankit harkitsevat blockchain-pohjaisia rahatyökaluja, mutta kohtaavat oikeudellisia, operatiivisia ja käsitteellisiä haasteita: - Yhteensopivuus: Nykyiset lohkoketjut toimivat usein erillisinä verkostoina, joilla on omat protokollansa, toisin kuin yhtenäinen perinteinen finanssi-infrastruktuuri. Tämä fragmentaatio voi aiheuttaa maksupäiviä ja lukittuja varoja. Asiantuntijat varoittavat, että yhden lohkoketjun hallitsevuus voi lisätä järjestelmän haavoittuvuutta. - Oikeudellinen lopullisuus: Monissa oikeusalueissa lohkoketjun tiedot eivät vielä ole laillisesti sitovia omistustodistuksia; usein tarvitaan offchain "kultainen rekisteri", mikä voi rajoittaa tokenisoidun rahan käyttöä siihen asti, kunnes lait kehittyvät. - Kyberturvallisuus: Älykkäät sopimukset ovat koodipohjaisia ja alttiita virheille. Toisin kuin perinteiset järjestelmät, joissa ihmisellä on mahdollisuus puuttua, "koodi on laki" voi tarkoittaa, että virheet voivat aiheuttaa vakavia seurauksia. Jotkut maat, kuten Japani, ovat rakentamassa varajärjestelmiä kyberhyökkäyksiä, teknisiä vikoja tai sopimusongelmia varten. - Yksityisyys vs. Läpinäkyvyys: Sääntelijät ja pankit vaativat läpinäkyvyyttä riskien hallitsemiseksi ja rikollisuuden ehkäisemiseksi, kun taas käyttäjät vaativat yksityisyyttä – erityisesti päivittäisten kauppojen osalta. Tutkimuksessa ovat esillä kerrokselliset julkistukset, nollatietotodistukset ja anonymiteettilippu, jotka pyrkivät tasapainottamaan näitä tarpeita. Yhteenveto Tokenisoitu rahapolitiikka tarjoaa lupaavia parannuksia nopeudessa, joustavuudessa ja operatiivisessa tehokkuudessa. Toteutus kuitenkin vaatii merkittäviä poikkitieteellisiä ratkaisuja. Keskuspankkien on tehtävä yhteistyötä lainsäätäjien, kyberturvallisuusasiantuntijoiden ja rahoituslaitosten kanssa luodakseen turvallisia, oikeudenmukaisia ja resilienssiä omaavia ohjelmoitavia rahajärjestelmiä.