Mengapa Bank Sentral Menjelajahi Blockchain? Bank sentral dengan hati-hati memasuki arena blockchain, bukan karena tren, tetapi karena seluruh infrastruktur uang—dari jaringan penyelesaian hingga penitipan aset—semakin banyak dikodekan dalam perangkat lunak. Sektor keuangan sedang men-tokenisasi dana pasar uang, surat utang pemerintah, dan bahkan simpanan bank. Menurut Atlantic Council, saat ini ada 134 yurisdiksi yang sedang menyelidiki atau menguji coba mata uang digital bank sentral (CBDC), meningkat tajam dari 35 pada tahun 2020. Bank komersial memperingatkan bahwa tanpa kemampuan untuk mentransfer simpanan tokenisasi melalui blockchain publik seperti Solana atau buku besar pribadi seperti R3 Corda, mereka berisiko menjadi usang. Bank sentral fokus pada dua pertanyaan utama: Bisakah operasi tradisional seperti pembelian pasar terbuka, fasilitas stand-by, dan remunerasi cadangan berfungsi jika cadangan dan obligasi menjadi token pintar?Dan bisakah transmisi moneter menjadi lebih baik ketika mekanisme kebijakan tertanam langsung ke dalam kode?Pertanyaan-pertanyaan ini mendasari inisiatif seperti Project Pine, Project Guardian Singapura, sandbox CBDC grosir Bank of England, dan pilot CBDC ritel selama beberapa tahun di Jepang. Apa Itu Kebijakan Moneter Tokenized? Kebijakan moneter tokenized merujuk pada aset dan liabilitas bank sentral yang diwakili sebagai token yang dapat diprogram di platform buku besar terdistribusi. Bank untuk Rezervasi Internasional (BIS) menggambarkan sebuah ekosistem di mana uang dan sekuritas berkoeksistensi di satu buku besar dengan tindakan moneter yang dijalankan oleh smart contracts, menggantikan proses tradisional berbasis batch yang digunakan dalam sistem RTGS (setel secara real-time gross) semalam. Dalam sistem ini, instrumen kebijakan dikodekan: pembayaran bunga cadangan menjadi kupon otomatis yang dikreditkan setiap penutupan blok; perjanjian repo dan reverse-repo adalah pertukaran aset bersyarat yang secara otomatis lunas saat jatuh tempo; diskon jaminan menjadi parameter yang dapat disesuaikan yang secara langsung mempengaruhi semua lawan transaksi. Project Pine menunjukkan konsep ini menggunakan token ERC-20 di blockchain Ethereum yang berizin. Perbedaan dari Kebijakan Moneter Tradisional Sistem konvensional seperti Fedwire atau RTGS Bank of England beroperasi dalam batch malam yang terpisah yang memerlukan intervensi manual. Sebaliknya, sistem tokenized menyelesaikan transaksi secara atomik dalam hitungan detik, mempertahankan jejak audit yang tidak berubah dan memungkinkan pembaruan kebijakan secara instan tanpa harus menunggu transaksi dealer. BIS mencatat bahwa integrasi aset dan penyelesaian dalam satu buku besar mengurangi risiko operasional dan latensi. Memahami Project Pine Project Pine, yang diluncurkan akhir tahun 2024 oleh BIS Innovation Hub dan Fed New York, mengembangkan seperangkat alat prototipe yang memungkinkan bank sentral menguji apakah alat khas—bunga atas cadangan, operasi repo, pembelian aset—dapat diimplementasikan melalui smart contracts di lingkungan blockchain. Dipublikasikan pada Mei 2025, proyek ini menjalankan skenario simulasi yang meniru kondisi tenang dan krisis: - Dalam kondisi normal, reverse repo satu hari secara otomatis mengeringkan cadangan dengan tarif yang telah ditetapkan. - Saat terjadi kejutan likuiditas, fasilitas pinjaman darurat diaktifkan dalam hitungan detik untuk menstabilkan tingkat bunga. - Pembelian aset melibatkan penerimaan tawaran secara instan, perhitungan alokasi, dan penyelesaian cadangan digital untuk obligasi yang tokenisasi. Pengujian melibatkan bank komersial simulasi dan platform blockchain yang dapat diprogram yang mengotomatisasi pembayaran, penilaian jaminan, dan tindakan kebijakan—mengilustrasikan bagaimana sistem keuangan tokenized 24/7 mungkin berfungsi. Upaya Global yang Pelengkap Bank sentral lain menjalankan inisiatif serupa. Project Guardian Singapura (sementara offline sejak 24 Mei 2025) menguji simpanan tokenized dan obligasi pemerintah dalam perdagangan repo langsung di buku besar terdistribusi bersama tanpa bergantung pada Swift. Strategi dua jalur Bank of England memungkinkan uang grosir tokenized bersamaan dengan saldo RTGS; Gubernur Andrew Bailey menekankan kesiapan untuk CBDC grosir jika simpanan tokenisasi mengalami kendala.

Pilot CBDC ritel Jepang, yang kini dalam fase langsung, membangun infrastruktur yang mendukung puluhan ribu transaksi per detik dan menggabungkan fitur privasi yang mendekati anonim seperti uang tunai. Secara kolektif, inisiatif-inisiatif ini menunjukkan bahwa kemampuan diprogram, transparansi real-time, dan penyelesaian atomik adalah hal yang praktis dan efektif. Namun, tantangannya tetap: bagaimana mengalihkan seluruh sistem keuangan ke jalur baru ini tanpa mengganggu penciptaan kredit atau perantaraannya. Arsitektur dan Pentingnya Project Pine Kerangka moneter digital Project Pine bertingkat: blockchain yang dapat diprogram (Besu) menjadi dasar; aset tokenized seperti cadangan ERC-20 menempati lapisan tengah; dan smart contracts yang mengimplementasikan kebijakan moneter berada di lapisan protokol teratas. Inovasi ini menunjukkan bahwa alat utama bank sentral dapat dibangun kembali sebagai smart contracts, memungkinkan peluncuran yang lebih cepat (mungkin dalam hitungan detik), fasilitas yang dapat disesuaikan, dan operasi yang lebih efisien dengan fleksibilitas tinggi. Lembaga-Lembaga dan Ruang Lingkup Pengujian Tujuh bank sentral utama—termasuk Australia, Kanada, Inggris, Meksiko, Swiss, Uni Eropa, dan AS—berkontribusi dalam perancangan toolkit dan protokol pengujian Project Pine. Meskipun temuan ini tidak mengikat bank-bank tersebut untuk mengadopsi, mereka menjadi dasar untuk penelitian di masa depan. Pengujian ini mensimulasikan berbagai skenario ekonomi, termasuk kenaikan suku bunga dan krisis utang, mengeksplorasi rentang waktu pendek dan panjang, berbagai ukuran sistem, kondisi likuiditas, dan metode pinjaman—memvalidasi ketahanan sistem. Tantangan Praktis Utama untuk Kebijakan Moneter Tokenized Seiring bank sentral mempertimbangkan alat moneter berbasis blockchain, mereka menghadapi tantangan hukum, operasional, dan konseptual: - Interoperabilitas: Blockchain saat ini sering beroperasi sebagai jaringan terisolasi dengan protokol unik, berbeda dengan infrastruktur keuangan konvensional yang terintegrasi. Fragmentasi ini berisiko menimbulkan keterlambatan pembayaran dan dana terkunci. Para pakar mengingatkan bahwa dominasi oleh satu blockchain bisa menciptakan kerentanan. - Kepastian Hukum: Banyak yurisdiksi belum mengakui data blockchain sebagai hak yang sah secara hukum; catatan “emas” di luar chain sering tetap diperlukan secara hukum, yang berpotensi membatasi jangkauan keuangan tokenized sampai undang-undang berkembang. - Ketahanan Siber: Smart contracts berbasis kode dan rentan terhadap bug. Tidak seperti sistem tradisional yang bisa diserang manusia, “kode adalah hukum” berarti kesalahan bisa berakibat besar. Beberapa negara, seperti Jepang, sedang membangun mekanisme cadangan untuk mengatasi serangan siber, kegagalan teknis, atau glitch kontrak. - Privasi vs. Transparansi: Regulator dan bank memerlukan transparansi untuk mengelola risiko dan mencegah kejahatan, sementara pengguna menginginkan privasi—terutama untuk transaksi sehari-hari. Solusi yang dieksplorasi termasuk penyampaian informasi berlapis, bukti zero-knowledge, dan voucher anonimitas yang menyeimbangkan kedua kebutuhan ini. Kesimpulan Kebijakan moneter tokenized menawarkan peningkatan potensial dalam kecepatan, fleksibilitas, dan efisiensi operasional. Namun, penerapan sistem semacam ini memerlukan penanganan hambatan lintas disiplin yang signifikan. Bank sentral harus bekerja sama dengan legislatif, pakar keamanan siber, dan lembaga keuangan untuk membangun infrastruktur moneter yang aman, adil, dan tangguh yang dapat diprogram.