რატომ სწავლობენ ცენტრალური ბანკები ბლოქ்சაინებს? ცენტრალური ბანკები შიფრალიზე ფრთხილად შედიან ბლოქჩაინ სფეროში, არა ტრენდების გამო, არამედ რადგან მთელი ფინანსური ინფრასტრუქტურა — გადარიცხვის ქსელები და აქტივების დაცვა — მეტად და მეტად ხდება პროგრამულ სოƒტევერში dhexe. ფინანსურ სექტორში ტოკენიზირებულია ფულს-ბაზრის ფონდები, მზა რუბრიკები და ακόμη საბანკო დეპოზიტებიც, განუცხადა Atlantic Council-მა, სადაც ახლა 134 ტერიტორიაზე მიმდინარეობს ცენტრალური ბანკის ციფრული ვალუტების (CBDC) კვლევა ან ჭრილობა, რაც 2020 წლის 35-ისგან მკვეთრ ზრდას წარმოადგენს. კომერციული ბანკები აფრთხილებენ, რომ თუ შემეძლო ტოკენიზირებული დეპოზიტების გადაცემა საჯარო ბლოქჩაინებზე, როგორებიცაა Solana, ან კერძო ლედგერებზე, როგორიცაა R3 Corda, მაშინ ისინი განიცდიან შესაძლებლობის უქმაშობას. ცენტრალური ბანკები ორი ძირითად შეკითხვაზე კონცენტრირებიან: შეიძლება ოდესმე ჩვეულებრივი ოპერაციები — როგორიცაა ღია ბაზრის შეძენები, მუდმივი ლოქოსნები და რეზერვის ანაზღაურება — განახორციელოს თუ როდია თუ რეზერვები და ობლიგაციები გახდებიან ციფრული სმარტტოკენებად?და შესაძლებელია თუ არა მონეტარული ტრანსმისია გააუმჯობესოს, როდესაც პოლიტიკის მექანიზმები პირდაპირ ჩაიწერება კოდში?ეს კითხვები საფუძვლად უდგანან ინიციატივებს, როგორიცაა Project Pine, სინგაპურის Project Guardian, ბირთვული ბანკის Wholesale CBDC sandbox, და წლის ხანგრძლივი რეტეილ CBDC პილოტი იაპონიაში. რა არის ტოკენიზირებული ფინანსური პოლიტიკა? ტოკენიზირებული ფინანსური პოლიტიკა გულისხმობს ცენტრალური ბანკის აქტივებს და ვალდებულებებს, რომლებიც წარმოდგენილია პროგრამულ ტოკენებად განაწილებულ საცავში. BIS-ი (საერთაშორისო ანგარიშსწორების ბანკი) აღწერს ეკოსისტემას სადაც ფული და სესხები ერთობლივი აუქმებელი ლედგერით არიან წარმოდგენილი, ხოლო მონეტარული ოპერაციები ერთგვარ სმარტკონტრაქტებს აკადემიურობენ, რაც ადგილმდებარეობაში, უმაღლეს სისტემებს ან სწრაფსტრიქტულ RTGS-ებს ამჯობინებს. ამ სისტემაში, პოლიტიკის ინსტრუმენტები კოდდება: რეზერვის ნაფიცის პროცენტები ავტომატურად ითვლება, რეპო და რწმუნებები შესრულებულია ავტომატური გარიგებებით, რომლებიც თვითნებურად იხსნება და იძვრება მიტანის დროს. პროექტი Pine აჩვენებს ამ კონცეფციებს ERC-20 ტოკენებით, რომლებიც გამოიყენება PERMISSIONED Ethereum-თან შესაბამის ბლოქჩაინზე. პირობები ტრადიციულ მონეტარულ პოლიტიკასთან შედარებით ძველი სისტემა like Fedwire ან ბანკის RTGS-ი ოპერირებს ნარდის ღამის ვადაში, სადაც საჭიროა მექანიკური ჩარევები. თავის მხრივ, ტოკენიზირებული სისტემები განახორციელებს ტრანზაქციებს ატომური ტექნოლოგიასა და ანოომობაში, რაც იძლევა დაუწერელ ცხრილებს და საშუალებას აძლევს პოლიტიკის კორექციებს დაუყოვნებლივ, without waiting for dealers’ trades. BIS აღნიშნავს, რომ აქტივებსა და განწირულობებს ერთ ლედგერში განთავსება ამცირებს ოპერაციულ რისკს და ლტოლვას. პროექტი Pine-ის გაცნობა მეოთხე, 2024 წელს BIS-ის ინოვაციის ცენტრ და ნიუ იორკის ფედერალური სადგური-მათი გამოვიდა პროტოტიპი რომელიც საშუალებას აძლევს ცენტრალურ ബാങ്കებს გამოიწვიონ თუ შეუძლია თუ არა ჩვეულებრივი ინსტრუმენტები — როგორიცაა სესხების პროცენტი, რეპო ოპერაციები, აქტივების შეძენა — განახორციელოს ბლოქჩაინზე სმარტკონტრაქტებით. მაისში 2025 გამოქვეყნდა, სადაც გამოიცადა სურათური სცენარები: - ნორმალურ პირობებში, ერთდღიანი რევერს რეპო ავტომატურად გამოდის ზღვარში სარგებლობის დადგენილი ნალქნით. - ლიკვიდობის შოკების დროს, სამაშველო კრედიტული სერვისი რეალურად ითვალისწინებს სიჩქარით, რათა დააბალანსოს სარგებლობის ნიშნული. - აქტივების შეძენა მოიცავდა საამსურზე შეთავაზებების მიღებას, განაწილებას და ციფროვანი რეზერვის დამახსოვრებას ტოკენიზებულ ბონდებზე. ტესტები ჩატარდა მოდულობით, სადაც შედგა კომერციული ბანკების სამუშაო სერვისები და პროგრამული ბლოქჩაინი ავტომატურად ახორციელებს გადახდებს, ქველვალიფიკაციასა და პოლიტიკის ცვლილებებს — რაც აჩვენებს, თუ როგორ ფუნქციონირებს, 24/7, ტოკენიზირებული ფინანსური სისტემა. მსგავსი გლობალური ინიციატივები სხვა ცენტრალური ბანკებიც ატარებენ მსგავსი პილოტებს. სინგაპურის Project Guardian-ს ( Temp-არც გაითიშა 24. მაისს, 2025) გამოიცადა ტოკენიზირებული დეპოზიტები და მთავრობის ობლიგაციები რეალურ რეპო მოთხოვნებში, without reliance on Swift.

ბენკი ინგლისის Dual-rail სტრატეგია საშუალებას აძლევს ტოკენიზირებულ საბანკო გადარიცხვებს, როგორც RTGS-ში, ისე ბანკის მასებზე, და გორისმა ამცნოს, რომ თუ რაიმე დაზიანება გამოიწვევს, მზად არის wholesale CBDC. იაპონიაში, სადაც მიმდინარე ეტაპზეა რიტეილის CBDC პილოტი, აშენებულია ინფრასტრუქტურა, რომელიც მოკლებული არ არის ათასობით ტრანზაქციას წამში, და გააჩნია პრობლემები კონფიდენციალობის უზრუნველსაყოფად, როგორც ფულის ორმხრივი ანონიმურობა. საერთოდ, ეს ინიციატივები აჩვენებს, რომ პროგრამაბელი, რეალურ დროში გამჭვირვალობა და ატომური გადაცემა პრაქტიკული და ეფექტურია. თუმცა რჩება უმნიშვნელოვანესი კითხვა: როგორ ხდება მთელი ფინანსური სისტებისა დაყენება ამ ახალ სისტემაზე ისე, რომ არ დააზიანოს კრედიტის შექმნის და შუამავლების ფუნქცია. პროექტი Pine-ის არქიტექტურა და მამოძრავებელი ძალა პროექტის Pine-ის ციფრული ფინანსური სქემა დამოჯვნებულია ფენის მიხედვით: პროგრამული ბლოქჩაინი (Besu) სქემის საფუძველია; ტოკენიზირებული აქტივები, როგორებიცაა ERC-20 ზღუდვები, ცენტრული; და სმარტკონტრაქტები, რომლებიც რეალიზებენ მონეტარულ პოლიტიკას, ზევით დგას სქემის ძირითადი ფენა. იგი ინოვაციურია და აჩვენებს, რომ ცენტრალური ბანკის მთავარი ინსტრუმენტები შეიძლება გამარტივდეს სმარტკონტრაქტებად, რაც უზრუნველყოფს სწრაფ და მოქნილ განახორციელებას (მეორეებსაც ზოგჯერ წამში), და ოპერაციების გამარტივებას. პოლიტიკის და ტესტირების ორგანიზაციები ცხრა მთავარ ცენტრალურ ბანკებს, მათ შორის ავსტრალიას, კანადას, ინგლისს, მექსიკას, შვეიცარიას, ევროკავშირს და აშშ-ს, წვლილი მიუძღვა პროექტი Pine-ის ტოლოუტის დიზაინში და ტესტირების პროცესში. მიუხედავად იმისა, რომ კვლევის შედეგები ამომწურავი არ არის სავალდებულო, ეს ეხება მომავალ კვლევებს. ტესტები ანალიზირებდა სხვადასხვა ეკონომიკურ სცენარებს, მათ შორის, განაკვეთის ზრდას და სესხის კრიზისს, მოკლე/გრძელი ვადების, სისტემის ზომებს, ლიკვიდობის მდგომარეობას და სესხის მეთოდებს, იმისთვის, რომ დარწმუნდნენ სქემის სანდოობაში. გასათვალისწინებელი პრაქტიკული გამოწვევები საბოლოოდ, როდესაც ცენტრალური ბანკები ქმნიან ბლოქჩაინზე დაფუძნებულ მონეტარულ ინსტრუმენტებს, მათ აწყდებათ სამართლებლივი, ოპერაციული და კონცეპტუალური სირთულეები: - ინტერპერაბილობა: თანამედროვე ბლოქჩაინები ხშირად მუშაობენ განცალკევებულ ქსელებში უნიკალური პროტოკოლებით, განსხვავებით საერთო ფინანსურ ინფრასტრუქტურიდან. ეს ქვედა სისტემის გაყოფა შეიძლება გამოიწვიოს გადახდის დაგვიანება და დაფორმატული თანხების ჩაკეტვა. ექსპერტები აფრთხილებენ, რომ ერთ ბლოქჩაინზე დომინირება შეიძლება გახდეს სიფრთხილის საფუძველი. - სამართლებრივი საბოლოოობა: ბევრ ტერიტორიაზე ჯერ კიდევ არაა ცნობილი, ბლოქჩაინის მონაცემები იურიდიულად აკმაყოფილებს ნაკისრებ ტიტულებს; ძველბიუთუ “ოქროს ჩანაწერი” ჯერაც რჩება იურიდიულად საჭირო, რაც შესაძლებელია გამოთიშოს ტოკენიზირებული. finance-ის გაშლა სანამ კანონმდებლობა განვითარდება. - ციფრულ თავდაცვას: სმარტკონტრაქტები კოდზეა დაფუძნებული და მგრძნობიარეა ბზარებსა და აქტივების დაზიანებისთვის. გასული სისტემებისაგან განსხვავებით, სადაც ადამიანებს შეუძლიათ ჩარევა, “კოდის კანონი” შესაძლოა გამოიწვიოს შეცდომები, რაც დიდ ზიანს აყენებს. ზოგ ქვეყანაში, მათ შორის იაპონიაში, აშენებულია ალტერნატიული მექანიზმები, რომელიც შეაჩერებს კიბერშეტევებს, ტექნიკურ ხარვეზებს და კონტრაქტის შეცდომებს. - კონფიდენციალურობა და გამჭვირვალობა: ზედამხედველები და ბანკები მოითხოვენ გამჭვირვალობას ხოლო მომხმარებლებთ სჭირდებათ წვდომა პირადობის დასადასტურებლად, განსაკუთრებით ყოველდღიურ ტრანზაქციებში. ახლა იფიქრეს გეგმა, რომელიც განაწილებს მონახაზი მონაცემებს, ასევე გამოიყვანის ზერელე სკამების ვერიფიკაციას და ანონიმური ვებსი, რათა შეაზანოს ერთმანეთის აუცილებლობა. სამართლიანად, ტოკენიზირებული ფინანსური პოლიტიკა გთავაზობთ იმედისმომცემი გაუმჯობესებებს სიჩქარით, მოქნილობით და ოპერაციული ეფექტურობით. თუმცა, მისი განხორციელება მოითხოვს მრავალმხრივ ერთობლივ ძალისხმევას და წესების, სიგნალების და ახალი თავსებადი სისტემის ჩამოყალიბებას ფინანსური ინსტიტუტების და კანონმდებლების ურთიერთთანამშრომლობით.