Kāpēc Centrālās bankas pēta blokķēdes? Centrālās bankas uzmanīgi iekļaujas blokķēžu jomā, nevis tāpēc, ka tas ir modē, bet tāpēc, ka visa naudas infrastruktūra — no norēķinu tīkliem līdz vērtspapīru glabāšanai — arvien vairāk tiek kodēta programmējamā programmā. Finanšu sektors tokenizē naudas tirgus fondus, Trezorus un pat bankas noguldījumus. Saskaņā ar Atlantijas Rūdeņu padomi, tagad 134 jurisdikcijas pēta vai ir pilotuzdevumi ar centrālās bankas digitālajām valūtām (CBDC), kas ir būtisks pieaugums no 35 2020. gadā. Komerciālās bankas brīdina, ka bez iespējas pārsūtīt tokenizētos noguldījumus pa publiskajām blokķēdēm, piemēram, Solana, vai privātiem reģistriem, kā R3 Corda, pastāv risks, ka tās kļūs novecojošas. Centrālās bankas koncentrējas uz diviem galvenajiem jautājumiem: vai tradicionālas operācijas kā atvērto tirgus pirkumi, stāvoši instrumenti un rezervju atlīdzība var darboties, ja rezerves un obligācijas kļūst par gudrām programmām?Un vai naudas pārneses efektivitāte uzlabojas, ja politika tiek kodēta tieši programmā?Šie jautājumi ir pamats iniciatīvām, piemēram, Project Pine, Singapūras Project Guardian, Bank of England masveida CBDC drošības videi, kā arī Japānas vairāk gadu ilgam pārdošanas CBDC pilotam. Kas ir tokenizētā naudas politika? Tokenizētā naudas politika attiecas uz centrālās bankas aktīviem un saistībām, kas attēlotas kā programmējamas žetonus izplatītā reģistra platformā. Starptautisko norēķinu banka (BIS) raksturo ekosistēmu, kur nauda un vērtspapīri pastāv kopīgā reģistrā, un naudas darījumi tiek izpildīti ar gudrām līgumu programmām, aizstājot tradicionālos, partijām orientētos procesa modeļus, kurus izmanto nakts RTGS (real-time gross settlement) sistēmās. Šajā sistēmā politikas instrumenti ir kodēti: rezerves procentu piemaknas kļūst par automātiskām kuponiem, kas tiek izrakstīti katram bloka noslēgumam; repo un pretrepo līgumi ir nosacīti aktīvu maiņas līgumi, kas pašlīdzinās līdz termiņa beigām; kolaterāla uzpirkšanas un atpirkšanas komisijas kļūst par pielāgojamiem parametriem, kas uzreiz ietekmē visas puses. Project Pine šīs koncepcijas demonstrēja, izmantojot ERC-20 žetonus uz Ethereum saderīgas privātas blokķēdes ar atļauju. Atšķirības no tradicionālās naudas politikas Parastās sistēmas, kā Fedwire vai Bank of England RTGS, darbojas diskretās nakts partijās, kas prasa manuālas iejaukšanās. Savukārt tokenizētās sistēmas noslēdz darījumus atomiski dažu sekunžu laikā, saglabājot nemaināmus revīzijas ierakstus un ļaujot uzreiz veikt politikas izmaiņas — bez gaidīšanas, kamēr brokeri pabeidz darījumus. BIS norāda, ka šāda aktīvu un norēķinu integrācija vienā reģistrā samazina operatīvos riskus un latentumu. Skaidrojums par Project Pine Project Pine, ko 2024. gada nogalē sāka BIS Inovāciju centrs un Ņujorkas Fed, ir izstrādājis prototipu rīku komplektu, kas ļauj centrālajām bankām pārbaudīt, vai parastie instrumenti — procentu likmes uz rezerves, repo operācijas, aktīvu pirkumi — var tikt realizēti ar gudrām līgumu programmām blokķēžu vidē. Maijā 2025. gadā publicētais materiāls ietvēra simulētus scenārijus, kas atbilst mierīgām un krīzes situācijām: - Parastā stāvoklī, vienas dienas pretrepo automātiski izsūknēja rezerves ar iepriekš noteiktām likmēm. - Likviditātes šoku laikā tika aktivizēta ārkārtas aizdevumu iespēja, kas sekmēja procentu likmju stabilitāti. - Aktīvu pirkumi notika tūlītēju piedāvājumu pieņemšanā, sadales kalkulācijās un digitālo rezerves norēķiniem tokenizētiem obligāciju maksājumiem. Testos tika simulētas komercbankas un programmējama blokķēde, kas automātiski veic maksājumus, kolaterāla vērtējumu un politikas rīkojumus — parāda, kā varētu darboties 24/7 tokenizēta finanšu sistēma. Citas globālas iniciatīvas Citas centrālās bankas veic līdzīgas pilotprojektus. Singapūras Project Guardian (pagaidām atslēgts no 2025.

gada 24. maija) pārbaudīja tokenizētus noguldījumus un valdības obligācijas dzīvos repo darījumos uz koplietotas izplatītas reģistra platformas bez Swift izmantošanas. Bank of England stratēģija ļauj darīt pieejamu tokenizētu masu naudu paralēli RTGS atlikumiem; Grābekļa Džonadijs uzsvēra gatavību ieviest masu CBDC, ja tokenizētie noguldījumi kļūs neuzticami. Japānas pārdošanas CBDC pilots, kas nu ir lietošanā, izstrādā infrastruktūru, kas spēj apstrādāt tūkstošiem darījumu sekundē un ietver privātuma funkcijas, kas simulē skaidras naudas anonimitāti. Kopumā šīs iniciatīvas pierāda, ka programmējamība, reāllaika caurspīdība un atomu norēķini ir praktiski un efektīvi. Tomēr paliek jautājums: kā pilnībā pārcelt visa finanšu sistēma uz šīm jauna tipa platformām, nepārtraucot kredītu veidošanu vai starpposma funkcijas. Project Pine arhitektūra un nozīme Project Pine digitālais naudas režīms ir daudzslāņains: pamata līmenī ir programmējama blokķēde (Besu); viduslīmenī atrodas tokenizēti aktīvi, piemēram, ERC-20 rezerves; un augšējā līmenī ir gudru līgumu ieviešana naudas politikai. Tas ir pionieris, parādot, ka galvenos centrālās bankas instrumentus var pārveidot par gudrām līgumu programmām, kas ļauj ātrāk izvietot (dažos sekundēs), pielāgot un vienkāršot operācijas ar lielāku elastību. Sadarbības institūcijas un pārbaudes apraksts Sešas plašas centīnās bankas — Austrālija, Kanāda, Lielbritānija, Meksika, Šveice, ES un ASV — piedalījās Project Pine rīku komplekta izstrādē un testēšanas protokolos. Lai arī secinājumi nenozīmē obligātu juridisku pieņemšanu, tie ir pamats nākotnes pētījumiem. Testi ietvēra dažādus ekonomiskos scenārijus, tostarp likmju kāpumus un parādu krīzes, dažāda laika perioda, sistēmu izmēru, likviditātes apstākļu un aizdevumu veidu simulācijas, apliecinot sistēmas izturību. Galvenie praktiskie izaicinājumi tokenizētai naudas politikai Kad centrālās bankas apsver blokķēdes bāzētus naudas instrumentus, tās sastopas ar juridiskiem, operatīviem un konceptuāliem izaicinājumiem: - Savietojamība: Pašreizējās blokķēdes bieži darbojas kā izolētas tīklā ar unikālām protokoliem, pretstatā vienotai tradicionālajai finanšu infrastruktūrai. Šī fragmentācija riskē ar maksājumu aizkavēm un līdzekļu bloķēšanu. Eksperti brīdina, ka dominēšana ar vienu blokķēdi var radīt nestabilitāti. - Juridiskā pabeigtība: Daudzās jurisdikcijās vēl nesaskata blokķēžu datus kā juridiski saistošus dokumentus; bieži vien offchain “zelta ieraksts” joprojām ir juridiski nepieciešams, kas var ierobežot tokenizētās finanšu iespējas līdz tiesību regulējumu attīstībai. - Kiberizturība: Gudrie līgumi ir kodēti ar kļūdu risku, un tie ir pakļauti tehniskiem traucējumiem vai uzbrukumiem. Atšķirībā no tradicionālajām sistēmām, kur cilvēki var iejaukties, “kods ir likums” nozīmē, ka kļūdas var radīt nopietnas sekas. Dažas valstis, piemēram, Japāna, veido rezerves mehānismus kiberaizsardzībai, tehniskiem defektiem vai līgumu kļūdām. - Privātums pret caurspīdību: Regulatori un bankas prasa caurspīdību, lai pārvaldītu riskus un novērstu noziedzību, bet lietotāji pieprasa privātumu — īpaši ikdienas darījumos. Izpētes risinājumi ir dažādi: daudz līmeņu atklāšana, nulle zināšanu pierādījumi un anonimitātes vaukeri, kas saglabā līdzsvaru starp šīm vajadzībām. Secinājums Tokenizētā naudas politika piedāvā solīdas uzlabojumus ātrumā, elastībā un operacionālajā efektivitātē. Tomēr šādu sistēmu ieviešana prasa pārvarēt vairākus interdisciplinārus izaicinājumus. Centrālajām bankām jāstrādā kopā ar likumdevējiem, kiberdrošības ekspertiem un finanšu institūcijām, lai izveidotu drošu, taisnīgu un izturīgu programmējamu naudas infrastruktūru.